核心观点与关键数据
中国中免公布2024年第三季度业绩快报,营收118亿元人民币,同比降22%;净利润6.32亿元人民币,同比降53%,弱于预期。经营利润率/净利率分别下降2.9/3.6个百分点至7.9%/5.4%。
原因分析
销售疲软主要由于消费环境低迷。根据海南海关统计,7月/8月海南免税销售额较去年同期分别下降36%/33%,人均消费额分别下降19%/16%,购物人数分别下降21%/21%。十一黄金周期间,销售额降幅扩大至41%,人均消费较去年同期下降9%,购物人数较去年同期下降35%。
研究结论
随着近期经济刺激计划,预计中国消费将逐步复苏。短期内,中免的销售仍将面临奢侈品需求疲软的压力。该股票的预期市盈率为13.2倍。