2024前三季度IPO市场总结及全年展望：IPO市场温和回升，全年打新收益预计处于相对低位

2024年Q3新股发行速度小幅回升，前三季度合计募资金额479亿元。截至9月30日，A股沪深北三市上市新股共计69只、首发募资总额478.68亿元，Q3单季度发行IPO25家，较Q2增加11家，发行速度环比有所提升，但2024年前三季度IPO发行数量合计同比仍下滑超7成，募资额同比下滑超8成。 2024年前三季度新股首日上市表现维持高位。2024年前三季度新股维持低速发行，新股首日上市平均涨幅达135.59%，其中Q3上市的主板、创业板、科创板新股首日平均涨幅分别为92.65%、199.63%、77.61%，且无一破发，新股上市首日表现较优。 20224年前三季度A/B类账户打新收益分别为360.17/287.11万元。 截至9月30日，按照单项目打满、100%入围的理想情况计算，前三季度A/B类账户打新收益分别为360.17/287.11万元，对应5亿规模账户打新增厚收益率分别为0.71%/0.57%。其中，三季度网下发行新股合计15只，受益于不俗涨幅，2024年打新收益前五高的项目中有两只项目为Q3上市，分别为无线传媒和珂玛科技，其A/B类打满收益分别为24.13/14.87万元和23.42/17.43万元。 预计2024年新股保持相对低速发行，中性预测理想情况下A类账户全年打新增厚收益率约为1.18%。预计2024年主板及双创板块股票仍将保持相对较缓的发行节奏，全年预计发行数量70~100家，合计募资规模600亿元附近。按照科创板、创业板、主板全年分别网下发行15、30、25家，A/B类参与账户数量分别为3800/2600户、3300/2100户、3700/2600户，95%入围率，科创板、创业板、主板新股首日平均涨幅分别为100%、150%、100%的中性预测测算，5亿规模A类账户2024年打新增厚收益率约为1.18%，2亿规模B类账户未来一年打新增厚收益率约为1.44%。 风险提示：新股发行数量及上市表现不及预期。 1.2024年打新收益预计相对低位 1.1.预计5亿规模A类账户2024年打新增厚收益率约为1.18% 中性预测，理想情况下，5亿规模A类账户2024年打新增厚收益率约为1.18%，2亿规模的B类账户单账户全年打新增厚收益率预计为1.44%。根据2024年前三季度IPO发行节奏做出以下核心假设： 1）发行规模：预计2024年主板及双创板块新股保持相对较缓的发行节奏，且大项目发行数量有限。预计2024全年网下IPO中，主板发行25只，科创板发行15只，创业板发行30只，单项目募资金额分别为主板10亿元、科创板11亿元、创业板6亿元。 2）账户数量：根据2024年1~9月情况来看，注册制板块打新账户数量有所减少，且B类账户撤出速度快于A类账户，预计：科创板A类账户预计为3800户左右，B类2600户；创业板A类账户3300户，B类2100户；主板注册制改革后仍允许一般机构及个人投资者参与网下打新，预计A类账户预计为3700户，B类2600户； 3）入围率：随着新股定价让价程度不断上升，报价入围率呈上行趋势，从2024年情况来看，入围率已提升至基本在90%~95%，取95%测算； 4）上市涨幅：新股发行节奏较缓阶段新股具有一定稀缺性带动上市首日溢价率提升，同时注意到随着新股定价让价幅度增大，新股发行估值降低，一二级估值差走阔，多重利好因素驱动下，2024年以来新股首日涨幅表现较好，Q3科创板/创业板/主板首日平均涨幅分别为78%/200%/93%，处于较高水平，预计2024Q4新股低速发行持续背景下上市首日较好的涨幅表现有望延续，故，科创板取80%、100%、120%做敏感性测试，创业板取120%、150%、170%做敏感性测试，主板取80%、100%、120%做敏感性测试。 中性预测下，预计5亿规模的A类账户单账户全年打新增厚收益率约为1.18%；1.2亿规模A类单账户沪市单边打新增厚收益率预计为0.97%，深市单边打新预计收益率为1.81%。预计2亿规模的B类账户单账户全年打新增厚收益率约为1.44%；1.2亿规模B类单账户沪市单边打新增厚收益率预计为0.57%，深市单边打新预计收益率为1.15%。 表1:A类（原AB类）账户打新收益率预测（中性发行规模预测，100%入围） 表2:B类（原C类）账户打新收益率预测（中性发行规模预测，100%入围） 1.2.北证新股发行节奏同步放缓，涨幅处于高位打新仍可参与 北交所新股首日平均涨幅100%以上，发行速度放缓但打新收益仍可期。 2024年北交所新股发行与沪深板块同步放缓，但首日涨幅处于100%以上的较高水平。北交所打新在全额申购要求下对账户现金要求较高，我们采用以下模型对网上打新收益及收益率进行测算： 账户单项目网上打新收益率=网上中签率×首日平均涨幅 账户全年网上打新收益率=平均单项目网上打新收益率×实际参与数量。 根据2024年1~9月发行情况，北交所网上平均中签率0.1%，故，中性预测下网上中签率取0.1%；2024北交所新股首日涨幅延续较高水平达109%，中性预测取100%。考虑到2024年至今新股发行节奏放缓，预估北交所2024全年发行40家以内，考虑到实际资金占用，单笔资金滚动利用情况下实际参与网上数量采用20~30家谨慎测算，中性预测下，预计全年网上打新收益率2.50%（考虑800万申购上限规模以下账户）。 表3:A类（原AB类）账户打新收益率预测（中性发行规模预测，100%入围） 2.风险提示 新股发行数量及上市表现不及预期。2024年IPO预计整体维持低速发行态势，而首日涨幅预计处于相对较高水平。但如遇到市场大幅下行等情况，新股发行节奏及上市表现可能不及预期，导致全年打新收益不及预期。