股指周报：财政信号偏暖，对指数支撑为主，期权关注10月合约到期

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 节前亢奋情绪快速释放后，上周A股情绪开始冷却，其中上证指数在第一个交易日上冲至3674点附近后拐头向下，前期涨势热烈宽基指数普遍飘绿，其中中证500、中证1000领跌大盘，科创50指数逆势走高，市场呈现超跌反弹后的补涨特征。 走势评级：震荡 从申万一级行业分类表现看，上周各行业板块普遍下跌，其中电子（-0.02%）、非银金融（-0.64%）相对抗跌，社会服务（-8.66%）、传媒（-8.57%）等表现最弱。资金面来看，上周A股成交金额冲高至3万亿级别之上而后回落，周五重回1.59万亿，市场热度较节前明显降温，但量价配合度依然偏好。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 综合来看，上周股市迎来大涨后的情绪冷静期，当前指数回踩属于正常现象，月线级别上涨趋势尚未被打破。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 接下去，关注以下两点： （1）短期，周末财政利好较多，但对股市而言并不构成直接作用，更多是向投资者传递一种未来基本面会好转的预期。我们认为，节前预期急速抢跑后，市场等待的是现实数据验证，而这通常需要1-3个月左右时间过渡。在此之前，指数趋势将转为震荡，财政等政策利好对股指的作用以支撑为主，不构成再创新高的基础； （2）长期，中美货币共振的窗口打开后，指数新一轮“牛市”起点已经出现，后续只要两边不出现超预期紧缩情形，大方向可一直向上看。 策略建议： 期货操作上，上周指数回踩但下边界尚未探明，鉴于短期政策利好vs资金畏高情绪博弈，本周指数下跌节奏预计放缓（不排除周线收小阳的可能），整体趋势以震荡对待，单边多单建议继续观望，组合IH-IC偏强。 期权操作上，上周股指期权隐含波动率大幅收敛，周五有小幅反抽态势，整体沪深300当月平值IV已从节前的53%降至42%一线附近，隐历差倒挂。操作上，本周10月合约面临到期，投资者可选择卖出虚值期权或卖出浅虚+买入深虚组合。 风险提示：（1）M1、地产成交等数据不及预期；（2）美联储超预期转鹰；（3）地缘冲突等事件性冲击； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：..............................................................................41、海外震荡偏强，A股指数深幅回踩......................................................42、行业板块普遍下跌，交易热度有所降温.............................................43、期指多数维持升水，期权IV中枢仍高...............................................4二、基本面要素梳理与后市展望：.....................................................................101、节后央行净回笼，资金利率仍是下行................................................102、财政信号偏暖，对指数作用以支撑为主............................................10三、经济数据&财经事件预告......................................................................................................13 图目录 图1：海外震荡偏强，A股深幅回踩...............................................................................................5图2：各行业多数收跌，电子、非银金融相对抗跌........................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.......................................................................................................8图27：沪深300指数期权持仓量PCR....................................................................................