国内观察：2024年9月金融数据：增量信息有限，静待政策见效

核心观点

9月金融数据增量信息有限，政府债券融资仍是主要支撑。重要变化在于存款端，股市走强带动非银存款大幅增加，财政发力推升企业存款，M2增速回升。实体融资需求仍偏弱，但居民短贷同比略强于8月。后续政策落地有望改善地方财力约束和市场主体信心，推动实体融资需求回升。

关键数据

• M2同比6.8%（前值6.3%），M1同比-7.4%（前值-7.3%）
• 新增人民币贷款1.59万亿元（同比少增7200亿元）
• 新增社融3.76万亿元（同比少增3722亿元）
• 社融存量增速8.0%（前值8.1%）
• 非银存款新增9100亿元（同比多增1.58万亿元）
• 企业存款同比多增5690亿元
• 企业债券融资净减少1911亿元（同比多减2561亿元）
• 票据融资新增686亿元（同比多增2186亿元）
• 政府债券融资新增15353亿元（同比多增5433亿元）

研究结论

1. 存款端变化：权益市场走暖带动非银存款大幅增加，财政发力推升企业存款，M2增速回升但M1增速仍处于低位，剪刀差扩大反映经济活力有待提升。
2. 融资需求：实体融资需求相对偏弱，但居民短贷同比略强于8月，后续政策落地有望改善市场信心和融资需求。
3. 化债影响：企业债融资大幅减少，城投债净融资减少1474亿元，反映化债正在进行中，财政部已安排1.2万亿元债务限额支持化解隐性债务。
4. 社融支撑：政府债券融资依旧是社融主要支撑，非标融资同比少增，股票融资同比少增。