2024年港股18A：生物科技行业洞察报告：优质标的案例分析-破发浪潮下，优质标的如何逆势而上

核心观点与数据

自2018年港交所推出上市规则第18A章以来，截至2024年3月31日，共有64家生物科技公司据此完成上市。其中，仅四家企业的股价仍处于发行价之上，分别为信达生物、康方生物、科伦博泰和荃信生物，相对发行价涨幅分别为169.7%、188.3%、155.8%和18.9%。然而，随着美联储进入加息周期，18A企业股价持续下跌，大面积破发，其中60家破发，平均破发程度为71.0%，13家破发程度超90%。

已上市企业中，制药领域企业有48家，医疗器械领域企业有16家。截至2024年3月31日收盘价，市值上涨的企业仅有4家，占比6.3%，市值缩减50%及以上的企业占比37.5%。市值最大的为百济神州，达1,171.5亿元，市值上涨64.0%。康方生物、科伦博泰和信达生物上市至今市值涨幅均超过110.0%。

2023年，已上市港股18A企业整体实现营收超500亿元，其中4家企业实现盈利，康方生物盈利最多，高达20.3亿元；复宏汉霖排名第二，实现盈利5.7亿元；和铂医药位列第三，实现盈利1.6亿元；先瑞达医药位居第四，实现盈利0.1亿元。

优质标的企业案例分析

康方生物

• 技术优势：拥有独有的端对端全方位新研究开发平台（ACE平台），包括药物发现、工艺开发、临床开发、GMP生产和商业运营。开发了双特异性抗体药物开发技术（Tetrabody技术）。
• 核心产品：开坦尼®（PD-1/CTLA-4双抗）、安尼可®（PD-1单抗）、依达方®（PD-1/VEGF双抗）。
• 业绩亮点：股价表现领先，相对发行价涨幅188.3%；市值表现亮眼，较上市首日市值涨幅116.2%；2023年实现盈利20.3亿元。

信达生物

• 研发进展：在肿瘤、自身免疫、代谢、眼科等领域取得多项研发进展，多个III期注册临床管线快速推进。
• 核心产品：达伯舒®（PD-1抑制剂）、达攸同®（贝伐珠单抗）、苏立信®（阿达木单抗）。
• 业绩亮点：2023年总收入达62.06亿元，同比增长36.2%；新产品赋能助力收入贡献持续增加。

科伦博泰生物

• 技术优势：“OptiDC”ADC技术平台，单双抗平台，抗体发现平台等。
• 核心产品：SKB264/MK-2870（HER2 ADC）、A166（HER2 ADC）、A167（肿瘤免疫抗体）。
• 业绩亮点：股价表现领先，相对发行价涨幅155.8%；市值表现亮眼，较上市首日市值涨幅148.8%。

研究结论

18A生物科技企业在港股市场表现分化，仅少数企业表现亮眼。康方生物、信达生物和科伦博泰生物凭借其技术优势、核心产品和市场竞争力，实现了显著的市值和业绩增长。未来，这些企业将继续推进管线商业化，提升一体化药物开发能力，引领候选物的研发及临床活动。