本周信用债收益率总体上行，周内收益率先上行后修复，城投债和商行二永债波幅较大。信用利差方面，各券种短端涨跌互现，城投债的波幅较大，而中长端整体走阔。
收益率方面：
- 各券种2Y以下上行幅度多数在15bp以内，但城投债AA(2)、城投债AA-上行幅度显著高于其余券种。
- 各券种2Y及以上收益率走阔较多，近半数走阔幅度超15bp。
信用利差方面：
- 短端涨跌互现，城投债、商行二永债AA级以下明显走阔。
- 2Y及以上的信用利差整体走阔，其中5Y总体大幅走阔，近半数走阔幅度超过15bp。
基于Hermite算法：
- 城投债收益率总体上行，信用利差以走阔为主。
- 收益率方面，0.5Y青海/云南、1Y青海/云南、2Y黑龙江/辽宁/宁夏/天津/云南、3Y黑龙江/辽宁/青海/天津/云南、5Y贵州/辽宁/天津/云南可博弈3%以上收益。
- 信用利差方面，黑龙江/辽宁/天津/云南2Y以上利差显著高于短期限，贵州/云南5Y利差显著高于中短期限，骑乘性价比高。
- 隐含评级方面，AA(2)级及以上各省城投债最优个券收益无明显差异，但AA-级有明显分化，其中贵州、陕西AA-收益率显著较高，对应信用利差同样处于高位，贵州198bp，陕西185bp。
基于余额平均算法：
- 城投债收益率总体上行，信用利差走阔为主。
- 收益率方面，5Y广西/贵州/吉林/辽宁/青海/天津/云南可博弈3.1%及以上收益。
- 信用利差方面，多数省份短期限利差低于中长期限，骑乘性价比较高。
- 隐含评级方面，AA(2)级及以上各省城投债最优个券收益无明显差异，但AA-级收益率差异明显，辽宁AA-级收益率4.32%，福建/甘肃/贵州AA-级收益率均在3.7%及以上，其次为青海3.57%，AA-级收益率在3.5%处出现明显断层，对应信用利差均在180bp以上。
行政层级方面：
- 云南省级/甘肃地市级/广西地级市/贵州地市级/青海地级市/云南地级市/辽宁区县级/天津区县级/云南区县级/广西地级市园区/贵州地市级园区/吉林地市级园区/安徽区县级园区/湖北区县级园区/天津区县级园区/重庆区县级园区可博弈3.1%以上收益。
产业债：
- 收益率总体上行，上行幅度略低于城投债。
- 地产民企全期限均超过3%，其中3Y地产民企收益率高达13.16%。
- 信用利差方面，地产国企各期限信用利差均在80bp以上，地产民企各期限信用利差处于高位，0.5Y地产民企信用利差超658bp，3Y地产民企信用利差超1134bp。
金融债：
- 收益率总体上行，各期限收益率上行幅度普遍低于城投债。
- 1Y/2Y/5Y民营券商次级债收益率超4.4%。
- 信用利差方面，1Y/2Y/5Y民营券商次级债信用利差明显高于其余金融债分类。
风险提示：
- 数据更新不及时及提取失误风险。
- Hermite算法无法完整刻画方差较大聚类，最优个券形成的最长连线无法代表聚类平均估值情况，采用样本点拟合曲线导致推荐期限无样本券。
- 余额平均算法易受样本进入退出扰动，变化值参考意义较低。
- 历史分位信号效用减弱。
