AI驱动消费电子迭代升级，重视果链设备及材料布局机遇

2 0 2 4 . 1 0 . 1 7 冯胜中泰研究所所长助理&先进产业研究首席执业证书编号：S0740519050004 核心观点 p创新驱动消费电子周期复苏，AI接力行业成长。消费电子周期主要由创新驱动，在当前传统PC、手机均进入存量市场的背景下，AI技术不断成熟，相关应用逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI手机、AI PC引领换机潮流。根据Wind，2024Q2全球智能手机出货量为2.85亿部，同比+8%；全球PC市场2024Q1-Q2全球PC出货量分别为5980万台、6490万台，同比增速已经回正。消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期。 pAI驱动硬件升级，苹果新品有望开启换新浪潮。根据《AI手机白皮书》，新一代AI手机在屏幕、影像设备的升级有望带来硬件升级和成本提升，并带来平均销售价格（ASP）的提升。苹果公司最新发布的iPhone 16将搭载Apple Intelligence以实现跨APP执行手机操作，同时搭载先进的潜望式摄像头，且在屏幕等方面也有明显升级。苹果向零部件厂商下达的初始订货量约为8800万-9000万部的iPhone16，较iPhone 15初始订单8000万部高出约10%，iPhone 16或开启换新浪潮。 p消费电子产品换代拉升对上游中高端3C测试设备的市场需求。近年来我国3C自动化设备市场规模不断增长，截至2022年市场规模约为2349.8亿元，其中增量设备市场规模约为1350.3亿元，存量设备市场规模约为999.5亿元，以自动化、智能化为主导的中高端3C测试设备在逐步打开市场空间。复盘苹果历代产品，随着各部件的升级，FPC的用量显著提升，FPC软板有望成为iPhone 16与iPhone 17最大增量，进一步带动FPC的检测设备迎来高增。同时，由于消费者对于更高质量摄影的需求，手机摄像头也在持续迭代，带来了摄像头模组相关设备的需求升级，产业链公司有望充分受益。 p重视果链3C设备和关键材料布局机遇： 1）赛腾股份：果链自动化组装、检测设备供应商，AI浪潮推动公司成长2）燕麦科技：FPC测试设备龙头，iPhone换代带来业绩高弹性3）天禄科技：主业受益消费电子回暖，TAC膜打开第二成长曲线4）卓兆点胶：苹果产业链点胶设备龙头 p风险提示：AI发展不及预期，行业需求不及预期，相关厂商导入进度不及预期，信息更新不及时风险 1.1 AI有望开启下一轮消费电子创新周期： p历史上消费电子行业已走过两轮明显周期，主要受创新驱动。在过去的20-30年间，电子行业大致遵循着一个十年左右的技术革新周期，在此期间行业经历创新期、增长期、成熟期，随后进入平台期，直到下一轮的创新出现并推动行业的进一步增长。 p1）PC时代（1998-2009）：受益于互联网、CPU的发展，此阶段PC的出货量快速提升，2000年全球PC出货量为1.32亿台，2009年超过3亿台，CAGR为9.8%； p2）智能手机时代（2010-2020）：2010年iphone4发布，成为智能手机里程碑式的产品，开启了手机智能化的浪潮，2009年全球智能手机出货量为1.74亿部，2016年达到最高点的14.7亿部，CAGR为35.7%，随后智能手机市场逐渐进入存量市场，出货量进入平台期。 p除了创新驱动，消费电子行业也受换机周期影响。换机周期指消费者出于个人偏好、经济状况、产品技术更新等因素进行产品的更新换代，通常为2-3年。 资料来源：Wind、中泰证券研究所 1.1AI有望开启下一轮消费电子创新周期： pAI技术有望接力下一轮创新周期，推动消费电子行业复苏： p1）手机：根据Wind，2023年Q4全球智能手机出货量为3.26亿部，同比+9%，基本恢复到2021Q3的水平；2024Q2全球智能手机出货量为2.85亿部，同比+8%； p2）PC：根据Wind，全球PC出货量自2021年四季度开始数个季度同比出现下滑，2023Q1同比降幅开始收窄，2024Q1-Q2全球PC出货量分别为5980万台、6490万台，同比增速已经回正。 