锡 | 2024 年第四季度商品展望 震荡为主

2024年第四季度锡市场展望总结

宏观与基本面分析

• 宏观环境：美联储开启降息周期，利好有色金属板块，但第四季度降息力度或不会太激进，通胀已基本被控制，制造业PMI短期难以上升到扩张区间。
• 供应端：
  • 锡矿供给偏紧格局大概率维持，缅甸锡矿或仍关闭，实际复产时间推至2025年。
  • 佤邦锡矿税收改革对隐性库存的影响暂未可知，需持续观察。
  • 精炼锡进口偏紧，主要因印尼RKAB事件导致出口下降，再生锡产量占比提升。
• 需求端：
  • 费城半导体指数与锡价走势接近，半导体制造板块表现偏弱，英特尔、格芯等企业业绩承压。
  • 全球半导体销售额同比回升，1-7月累计增长17.31%至3373亿美元，美洲市场增长强劲。
  • 锡焊料开工率稳定，但受光伏企业需求偏弱及锡价高位震荡影响，同比降幅近8个百分点。
  • 电子产品消费回暖，1-8月智能手机产量同比增10.4%至7.51亿台，小米超越苹果位居第三。
  • 白色家电内销受以旧换新政策支持，出口保持高位，空调、洗衣机等产量增速放缓但仍增长。
  • 光伏板块整合继续，组件成本价格下探，小型企业出清可能持续。

库存情况

• 精炼锡库存下降，国内库存从1.7万吨回落至万吨以内，LME库存降幅较小。

研究结论与展望

• 锡价预测：第四季度锡价以震荡为主，沪锡运行区间24万-27万元每吨。
• 操作建议：区间操作。
• 风险点：缅甸佤邦禁矿时长超预期、电子消费品复苏不及预期、宏观风险加剧。