每日报告回放

市场研 究 每日报告回 放 证券研究报 告 目录 每日报告回放（2024-10-1609:00——2024-10-1715:00）2 A股策略观察：《A股定价状态与盈利预期变化-2024年10月第1期》2024-10-172 行业事件快评：投资银行业与经纪业《资金回流权益，政策利好券商基本面改善》2024-10-162 行业事件快评：商业银行《关注后续政策发力效果》2024-10-163 行业日报/周报/双周报/月报：基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》2024-10-164 行业事件快评：建筑工程业《四川建设投资有望加速，推荐区域龙头及建筑央企》2024-10-164 行业日报/周报/双周报/月报：环保《环保化债新机遇》2024-10-165 行业事件快评：专用设备制造业《“WEROBOT”发布会后，再论人形机器人的投资机会》2024-10-166 行业日报/周报/双周报/月报：石油《地缘风险事件推涨油价》2024-10-167 公司研究（海外）：361度（1361）《Q3流水符合预期，国庆销售强劲》2024-10-168 公司更新报告：小商品城（600415）《主业强劲，未来可期》2024-10-168 公司更新报告：晶晨股份（688099）《Q3业绩稳步增长，WiFi和6nm新产品驱动增长》2024-10-169 公司研究（海外）：中国水务（0855）《管道直饮水业务快速开拓》2024-10-1610 公司更新报告：思特威-W（688213）《50MCIS渗透率逐步提升，深度受益大客户放量》2024-10-1611 公司更新报告：北方华创（002371）《三季度业绩超预期，订单支撑业绩高增》2024-10-1611 市场策略周报：《中短久期城投债利差保护相对充足》2024-10-1612 事件点评：《一揽子政策落地，地产链转债梳理（上）》2024-10-1613 英文报告：《GTJAMORNINGBRIEF20241017》2024-10-1713 每日报告回放（2024-10-1609:00——2024-10-1715:00） 方奕（分析师） 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com S0880520120005 张逸飞（分析师） 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com S0880524080008 田开轩（分析师） 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com S0880524080006 郭胤含（分析师） 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com S0880524100001 A股策略观察：《A股定价状态与盈利预期变化-2024年10 月第1期》2024-10-17 A股定价状态与盈利预期变化-2024年10月第1期 刘欣琦（分析师） 021-38676647 liuxinqi@gtjas.comS0880515050001 �思玥（研究助理） 021-38031024 wangsiyue028676@gtjas.com S0880123070151 吴浩东（分析师） 010-83939780 wuhaodong029780@gtjas.com S0880524070001 行业事件快评：投资银行业与经纪业《资金回流权益，政 策利好券商基本面改善》2024-10-16 2024年8月，权益增配多于固收，新发权益产品规模显著提升。1）截至 2024年8月，全市场公募基金总份额增量为-3449.83亿份，环比增长-1.15%，其中权益型基金总份额增量为271.11亿份，环比0.43%，债券型基金总份额增量为-3841.01亿份，环比-6.22%。货币型基金份额增量为135.98亿份，环比0.1%。权益类新发基金104.73亿份，环比19.19%，债券类新发基金392.91亿份，环比0.86%。2）2024年8月居民私募基金配置规模维持稳定，环比-0.24%，新发私募基金规模环比下降。3）2024年8月，权益类私募资管规模环比-2.07%，固收类私募资管规模环比-1.11%。权益类私募资管新发规模环比61.78%，固收类私募资管新发规模环比40.71%。4）2024年8月，中国上市保险公司保费收入合计2468亿元，同比29.72%，同比较上月+20.4%。 资金回流权益市场，居民风险偏好略有好转。1）中国银行间市场交易商协会8月8日查处部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚。受此影响，截至2024年8月，十年期国债收益率略有反弹至2.17%，居民预期收益率维持低位。2）2024年8月，微盘股显著回升，居民风险偏好略有向好。3）债市震荡使部分资金回流权益市场。 预定利率调降在即推动保险产品集中销售，股市行情低迷ETF成为主要调节工具和重要增量资金。1）2024年8月，在产品端，股票基金指数涨跌幅-3.78%，混合基金指数涨跌幅-3.24%，债券基金指数涨跌幅-0.15%，股票、债券产品均为负收益。3.0%预定利率保险产品优势突出。2）销售端，保险产品预定利率调降在即，集中推动3.0%定价利率产品销售，产品竞争力显著增强。3）股市行情低迷，沪深300ETF等作为主要调节工具，成为增量资金主要流向。 政策组合拳利好券商基本面改善，建议增持有并购预期的头部券商，个股推荐中国银河、中信证券。1）在产品端，保险产品刚兑优势逐步淡化，单一产品对需求的满足能力再度削弱。在渠道端，佣金新规的实施使传统代销模式销售积极性下降。满足投资者特定风险收益需求的投顾能力重要性不断提升。