p随着AI技术的不断成熟以及相关应用的逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI手机、AI PC引领换机潮流，消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期。 资料来源：Wind、中泰证券研究所 资料来源：Wind、中泰证券研究所 1.2端侧AI优势显著，AI手机、PC加速落地： pAI技术分为云侧和端侧，云侧AI：在数据云端汇集训练，模型通用性强，从终端采集和感知到的声音、视频等数据都通过网络传输到云中心侧进行后续处理。端侧AI：指在终端设备上直接运行和处理人工智能算法的技术。设备在本地处理数据，而不需要将数据发送到云端或服务器进行处理。 p早期端侧AI的发展受到了一些客观因素的限制，包括：1）端侧算力不足：为了在端侧运行大型AI模型，对手机或PC的硬件配置要求较高；2）端侧AI能耗较大：运行大型AI模型时，设备会消耗大量电能，导致电池续航时间大幅缩短，若提升电池容量将影响端侧设备的便携性；3）成本因素：在端侧部署高性能硬件或将提升成本，消费者的接受度存在不确定性。随着AI硬件、软件生态的逐渐成熟，制约端侧AI发展的因素正逐步得到改善，产业链有望迎来高速成长。p端侧AI的优势明显，典型载体即AI手机、AI PC。1）成本效益：随着设备使用更强大的芯片，端侧AI的推理能力得到增强，使得在本地设备上完成复杂的AI任务成为可能，减少了对云端资源的依赖，从而降低了成本。2）数据的及时性：在实时性要求极高的应用场景中，如智能汽车，数据的传输速度成为关键因素。端侧AI能够提供立即执行的能力，减少延迟。3）数据安全与隐私保护：端侧AI模型在本地设备上运行，相对而言安全性更高，降低了数据泄露的风险，并更容易建立安全机制。4）技术进步：AI技术的进步，特别是芯片技术的发展，使得端侧设备能够处理更复杂的任务，提高了端侧AI的实用性。 1.2端侧AI优势显著，AI手机、PC加速落地： pAI手机正朝着更高效智能和个性化的方向迈进。1）模型端：手机厂商们正在积极探索大模型的应用，其参数量介于10亿至130亿之间；2）芯片端：一方面，CPU的设计架构经历了从单核高频率到“全大核”的演变，频率和核心数不断增加，显著提高运行效率的同时，有效降低了功耗；另一方面，NPU集成也成为各芯片厂商的共同选择，以提升SoC的AI计算能力。3）操作系统端：厂商积极适配大模型及软硬件部署，华为、小米、vivo、OPPO等手机厂商纷纷对其操作系统进行优化升级，以确保在新的技术环境下，用户能够享受到流畅、智能且个性化的手机使用体验。 pAI手机应用场景多样，正在重塑用户体验。AI手机不仅能通过生成式AI创建文本、图像等内容，还能利用AI算法优化照片质量，重建高清图像。在视频会议上，AI手机能提高交流质量，高效记录。在游戏领域，生成型AI带来震撼的视听和操作体验，模拟真实物理反馈。AI手机的多样化功能，让用户的生活更加便捷与高效。 1.2端侧AI优势显著，AI手机、PC加速落地： pAI个人助理可以理解复杂需求，提供更聪明、个性化、贴心的服务体验。以OPPO Find X7为例，其搭载的个人助理可以实现内容生成、通话助手、智能对话等功能，提供个性化的智能服务，吸引消费者换机。 图表：个人助理：从千篇一律走向人格化，从单一模态走向多模态融合 1.2端侧AI优势显著，AI手机、PC加速落地： 资料来源：IDC《AI手机白皮书》、中泰证券研究所 1.3复盘智能手机成长路径，AI终端渗透率有望迎来爆发式增长： p复盘智能手机出货量及份额变化，端侧创新有望带动渗透率爆发式增长。2010年iphone4上市开启智能机时代，根据艾媒咨询、智研咨询，2010年第一季度全球智能手机占手机总销量的比重为17.3%，2010-2014年智能手机渗透率爆发式提升，至2014年底全球智能手机渗透率已达到70%以上。 