贵金属周报：降息驱动减弱 金银需谨慎对待

2024年10月14日 降息驱动减弱 金银需谨慎对待 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格先延续之前的调整，在美国通胀数据公布之后再度反弹。最新数据显示，9月CPI与PPI同比增速延续回落，但核心CPI与PPI均小幅回升；10月密歇根大学消费者1年期通胀预期有所上升。因美国9月PPI环比持平上月，市场交易通胀进一步降温，提振贵金属价格走势。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫美联储9月会议纪要显示，美联储官员对9月降息50BP的决定存在分歧，其中一位官员支持25BP的降息。在9月通胀数据超预期回升的情况下，美联储官员对降息的分歧或仍将持续。近期美联储官员的表态对降息偏谨慎。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫虽然在美国的通胀数据公布之后金银价格再度反弹，但从美联储官员的发言和通胀数据超预期来看，降息的驱动在减弱。目前来看，美联储11月降息25个基点是基准情景。我们对当前贵金属价格维持需谨慎的观点，不宜追多，可等待回调后再做布局。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫操作建议：暂时观望 ⚫风险因素：美美联储官员讲话偏鹰，中东局势恶化 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期 货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格先延续之前的调整，在美国通胀数据公布之后再度反弹。最新数据显示，9月CPI与PPI同比增速延续回落，但核心CPI与PPI均小幅回升；10月密歇根大学消费者1年期通胀预期有所上升。因美国9月PPI环比持平上月，市场交易通胀进一步降温，提振贵金属价格走势。 美联储9月会议纪要显示，美联储官员对9月降息50BP的决定存在分歧，其中一位官员支持25BP的降息。在9月通胀数据超预期回升的情况下，美联储官员对降息的分歧或仍将持续。 近期美联储官员的表态对降息偏谨慎。美联储官员库格勒和波士顿联储主席科林斯都表态，支持美联储继续降息，同时给未来行动贴上了均衡、谨慎且基于数据而定的标签，认为应保证达成通胀和就业的双重目标。美联储三把手威廉姆斯表示，美国经济已准备好“软着陆”，支持11月降息25基点。 欧央行今年或将两次降息。欧央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦表示，欧央行降息很可能发生，而且不会是最后一次。欧洲央行管委斯图纳拉斯也指出，2025年很可能将进一步实施政策宽松，支持欧洲央行2024年再进行两次25BP的降息，通胀可能在2025年上半年达到2%的目标。不过，欧央行管委霍尔兹曼对通胀相对谨慎，其认为通胀斗争尚未结束，欧元区核心通胀仍然过高。 中东局势的持续紧张，受到地缘政治局势影响，市场的避险情绪也助推了贵金属价格走势。近期，以色列与伊朗的冲突逐渐升级，市场预计以色列将在未来数日内对伊朗发动重大报复行动，这无疑为黄金提供了持续的避险买盘。 虽然在美国的通胀数据公布之后金银价格再度反弹，但从美联储官员的发言和通胀数据超预期来看，降息的驱动在减弱。目前来看，美联储11月降息25个基点是基准情景。我们 对当前贵金属价格维持需谨慎的观点，不宜追多，可等待回调后再做布局。 本周重点关注：中国将公布一系列经济数据、美国上周初请失业金人数、欧元区9月调和CPI终值，事件方面，关注美联储官员讲话、欧央行议息会议决议等。 操作建议：暂时观望 风险因素：美美联储官员讲话偏鹰，中东局势恶化 三、重要数据信息 1、美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，也均超出市场预期。 2、美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%，前值上修为1.9%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%，预期升2.7%，前值上修为2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。 3、美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9，预期70.8，9月终值70.1。一年期通胀预期初值2.9%，9月终值2.7%；五年期通胀预期初值3%，9月终值3.1%。 4、美国10月5日当周首次申请失业救济人数25.8万人，飙升至一年多来的最高水平。续请失业金人数在前一周上升至186万人。最新数据显示美国就业数据显示疲软趋势。 5、10月美国Sentix投资信心指数较前一月回升7.9个百分点至11.2%。 6、8月欧元区19国零售销售指数同比增长0.8%，较7月回升0.9个百分点，结束了前两个月的负增长，不过增幅弱于市场预期的1%。环比增速回升0.2个百分点至0.2%，符合市场预期。 7、10月欧元区Sentix投资信心指数回升1.6至-13.8，高于市场预期的-15.4，不过仍处于相对低位。 8、中国央行9月黄金储备维持不变，连续五个月暂停增持黄金。 9、世界黄金协会周二表示，9月份全球现货支持的黄金交易所交易基金连续第五个月流入，因为北美上市基金增持黄金。 10、第三季度黄金ETF持有量增加了近95吨。这也是10个季度以来，ETF首次再次对黄金需求做出积极贡献。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图21美联储资产负债表规模 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。