2024年9月黑电行业月报：政策刺激显效，头部品牌受益明显

核心观点与关键数据

零售端：以旧换新政策刺激内销销量边际向好

• 9月全国各地以旧换新政策力度加强，覆盖广度、补贴金额和执行范围均提升，显著拉动彩电销售。
• 9月线上彩电销量118万台，同比增长19.41%，销额39.86亿元，同比增长38.29%。
• 线下彩电销量30.45万台，同比增长6.94%，销额23.41亿元，同比增长40.16%。
• 产品结构改善明显，75寸及以上大尺寸电视销量增长超过70%，Mini-LED电视销量上涨超过6倍。

品牌端：头部品牌受益以旧换新政策更明显

• 线上TCL系、小米同比提升明显，TCL线上销额同比增长64%，销量同比增长70%。
• 线下海信、TCL受益更明显，TCL线下销额同比增长84%，销量同比增长46%。
• 头部品牌线下均价相对高，补贴后终端零售价降幅更大，对消费者需求刺激更明显。

ODM格局分化，强者恒强

• 电视ODM格局分化，强者恒强。
• MOKA（茂佳）8月出货量约150万台，排名第一；AMTC（兆驰）8月出货量约145万台，同比增长39.0%，排名第二。
• KTC（康冠）8月出货量约100万台，同比增长24.1%，1-8月累计出货量逼近700万台，同比增长39.3%。

盈利端：面板价格保持平稳，彩电成本端压力有所缓解

• 10月上旬主流尺寸电视面板价格环比均持平，65''、55''、43''、32''电视面板均价分别为171、124、63、34美元/片。
• 面板价格年内展望将相对稳定，不排除以旧换新政策刺激带来大尺寸面板价格上攻可能。

LCD投影销量占比提升，DLP投影市场格局稳固

• 7月智能投影销售降幅开始收窄，线上监测市场销量为27.7万台，同比下降4.6%。
• LCD投影占比同比提升，达到78.1%；DLP投影销量占比为20.8%，同比持平。

新品：海信推出激光电视新品

• 海信发布激光电视星光S1 MAX 120寸墅式巨幕，采用110% DCI-P3电影级广色域，搭配哈曼卡顿定制音响和AI星海大模型。

投资建议

• 重点推荐激光显示龙头海信视像（11.4x PE）、智能投影龙头极米科技（22.2x PE）、Mini-LED技术领先TCL电子（8.6x PE）。

风险提示

• 原材料价格波动，液晶面板、芯片、注塑件等价格波动对彩电行业利润率有较大影响。
• 行业竞争格局恶化，中低价位段产品同质化竞争严重，可能导致价格战加剧。