p参考智能手机演化路径，AI手机渗透率有望快速提升。随着大模型技术迅速发展，引发智能移动终端的交互变革，各类手机进入Al时代。根据Canalys，2023年AI手机市场份额约5%，预计2026年全球AI手机累计销售量将超过10亿部，到2028年，AI手机将占全球智能手机总出货量的比重超过50%。 资料来源：信通院、工信部、中泰证券研究所 1.3复盘智能手机成长路径，AI终端渗透率有望迎来爆发式增长： pAI PC有望成为端侧生成式AI最佳载体之一，出货量快速提升。2023年以来，英特尔、苹果、联想、高通、AMD、惠普等PC厂商纷纷发布或透露其围绕AI概念的PC平台产品。AI PC算力层面，硬件芯片厂商积极迭代处理器，高通、英特尔、AMD等已纷纷推出具有AI引擎的处理器。2024年第二季度，全球AI PC的出货量达880万台，占总PC出货量的14%。根据Canalys预测，全球AI PC的出货量预计将继续增长，2024年全球AI PC出货量将达到4400万台，2025年有望突破1亿台。 2.1 AI驱动硬件升级，苹果新品有望带动新一轮换机潮 2.1.1 SoC、存储是AI升级的核心部件，屏幕等零部件也有所升级 pCanalys将符合以下规格标准的智能手机定义为AI手机 1）具备为满足设备端计算需求并且为支持生成式AI模型的功能演变而优化的专用AI处理单元（ASIC）；2）硬件性能能够高效执行生成式AI模型的端侧推理任务；3）软件环境能够直接在设备上更新并支持生成式AI模型的运行。 pAI手机需要具备独立处理单元，目前仅少数旗舰系统级芯片（SoC）满足相关要求。根据Canalys预测，随着硬件计算能力的不断发展，大多数智能手机将很快达到Canalys对于AI手机的性能标准。 2.1 AI驱动硬件升级，苹果新品有望带动新一轮换机潮 pAI手机需要更大容量、更高频率和更大内存带宽。支持端侧AI大模型功能的智能手机则需要更大容量的内存，以苹果的iPhone 16系列为例，它配备了苹果AI原生系统Apple Intelligence，能够在手机端支持一系列AI功能。iPhone 16全系的运行内存从上一代的6GB增加到了8GB；谷歌的Pixel 9系列运行内存配置12GB起步，而Pixel 9 Pro版的运行内存上限从12GB增加至16GB，为运行复杂的AI算法和多任务处理提供了强大的支持。 pAI手机需要更先进的散热方案。高性能的AI芯片在运行过程中会产生大量热量，如果不能及时有效地散热，不仅会制约AI算力，甚至会影响设备的稳定运行，缩短使用寿命。根据实验，电子元器件温度每升高2℃，可靠性将下降10%。由于iPhone 16 Pro Max的电池芯之能量密度(Wh/kg)将进一步提升，为避免电池过热，苹果将首度采用不锈钢制的电池壳做为散热方案。 p根据《AI手机白皮书》，新一代AI手机在屏幕、影像设备的升级有望带来硬件升级和成本提升，并带来平均销售价格（ASP）的提升。 2.1 AI驱动硬件升级，苹果新品有望带动新一轮换机潮 2.1.2端侧AI加速落地，苹果有望引领创新周期 p头部手机厂商积极推出AI手机产品，加速端侧AI落地。中国大陆的头部手机品牌，如荣耀、OPPO、vivo和小米，自2023年起陆续加入AI赛道，小米、vivo等厂商在2023第四季度推出了AI手机。2024年第一季度，中国大陆市场AI手机出货量达1190万部，占据全球AI手机出货的25%，是全球仅次于美国的第二大AI手机市场。 p对于端侧AI能力的需求有望刺激新一轮的手机换机，并有助于智能手机拉高设备的ASP。厂商对于AI部署的战略聚焦也与高端化的路径紧密相连，AI能力也将成为手机厂商推进高端化的有效发力点，预计未来手机厂商将推出更多AI手机，为消费者提供丰富的端侧式AI智能手机设备选择，预计到2027年中国AI手机出货量将达到1.5亿台，份额达到51.9%。同时，随着端侧AI的落地，产业链上游的AI芯片、传感器、存储、通