2）证监会出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》背景下，头部券商更有望通过并购重组，打造“一流投资银行和投资机构”。3）且9月24日以来系列增量政策加速落地，流动性宽松推动市场反弹，利好券商经纪和自营业务。 风险提示：权益市场回调。 刘源（分析师） 021-38677818 liuyuan023804@gtjas.com S0880521060001 钟昌静（研究助理） 010-83939787 zhongchangjing028678@gtjas.com S0880123070141 行业事件快评：商业银行《关注后续政策发力效果》 2024-10-16 数据概况：9月人民币贷款新增1.59万亿元，同比少增7200亿元，贷款 余额同比+8.1%（增速环比下降0.4pc）；社融增量为3.76万亿元，同比少增3722 亿元，社融存量同比+8.0%（增速环比下降0.1pc）。 9月信贷同比少增7200亿元，处历年同期偏低水平，但结构较前两月已有 好转。企业端，短期贷款新增4600亿元，同比少增1086亿元，中长期贷款新 增9600亿元，同比少增2944亿元，结合9月PMI数据仍旧偏低，显示企业融 资需求仍有待提振，但票据冲量现象好于8月。居民端，短期贷款新增2700 亿元，同比少增515亿元，短期贷款增量环比改善，或与9月底股市大幅上涨 导致部分消费贷资金入市有关；中长期贷款新增2300亿元，同比少增3170亿 元，考虑到本轮一揽子增量政策在9月底出台，对当月影响较小，随着存量按揭贷款利率调整及限售限购政策进一步放开，提前还贷现象将得到缓解，部分购房需求得以释放，后续按揭贷款需求有望改善。 9月社融同比少增3722亿元，政府债为核心支撑，延续此前趋势。从各分 项看，表内信贷同比少增5639亿元，是主要拖累项，显示信贷需求仍待修复； 未贴现银行承兑汇票增加1312亿元，同比少增1085亿元，主要受表内票据规 模增加影响；政府债融资增加1.53万亿元，同比多增5433亿元，9月地方政 府债和专项债发行提速，稳定了社融增量；企业债融资减少1911亿元，同比 多减2561亿元，或与8月底债市调整，信用债收益率上行使企业发债成本增 加有关；股票融资新增128亿元，同比少增198亿元，其余项变化不大。9月M1同比增速为-7.4%，资金活化程度仍有待提升，但环比降幅已收窄；M2同比增速为6.8%，环比回升0.5个百分点，推测与近期股市活跃度提升及理财回表等因素有关；存款方面，9月新增存款3.74万亿元，同比多增1.5万亿元， 其中非银存款同比多增1.58万亿元。 展望后续：🕔9月末一揽子增量政策出台，落地迅速且力度强劲，监管对于稳定房地产市场态度坚决，本轮经济刺激政策有望显著改善预期、提振信心，后续金融数据或将企稳向上；②政策环境的显著变化有助于金融周期的企稳，银行投资逻辑中顺周期属性阶段性增强，资产质量担忧大幅缓释的同时，信贷需求有望改善，强化基本面支撑。个股方面，继续推荐杭州银行、江苏银行、常熟银行，以及较同业更为受益于地产链和零售信贷修复的招商银行。 风险提示：需求恢复不及预期，重点领域风险暴露。 沈唯（分析师） 0755-23976795 shenwei024936@gtjas.com S0880523080006 钟浩（分析师） 021-38038445 zhonghao027638@gtjas.com S0880522120008 陈传双（研究助理） 021-38676675 chenchuanshuang027603@gtjas.com S0880123060038 �瑞健（研究助理） 021-38031022 wangruijian028700@gtjas.com S0880123070136 行业日报/周报/双周报/月报：基础化工《重点化工品价格 每日跟踪数据库》2024-10-16 重点化工品价格每日跟踪数据库 韩其成（分析师） 021-38676162 hanqicheng8@gtjas.comS0880516030004 郭浩然（分析师） 010-83939793 guohaoran025968@gtjas.com S0880524020002 行业事件快评：建筑工程业《四川建设投资有望加速，推 荐区域龙头及建筑央企》2024-10-16 四川举行四季度重大项目推进，成都定位西部重要中心城市。(1)10月8 日四川省2024年第四季度重大项目现场推进活动举行。推进基础设施项目601 个，总投资3645亿元占比46.4%；创新及产业发展项目727个，总投资2875 亿元占比36.6%；民生社会事业及其他领域补短板项目495个，总投资1335亿元占比17%。(2)9月27日国务院批复了《成都市国土空间总体规划(2021—2035年)》。10月12日成都市发布会介绍《规划》明确成都城市性质为“四川省省会，西部地区重要的中心城市，国家历史文化名城，国际性综合交通枢纽城市”，城市核心功能定位是“西部经济中心、西部科技创新中心、西部对外交往中心、全国先进制造业基地”。 四川未来2-3年重大项目拟投资约2.15万亿元，其中基础设施项目1.31 万亿元。(1)据4月23日四川发改委官网，四川省印发《2024年四川省加快前 期工作重点项目名单》，择优筛选纳入330个拟在未来2至3年开工的重大项 目，估算总投资2.15万亿元。从行业领域看，基础设施项目130个、估算总投 资13127.8亿元，主要涉及交通、能源、水利等领域；产业项目167个、估算 总投资7811.2亿元，包括绵阳天回航天科技园、通威股份电池片等。(2)据四川省统计局，1~8月四川固定资产投资与上年同期持平，房地产开发投资同比下降11.2%，商品房施工面积同比下降11.2%，商品房销售面积下降23.3%。 推荐四川省建筑龙头四川路桥，受益标的重庆建工、成都路桥。(1)四川路桥是具有国际竞争力的大型工程综合运营商，主营业务涵盖工程建设、矿业及新材料、清洁能源等，2024年前3季度中标项目776亿元同比下降18.8%，