镍&不锈钢策略周报

汇报人：谷静 期货从业资格号:F3016722交易咨询从业证书号:Z0013246审核人:王伟伟2024年10月13日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 市场概况01 供应情况02 目录CO N T E N T S 需求情况03 成本利润情况04 库存与市场结构05 市场概况01 周度重点数据 周度策略 【镍】交易逻辑：目前镍矿价格走升，镍铁成本坚挺，周内市场成交价格上涨，国内镍铁厂利润修复，印尼镍铁出港量明显增加，预计9月进口量有望明显增加，周内不锈钢旺季表现清淡，库存微累，总体看国内镍铁供过于需的格局持续，但过剩量持续收缩；新能源方面，国内硫酸镍倒挂于中间品，镍盐厂生产积极性较低，10月三元正极材料排产环比同比均降；纯镍方面，近期出口量回落，国内外库存均增。硫酸镍生产利润倒挂逐渐修复，成本支撑强价格反弹，周内报价28175元/吨，折算电镍12.77万元/吨。 投资策略：长期逢高沽空策略不变；周内受宏观影响盘面反弹，短期区间操作为主。 【不锈钢】交易逻辑：成本端，镍铁成交价格上涨，不锈钢成本维持高位，现货价格上涨，钢厂利润修复；周内不锈钢库存累积，10月不锈钢排产环比微，“金九银十”消费旺季到来，整体消费表现并不乐观。周内受宏观提振不锈钢盘面上涨。 投资策略：暂维持【13000,14500】区间操作，关注后期库存变动情况。 现货市场：国内现货市场情况 现货市场：进口窗口持续关闭 资料来源：Wind、一德有色 供应端情况02 镍矿：镍矿进口 •8月镍矿进口量493.07万吨，环比增幅41.48%，同比降幅10.79%。其中红土镍矿488.49万吨，硫化镍矿4.58万吨。自菲律宾进口红土镍矿477.02万吨，占本月进口量的96.75%。 •1-8月镍矿进口总量2454.52万吨，同比减少11.66%。 镍矿：镍矿进口 资料来源：Wind，一德有色 镍矿：港口库存 菲律宾主矿区雨季结束，国内镍矿港口库存季节性增加；周内港口库存增加，库存水平高于前两年同期水平 镍铁：国内产量情况 资料来源：SMM，一德有色 9月全国镍生铁产量为3.05万镍吨，69.82万实物吨，金属吨环比增4.83%。其中高镍生铁约21.6万实物吨，2.33万金属吨；低镍生铁约48.2万实物吨，0.72万金属吨。 预计10月全国镍生铁产量3.13万金属吨左右，环比上升2.69%。 镍铁：印尼产量情况 9月印尼镍铁（NPI&FeNi）产量约1115400实物吨，约合128209金属吨，环比增加3914金属吨，增幅约3%。 镍铁：进口 资料来源：Wind，一德有色 •8月中国镍铁进口量52.2万吨，环比降幅36.4%，同比降幅42.6%。其中，8月中国自印尼进口镍铁量49.6万吨环比降幅37.5%，同比降幅42.8%。 •1-8月中国镍铁进口总量567.1万吨,同比增加47.5万吨，增幅9.1%。其中，自印尼进口镍铁量545.5万吨，同比增加60.9万吨，增幅12.6%。 镍铁：库存 由于印尼镍铁生产收到RKAB镍矿批复缓慢影响，回流国内量减少，国内镍铁过剩量收缩，国内镍铁库存量持平。 电解镍：产量 资料来源：SMM，一德有色 8月全国精炼镍产量达到2.84万吨，环比减1.73%，同比上升30.05% 精炼镍：进出口 资料来源：Wind，一德有色 •8月中国精炼镍进口量8794.113吨，环比涨幅107.14%，同比增幅28.14%。1-8月，中国精炼镍累计进口量54712.57吨，同比降幅14.71%。 •8月中国精炼镍出口量12495.746吨，环比降幅16.87%，同比增幅810.38%。1-8月，中国精炼镍累计出口量71020.251吨，同比增幅337.85%。 中间品：印尼产量 9月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.2万吨，环比增加15.45%，同比增加73.56%；1-9月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量22.44万吨，同比增加80.02%。预计10月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量3.3万吨，环比增加3.02%，同比增加84.85%。 9月印尼冰镍金属产量2.49万吨，环比增加0.46%，同比减少4.36%；其中高冰镍产量1.52万吨，低冰镍0.97万吨。1-9月印尼冰镍累计金属产量20.99万吨，同比增加4.48%。预计10月印尼冰镍预估金属产量2.67万吨，环比增加7.15%，同比增加15.77%。 中间品：进口 •8月中国镍湿法中间品进口量12.23万吨，环比降幅11.31%；同比增幅10.70%。其中自印度尼西亚进口量为9.76万吨，环比减少14.94%，占本月进口量的79.82%。1-8月镍湿法冶炼中间品进口总量95.17万吨，同比增加14.53%。 •8月中国镍锍进口量6.82万吨，环比增加1.35万吨，增幅24.68%；同比增加2.86万吨，增幅72.32%。其中自印度尼西亚进口量为6.26万吨，环比增加21.79%，占本月进口量的91.79%。1-8月镍锍进口总量30.62万吨，同比增加65.22%。 需求情况03 下游消费：硫酸镍产量 资料来源：Wind，一德有色 9月份全国硫酸镍产量为3.24万金属吨，全国实物吨产量14.74万实物吨，环比增加1.94%，同比减少12.27%。 预计10月全国硫酸镍产量3.03万金属吨，环比减5.95%，同比减21%。 下游消费：硫酸镍进口 •8月中国镍的硫酸盐进口量22920.19吨，环比增幅68%，同比增幅21%。1-8月中国镍的硫酸盐进口总量149413.7吨，同比增加124%。 •8月中国镍的硫酸盐出口量2031.474吨，环比下降33.24%，同比增幅82.05%。1-8月中国镍的硫酸盐出口总量16673.156吨，同比增加60.52%。 下游消费：三元材料三元前驱体产量 资料来源：Wind，一德有色 9月中国三元材料产量在57300吨，环比减幅7.39%，同比增幅3.44%，1-9月，累计产量50.71万吨，同比增长10.73%。预计10月产量55230吨，环比减3.61%，同比减少1.48% 9月中国三元前驱体产量约72542吨，环比减幅4.75%，同比减幅3.03%。1-9月，累计产量61.36万吨，同比增幅1.78%。预计10月三元前驱体产量68887吨，环比减幅5.04%，同比减幅5.97%。 终端消费：动力电池产量以及装车量 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，一德有色 •9月，在新能源汽车市场带动下，我国动力和其他电池合计产量为111.3GWh，环比增长9.9%，同比增长43.3%。1-9月，我国动力和其他电池累计产量为734.4GWh，累计同比增长37.3%。 •9月，我国动力电池装车量54.5GWh，环比增长15.5%，同比增长49.6%。1-9月，我国动力电池累计装车量346.6GWh,累计同比增长35.6%。其中三元电池累计装车量98.9GWh,占总装车量28.5%，累计同比增长21.2%；磷酸铁锂电池累计装车量247.5GWh,占总装车量71.4%，累计同比增长42.4%。 下游消费：不锈钢价格 资料来源：Wind、一德有色 下游消费：不锈钢产量 9月国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨，环比增幅1.54%，同比增加3.19%，其中：200系102.32万吨，月环比增幅1.29%，同比增加0.98%；300系168.6万吨，月环比增幅3.06%，同比减少3.65%；400系64.99万吨，月环比减幅1.84%，同比增加32.04%。 9月预计排产333.42万吨，月环比减0.74%，同比增4.59%，其中：200系100.22万吨，月环比减少2.05%，同比增加2.3%；300系168.86万吨，月环比增加0.15%，同比减少0.17%；400系64.34万吨，月环比减少1%，同比增加24.55%。。 下游消费：印尼不锈钢产量 8月印尼2家不锈钢厂产量41.8万吨，同比增长11.47%9月预计产量44万吨，同比增长21.15% 下游消费：不锈钢库存 周内不锈钢社会库存增加，周内两地社会库存增8200吨 下游消费：不锈钢进出口 8月国内不锈钢进口量约9.95万吨，环比减幅16.8%，同比减幅43%。1-8月，国内不锈钢进口量累计约132.7万吨，同比增幅14.9%。 8月国内不锈钢出口量约48.8万吨，环比增幅18.9%，同比增幅33.4%。1-8月，国内不锈钢出口量累计约326.33万吨，同比增幅23.3%。 终端消费：汽车产销 •9月，汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。 •1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。 终端消费：新能源汽车产量 •9月，新能源汽车产销量分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长248.8%和42.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.8%。•1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的38.6%。 终端消费：房地产施工面积数据差强人意 终端消费：房地产竣工增速趋缓 终端消费：机械行业挖掘机产量同比增速反弹 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：金属制品 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：洗衣机、冰箱、空调增速季节性回落 终端消费：冷柜产量增速小幅回落 资料来源：Wind，一德有色 成本利润情况04 电积镍成本利润情况 成本利润：镍铁 资料来源：Wind、一德有色 菲律宾中镍矿CIF价格上涨，成本上涨，周内成交回落至996元/镍点附近，各地镍铁厂利润收缩，利润率约为-3%~-9%。 成本利润：不锈钢 资料来源：SMM，一德有色 周内原料镍铁以及高碳铬铁价格均有回落，钢厂利润略有修复 成本利润：硫酸镍 资料来源：SMM，一德有色 周内硫酸镍生产利润均有一定程度的修复，当前MHP以及高冰镍生产硫酸镍具有一定经济性，镍豆自溶生产硫酸镍持续亏损 库存以及市场结构05 仓单：上期所仓单维持历史低位水平 表5.1：SHFE仓单情况 库存 资料来源：Wind，一德期货 LME库存持续增加；上期所库存与仓单也持续下降 库存 资料来源：SMM，一德有色 保税区库存增加；国内纯镍社会库存持续下上涨 市场结构 资料来源：Wind，一德期货 周内LME现3M贴水平稳运行；盘面弱势震荡，国内各品牌现货升贴水持稳 市场结构：电解镍-镍铁 电解镍随着价格的逐渐回落，镍铁价格坚挺，电镍-镍铁溢价在逐渐收窄至30000元/吨以内。 市场结构：硫酸镍-电镍 资料来源：Wind、一德有色 周内硫酸镍价格微落，电镍价格震荡，硫酸镍-电解镍价差盘整 市场结构：硫酸镍-高镍铁 硫酸镍-高镍铁溢价回落至30000元/吨以内，从工艺上看，镍铁转高冰镍进而生产镍盐利润收窄 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，