农业板块三季报前瞻20241013

2024年10月14日06：47 关键词关键词 国泰君安电话会议农业养殖产业链种植产业链宠物板块三季报生猪养殖利润饲料动保上市全国均价出栏量成本投资决策温氏股份牧原股份海大动保企业 全文摘要全文摘要 本次电话会议集中讨论了国泰君安农业组对养殖、种植及宠物板块在三季报中的前瞻分析。养殖产业链得益于产量与价格上涨，实现了利润丰厚的扭亏为盈，饲料和动保需求回暖，预示着业绩的困境反转。海大在猪料和水产饲料方面表现出超越行业增速的态势，动保行业在养殖利润回暖后预期复苏，但市场竞争加剧，建议关注具有差异化优势的产品，特别是宠物动保产品领域。 农业板块三季报前瞻农业板块三季报前瞻20241013_导读导读 2024年10月14日06：47 关键词关键词 国泰君安电话会议农业养殖产业链种植产业链宠物板块三季报生猪养殖利润饲料动保上市全国均价出栏量成本投资决策温氏股份牧原股份海大动保企业 全文摘要全文摘要 本次电话会议集中讨论了国泰君安农业组对养殖、种植及宠物板块在三季报中的前瞻分析。养殖产业链得益于产量与价格上涨，实现了利润丰厚的扭亏为盈，饲料和动保需求回暖，预示着业绩的困境反转。海大在猪料和水产饲料方面表现出超越行业增速的态势，动保行业在养殖利润回暖后预期复苏，但市场竞争加剧，建议关注具有差异化优势的产品，特别是宠物动保产品领域。宠物行业第三季度表现强劲，各大销售平台宠物食品销售增速均达到两位数，乖宝宠物和中宠股份表现突出。农业部新任部长上任后，重点关注粮食安全，转基因玉米预计2024年春季首次合法大规模种植，种子公司合同负债稳健增长成为关注焦点，尤其是隆平高科等公司。整体而言，会议强调谨慎投资，关注各板块的市场表现和潜在机会。 章节速览章节速览 ● 00：：00国泰君安农业电话会议：三季报前瞻及养殖产业链分析国泰君安农业电话会议：三季报前瞻及养殖产业链分析 本次电话会议聚焦于国泰君安农业组的三季报前瞻，讨论了养殖、种植及宠物板块的市场表现。养殖产业链在三季度表现良好，得益于产量与价格的双重提升，板块利润丰厚，实现了扭亏为盈。饲料和动保需求回暖，业绩呈现困境反转。 ● 02：：22生猪养殖和饲料板块季度业绩报告生猪养殖和饲料板块季度业绩报告三季度生猪养殖行业，全国均价同比增22% ，出栏量略有增长，主要由价格上升、体重增加及出栏量略增驱动。下半年出栏量通常增长，预示未来业绩向好。饲料板块面临挑战，猪饲料增速低于预期，可能与养殖数量减少及原料走货放缓有关。 ● 08：：24养殖后周期及动保产品市场展望养殖后周期及动保产品市场展望 分析了养殖行业龙头公司海大的业绩表现，指出尽管行业增速放缓，但海大在猪料和水产饲料方面表现出了超越行业增速的态势。讨论了动保行业在养殖利润回暖后的预期复苏，强调了养殖利润好转对动保企业业绩的积极影响。同时，提到了动保产品市场竞争加剧的问题，并建议关注具有差异化优势和下游需求扩展较快的产品，特别是宠物动保产品领域，指出国产品牌在市场份额和技术上取得了进步。 ● 13：：16宠物板块三季度景气度高，增速亮眼宠物板块三季度景气度高，增速亮眼根据观察，宠物行业在第三季度表现出了强劲的增长势头，各大销售平台如淘宝、抖音、京东、拼多多等宠物食 品的销售增速均达到两位数，其中抖音增速尤其突出，有望超过50%。增长的原因包括宠物数量增加、消费类型多样化以及整体消费的增长趋势。在品牌表现上，乖宝宠物和中宠股份表现突出，显示出在在线销售渠道和高端产品线上的强大竞争力。这表明，即使在整体消费可能存在压力的背景下，宠物板块仍展现出良好的发展态势，对投资人来说是个值得关注的机会。 ● 19：：20农业部长关注粮食安全，转基因作物推广成为焦点农业部长关注粮食安全，转基因作物推广成为焦点 农业部新任部长上任后，重点关注粮食安全，尤其是转基因技术在农业中的应用。随着转基因玉米获得品种审定证书，预计2024年春季将首次合法大规模种植转基因玉米，超过1000万亩。这一技术预计能有效减少虫害造成的产量损失，提高作物产量。春播秋收成为关键时间点，转基因作物的表现备受关注，官方也通过科普活动增强公 众及种植者的认知。 ● 21：：59关注种子公司合同负债表现与作物品种推广关注种子公司合同负债表现与作物品种推广在养殖、种植和宠物板块中，种子公司在三季报中合同负债（预收账款）的稳健表现成为关注焦点，尤其是在粮 食价格走低的背景下。隆平高科等公司因其品种推广面积领先和市场占有率高而受到特别关注。建议投资者关注合同负债稳健增长的种子公司，并重点考察作物品种表现。此次会议特别强调了在行业淡季观察种子公司预收账款的重要性，以及对玉米种子价格变动的敏感性。国泰君安证券提醒客户谨慎投资，强调市场风险。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：本次电话会议的主题是什么？生猪养殖产业链在三季度的表现如何？问：本次电话会议的主题是什么？生猪养殖产业链在三季度的表现如何？ 发言人答：本次电话会议的主题是三季度的三季报前瞻。生猪养殖产业链在三季度取得了不错的利润，主要来自量和价的上升。全国均价从去年同期的16元每公斤增长到19.6元每公斤，同比增长22%。出栏量虽持平略增，但体重上升和价格上升是业绩增长的基础。 发言人发言人问：养殖和饲料板块在三季度的情况如何？三季度养殖和饲料行业的成本表现如何？问：养殖和饲料板块在三季度的情况如何？三季度养殖和饲料行业的成本表现如何？ 发言人答：养殖板块盈利丰厚，部分公司实现了扭亏为盈。饲料和动保的需求逐步回暖，处于困境反转阶段。具体到生猪养殖，三季度全国均价为19.6元每公斤，较去年同期增长22%；出栏量略增，其中育肥猪利润预测在650块钱一头，体重达到125公斤，历史高位。三季度养殖行业的成本下降幅度减弱，大部分公司已将成本调整至较低水平。猪饲料方面，预计增速较低，饲料公司可能需要提前备货以应对国庆节等因素。从龙头公司如牧原股份的表现来看，投资利润水平较高，达到650块钱一头。而饲料行业短期增速面临挑战，龙头公司海大在猪料和水产料产量上有所超越行业增速，预计三季度规模净利润同比增速为3%至15%。 发言人发言人问：出栏量的历史规律是什么？问：出栏量的历史规律是什么？ 发言人答：下半年尤其是四季度，整体出栏量相比上半年会有增长，这是历年规律。例如二三年间，二季度出栏量约为3600万头，三季度则增长至4000万头以上。 发言人发言人问：养殖利润好转如何影响动保板块的业绩？问：养殖利润好转如何影响动保板块的业绩？ 发言人答：养殖利润好转后，动保公司的动保板块业绩有望迎来复苏。由于养殖利润低迷时压力较大，表现为产品降价、下游养殖场账期变长，导致现金流和毛利率压力增加。三季度养殖利润回暖有利于动保企业走量和账期恢复正常，但利润恢复通常滞后于养殖利润约一个季度左右。 发言人发言人问：在筛选动保板块标的时，投资者应关注哪些方面？问：在筛选动保板块标的时，投资者应关注哪些方面？ 发言人答：投资者在筛选动保板块标的时，需关注产品具有差异化或独特性，以应对价格竞争。同时，应关注下游需求扩展较多的产品，特别是宠物动保产品，由于增速更快且国产品牌市场份额增加。 发言人发言人问：动保行业的竞争态势如何？问：动保行业的竞争态势如何？ 发言人答：动保行业部分产品存在竞争激烈的情况，尤其是在可选产品领域，随着技术普及和质量差异不明显，行业进入价格混战时期。然而，养殖利润好转为动保企业提供了有利的外部环境。 发言人发言人问：宠物板块当前的景气度如何？有哪些值得关注的品牌表现？问：宠物板块当前的景气度如何？有哪些值得关注的品牌表现？ 发言人答：宠物板块增速较快，多个平台（如淘宝、抖音、京东、拼多多）宠物食品销售保持双位数增长，且三季度增速相比上半年更为强劲。乖宝宠物和中宠股份在线上渠道表现出色，其中乖宝宠物旗下的高端产品线弗列加特，在抖音平台销售排名有显著跃升，位列第二或第三名，增长态势强劲。 发言人发言人问：中成股份在宠物板块的表现如何？问：中成股份在宠物板块的表现如何？ 发言人答：中成股份的表现非常突出，其品牌在抖音渠道上的排名从2022年的20名左右提升至2023年的10名左右。此外，其在淘宝平台上的整体品牌表现也有所跃升，预估国内自主品牌收入增速有望助力其内销取得良好成绩。 发言人发言人问：种植板块当前关注的重点是什么？问：种植板块当前关注的重点是什么？ 发言人答：种植板块重点关注粮食安全问题，新任农业部部长上任后对此非常关注，并推动相关技术转型和应用，特别是转基因玉米种植面积的增长。预计2024年春播季节，转基因玉米种植面积将超过1000万亩，且转型品种在抗虫害方面能有效提升产量。 发言人发言人问：在秋收季节，转基因玉米的表现如何？问：在秋收季节，转基因玉米的表现如何？ 发言人答：转基因玉米在抗虫害方面表现出色，可避免因虫害导致的产量折损，从而实现产量提升。目前官方也在进行科普宣传，鼓励种植者了解并应用这项技术。此外，部分种子公司如隆平高科，在转基因玉米品种储备和推广面积方面处于领先地位，其合同负债（预收款）也可能因为粮食价格走低而受到影响，但重点关注合同负债保持稳健或增长的标的。 发言人发言人问：对于种子公司来说，三季度有哪些值得关注的财务指标？问：对于种子公司来说，三季度有哪些值得关注的财务指标？ 发言人答：三季度对于种子公司而言，合同负债（预收款）是重要指标，因为三季度是玉米种子经销商打款的时间节点。同时，粮食价格走低给下游经销商拿货积极性带来压力，可能导致预收款节奏延迟，因此合同负债同比增速可能下降。建议关注合同负债稳健甚至增长的种子公司，并重点关注表现较好的品种，如龙平高科和德银高科的部分品种。