长城策略周观点（1008-1013）：政策表述积极不改，行情逐渐走向分化

政策表述积极不改，行情逐渐走向分化

• 财政部政策信号积极：10月12日财政部发布会释放积极信号，虽未透露具体规模，但蓝佛安部长措辞中提及“规模最大”、“最大限度”等词汇，并强调“中央财政仍有较大举债空间和赤字提升潜力”，暗示后续政策落地有望超预期。
• 已落地财政政策：包括扩大财政支出（赤字4.06万亿，新增地方政府专项债3.9万亿，发行1万亿超长期特别国债）、优化税费优惠、扩大内需（灾后重建、设备更新）、保障民生（养老金提升、医保补助）、化解地方债务风险等。
• 权益市场关注点：
  • 特别国债对银行股：补充国有大行核心一级资本，结合“证券、基金、保险公司互换便利”政策，或提振银行板块，尤其分红稳定股票。
  • 房地产支持措施：多项政策稳定市场，为房地产及相关行业提供支撑。

四季度政策期待

• 财政政策：可能“赶进度”完成预算目标，增发特别国债、拓宽专项债用途、刺激消费等政策值得期待。
• 货币政策：降息幅度或超预期。
• 消费政策：发放消费券、降低存量房贷利率等政策将释放居民消费能力。
• 房地产：保交楼、“收储”加码，但更大行情需待销售数据好转。
• 资本市场：“平准基金”制度或落地，引导长线资金入市。

行情分化与风格建议

• 上涨趋势未改：政策发力支撑A股估值修复，但市场情绪趋于冷静，三季报考验将至，行情可能由普涨转向分化。
• 成交量中枢抬升：仍将保持在1万亿以上。
• 风格建议：成长风格值得关注，ROE趋于稳定，利润增速差筑底反弹，美联储降息、中国政策空间打开利好成长板块。
  • 重点方向：自主可控、数字经济、消费电子、医药，以及汽车、高端制造业。

行业推荐

• 房地产：稳地产政策超预期，把握底部反弹机会。
• 非银金融：受益于股市成交量和政策利好，关注券商、金融IT、保险。
• 大消费：内需提振、消费刺激政策预期延续，关注前期滞涨方向。
• 景气成长：中期关注自主可控、数字经济、消费电子、医药等成长板块。

风险提示

• 股票市场风险、技术面指标失效、地缘形势、政策落地不及预期等。