铜周度报告：节后消费不及预期，铜价承压走低

摘要

原料端，智利铜矿生产逐渐恢复，但刚果（金）KAMOA铜矿受电力影响下调年产量，铜精矿加工费报价环比上涨，港口库存增加。冶炼端，9月国内电解铜产量环比下降，海外冶炼项目投产推迟，废铜回收量环比改善，阳极板加工费上涨。需求端，精铜杆开工率回升有限，再生铜杆开工率提升，下游消费订单增长放缓，国网订单和民用订单表现疲软。空调内销市场预计四季度回暖，出口延续旺势，铜管和铜棒开工率季节性变化。新能源汽车市场受以旧换新政策带动，9月销量增长明显，铜箔产量环比增加。整体来看，市场关注国内宏观政策，对铜价预期积极，但美国降息概率下滑、美元指数走高压制铜价。短期内铜价表现偏弱，下方空间有限。

供需平衡表

• 供应端：智利铜矿产量回升，刚果（金）产量下调，国内电解铜产量下降，海外冶炼项目推迟，废铜回收量改善。
• 需求端：精铜杆开工率回升有限，再生铜杆开工率提升，空调市场四季度回暖，新能源汽车销量增长，铜箔产量增加。
• 库存：LME铜库存增加，国内现货库存增加。

研究结论

短期内铜价表现偏弱，但下方空间有限。市场关注国内宏观政策出台情况，对铜价预期积极。美国降息概率下滑、美元指数走高将压制铜价。