需求转弱，尿素价格再次下跌

大宗商品研究所：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542024年10月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：节前厂家降价收单顺畅，出厂报价止跌反弹，但节后重回跌势 本周观点：需求减弱，供应依旧高位，出厂报价跌幅扩大 周末至今，国内主流地区尿素现货出厂报价延续跌势，局部领跌，局部跟跌，整体成交依旧乏力。今日，主流交割区出厂报价继续领跌为主，山东市场情绪低迷，工业复合肥开工率有所下滑，但原料库存充裕，刚需补货为主，农业需求刚性释放，贸易商低价出货，主流厂家降价后，新单成交依旧乏力，厂家收单量下滑，待发告罄，预计价格坚挺为主；河南地区市场情绪降温，新单成交下滑，待发消耗，预计出厂报价下跌为主。交割区周边区域出厂价格跟跌运行为主，随着交割区市场情绪降温，区内市场氛围下滑，交投氛围转弱，农业刚需释放，贸易商开始出货为主，外发订单量下滑，厂家新单成交乏力，代发充裕，预计短期内出厂价弱稳为主。一方面当前原料煤价格整体延续窄幅波动，尿素出厂报价稳中上涨，煤制尿素利润暂稳，部分趋近成本，近期装置集中回归，日均产量增加至19万吨的历史高位水平，供应更加宽松，下游刚需观望，贸易商出货为主，市场情绪降温，厂家收单量下滑，待发消耗，预计后期出厂报价继续下跌为主。另一方面，复合肥厂成品库存积压，下沉困难，开工率连续回落，原料库存高位，工业尿素需求大幅放缓，低价少量拿货，高价抵制，出口法检再次收紧，苏皖农业刚需释放，随着期货震荡，市场情绪表现一般，贸易商开始出货，高价抵制，整体下游需求对国内价格支撑力度转弱。当前，国内供应整体稳定，日均产量维持在19万吨以上的高位水平。需求端，印标结果出炉，东西海岸到岸价均较上一期有较大的的涨幅，理论出口利润高达500元/吨以上，但国内法检依旧严格，暂无出口可能性，不过国际市场价格连续上涨，特别是中东地区局势依旧严峻，加剧国际市场价格上涨幅度，对国内情绪性有一定带动。随着华中、华北玉米收割完毕，小麦秋季肥需求旺季来临，复合肥厂提货日渐好转，部分复合肥厂刚需拿货，个别地区农业需求具有一定韧性，整体对尿素需求有一定支撑。尿素企业库存虽持续攀升，但厂家待发充裕，不过随着大宗商品集体再次大幅回落，尿素期货亦跟跌，市场情绪有所转弱，出厂报价持续上调之后，下游拿货情绪低迷，贸易商出货情绪增加，期货转贴水，期现商甩货加快，短期依旧承压。不过周末财政政策再次发力，对到你这个有一定支撑，关注A股走势。 交易策略：单边，逢高做空为主，不追空；套利，观望；场外，观望 2、核心数据变化 供应-全国：2024年第41周(20241003-1009)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素88.59%，环比涨0.92%；气制尿素78.98%，环比跌2.13%。周期内新增4家煤制企业、1家气制企业停车，恢复4家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率小涨、气制产能利用率下跌。 供应-山东：山东尿素产能利用率84.00%，环比跌0.36%。联盟产量略有减少，其它企业基本正常生产，同时延续上周期装置变化。 需求-三聚氰胺：2024年第41周(20241004-1010)，中国三聚氰胺产能利用率为63.65%，较上周减少1.58个百分点。 需求-复合肥：本周国内复合肥产能利用率下滑较为明显，据隆众资讯统计在32.33%，较上周下降3.31个百分点。 需求-东北到货量：东北尿素到货量10.3万吨，较上周（11.5万吨）减少1.2万吨，环比跌10.43%。节后归来，下游厂贸情绪转弱，同时周边工厂新单报价调涨，下游新单跟进一般，因而使得本周到货量有所减少。 需求-复合肥尿素需求：山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1020吨，较上周增加220吨，环比涨27.50%。目前正值秋收秋种时间，复合肥成品的销售也进入旺季，部分企业根据各自情况调整生产配方，尿素用量短时波动，原料按需少量采购为主。 需求-预收：尿素企业预收订单天数8.94日，较上周减少0.3日，节中尿素局部走货量增加，尿素一部分兑现前期订单，一部分继续预收新单，但随着节后期货价格的走跌，工厂新单遇冷，预收放缓，企业收单差异明显，整体主流订单天数小幅下降。 库存-企业：尿素企业总库存量94.41万吨，较上周减少3.80万吨，环比减少3.87%。国庆假期过半后，局部尿素走货量增加，部分尿素企业呈现去库，但随着节后市场交易情绪降温，企业去库放缓，个别外发区域呈现累库。 库存-港口：港口样本库存量22万吨，环比增加0.2万吨，烟台港部分大颗粒货源零星进港，其余港口未见明显变化。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 14、尿素库存 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn