甲醇周报：供应偏强，需求仍有待观察

核心观点与关键数据

库存

• 上周企业库存与港口库存均上涨，整体库存升至偏高水平。
• 本周预计企业库存将大幅减少，港口库存或继续累库，因运输恢复、订单执行及排库需求。

供应

• 上周中国甲醇产量187万吨，环比增0.59万吨，产能利用率89.36%，环比增0.33%。
• 本周预计产量187.15万吨，产能利用率89.10%，小幅下降。
• 10月进口量预计128万吨，供应偏强。

需求

• 上周MTO装置利用率92.77%，环比增0.09%，整体维持高位。
• 本周预计MTO企业装置运行稳定，开工维持高位。
• 传统下游需求偏弱，整体需求尚可。

产业链利润

• 进口利润倒挂，-60元/吨。
• 内蒙古煤制甲醇利润亏损，-320元/吨。
• 华东MTO利润亏损扩大，-1401元/吨。

煤价

• 高温天气消退，电厂日耗下降，非电方开工不佳，需求疲软，港口贸易商报价走低。

观点

• 政策刺激力度加大，宏观情绪好转，但供应压力犹存，需求有待观察。
• 甲醇震荡为主，关注传统下游开工率及进口量变化。

策略

• 单边：区间操作。
• 期权：卖出跨式期权。
• 策略：做空MA501，反弹走势，空单暂离场。
• 策略：做空PP-3MA价差，逢高做空，暂时观望。

风险点

• 煤价、天然气、原油走势。
• MTO开机率变化。
• 开工率回升情况。

研究结论

甲醇供应偏强，需求仍有待观察。当前供应端产量与开工率处于高位，进口量偏高，而传统下游需求回升缓慢，港口库存偏高水平。产业链利润整体亏损，煤价需求疲软。建议区间操作，关注传统下游开工率及进口量变化。短期走势受宏观主导，空单暂离场，价差策略逢高做空。