执行摘要
2024年，韩国实际GDP预计增长2.5%，高于2月份预测的2.1%，主要由于出口复苏势头增强以及消费改善超出此前预期。尽管全球经济可能实现软着陆，但地缘政治风险有所增加，主要国家降息的预期也有所减弱。国内方面，一季度经济增长势头增强，但国内需求的恢复受到了一些临时性因素的影响。
- 全球经济展望：全球经济展现出比预期更多的韧性，主要国家的增长前景已被上调。全球制造业显示出改善的迹象，尤其是在新兴市场。IT部门由于对人工智能投资的需求，预计增长将快于预期。主要国家的通货膨胀经济增速继续放缓，尽管步伐有所不同。全球油价中东地区冲突的发展导致相关市场指标显著波动，油价上涨的压力超过了预期。主要国家的货币政策转向宽松的预期有所减弱，一些中央银行已开始降低利率，或很可能不久将采取这一措施。
- 韩国经济展望：今年的增长前景已经上调，国内需求在第一季度超出预期，得益于消费和建筑业投资的增长。然而，国内需求的复苏受到一些临时因素的影响，预计第二季度将有所放缓。消费在第二季度有所放缓后，预计下半年将逐步回升，这得益于家庭收入状况的改善，主要来自于通货膨胀率下降和企业盈利增加。净出口对第二季度的贡献可能会显著低于上一季度，主要是由于进口大幅增加，但稳健的出口增长将继续推动经济增长。尽管由于经济增长势头好于预期和汇率上升导致消费者价格通胀面临上行压力增加，但预计适度的消费复苏和政府的价格稳定政策将缓解这些压力。
- 经常账户：今年经常账户盈余预计为600亿美元，超过此前预测的520亿美元。盈余预计将会超过之前的预测值，这得益于信息技术产业的复苏以及美国市场强劲的增长推动出口大幅增加。
- 就业：就业人数预计将增加26万人, 与此前预测的25万人基本一致。服务业就业增长预计将会放缓，主要体现在面对面服务领域，但总体就业增长预计仍将大致与之前的预测相符，因为制造业就业因业务条件改善而回升，且女性和老年工人的劳动力供应依然强劲。失业率预计将从去年的 2.7 ％ 小幅上升至 2.9 ％ ， 为 2000 年以来的最低水平。
关键问题
- 高价格和消费：在2021年之后，累计消费价格通胀率为12.8%(每年 3.8%) ， 是 2010 年代平均水平(每年 1.4%) 的两倍多。价格上涨通过以下途径影响私人消费：降低家庭的实际购买力和降低其资产和负债的实际价值。这些路径会产生不同的结果，这取决于家庭消费篮子中商品的构成以及金融条件。
深入分析
- 创新与经济增长：韩国面临着因低生育率和快速老龄化而需提升生产率的迫切需求。然而，自2010年代以来，企业生产率的增长率显著放缓。尽管韩国企业在研发支出（R&D）方面排名全球第二，并在美国专利申请数量上排名第四，这些指标反映了创新活动的水平，但企业生产率的年度增长率却急剧下降。自2010年代以来，韩国的国家生产力放缓主要由“创新企业” productivity 的停滞所驱动。创新企业（定义为能够提交美国专利申请的企业）占全部企业研发支出的约72%（2011-20年平均值）。尽管进行了大量投资，但其生产率增长显著下降，从2001-10年的平均年增长率为8.2%降至2011年至2020年期间的1.3%。按规模和年龄对创新企业的分析，提出以下程式化事实：
- 大型企业（按员工数量排名前5%）主导了整体研发支出的增长，但其生产率增长已经停滞。这可能是因为创新产出的数量（专利申请）显著增加所致，但质量（如创新的重要性，例如专利引用次数）与生产力密切相关，自2000年代中期以来并未得到改善。
- 年轻的小型和中型企业（按企业年龄排名前20%）在2010年代之前经历了快速的生产率增长，但自那时起这一增长显著放缓。放缓的原因可以归结为两个因素：创新融资的难度；具有创新能力的新进入者下降。
- 创新活动决定因素的实证分析：
- 企业创新绩效质量缺乏改善可能是因为研发支出中基础研究的比例下降。应用研究有助于增加创新产出的数量，而基础研究则与质量密切相关，是引领前沿技术的科学基础。然而，自2010年代以来，韩国企业对基础研究的投入有所下降。
- 创新融资不足加剧了创新融资的困难风险投资的能力。实证分析表明，更高的创业资本可及性能够提升创新绩效，但这一效果仅能在二级市场（并购、首次公开募股IPO）发展完善的情况下才能实现，而私人创业资本对创新绩效的影响表现更为显著。然而，随着 2010 年代创业资本可及性下降的情况下，二级市场发展缓慢，私营部门的作用不足。
- 创新者：专利生产等具有创新潜力的新进入者大幅下降可能是因为缺乏能够引领创造性颠覆的创新企业家的培养。在美国，研究发现创新企业家通常是“聪明的异类”，他们在上学期间拥有出色的认知能力，不喜欢被惯例约束。然而，在韩国，“聪明的异类”更倾向于就业而非创业，这反映出韩国的社会规范不足以培养他们成为创新创业者。
- 创新政策情景分析：加强基础研究、改进venture capital的功能，并创造一种鼓励创业的环境。分析表明，通过支持研究基金和大学与企业的研发合作来加强基础研究时，经济增速和社会福利分别提高0.2个百分点和1.3%，而通过改善融资环境和扩大创新企业准入来促进创新型企业成长时，经济增速和社会福利分别提高0.1个百分点和1.4%。
结论与政策含义
- 尽管研发投资增加，但自全球金融危机以来企业生产力增长放缓的主要原因包括：（1）创新绩效质量改善不足，（2）中小企业在创新融资方面面临困难，以及（3）新创新型企业的进入减少。
- 鉴于这些发现，第一步是加强基础研究，这与创新绩效的质量密切相关，包括专利引用、普遍性和原创性。对于在多个行业运营并能够广泛利用基础研究的大公司，可以通过提供激励措施来促进内部基础研究的发展。而对于缺乏开展内部基础研究能力的中小企业，应开发相应的基础设施，通过扩大产学研合作和激活创新集群，使它们能够吸收和利用外部的基础研究成果。同时，有必要加强对大学基础研究的支持。
- 接下来，我们需要提高venture capital（VC）投资的效率，因为它们在评估创新技术方面具有专业知识，以资助创新。应改善对venture capital（VC）的 доступ，以便具有创新能力的中小企业能够轻松筹集资金。为此，有必要通过激活并购市场来增加对高回报和高风险技术革新的投资，以促进VC投资者的中期恢复。此外，私营VC在这一过程中应发挥更大的作用。
- 最终，有必要创造一个积极促进创新企业家发展的教育环境和社会条件。自对冒险行为的负面看法似乎抑制了创业积极性以来，有必要创造一个减少失败风险并鼓励高回报和高风险创新活动的教育环境和社会条件。这需要通过将社会结构转变为多机会系统，并扩大劳动力市场的灵活性来改变社会结构。此外，还需改善教育条件，包括扩大青年在STEM领域的经验，以积极培养能够与创新企业家共同引领韩国创新的STEM人才。
