股指期货市场概况与主动对冲策略表现
上周四大期指全线收跌，中证500期指跌幅最大（-6.94%），上证50期指跌幅最小（-5.10%）。四大期指主力合约贴水加深，但仍保持升水状态。全合约角度看，当月、下月、当季和下季合约成交量均上升，IH上升幅度最大（73.24%），IM上升幅度最小（46.44%）。上周五持仓量均上升，IM上升幅度最大（7.44%）。
基差水平方面，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为2.31%、-1.03%、-3.51%和3.42%，较上周扩大。跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处于2019年以来的24.10%、24.30%、50.90%和27.70%分位数，恢复常态。
正向和反向套利空间方面，剩余5个交易日，IF正反套当月合约基差率需分别达到0.33%和-0.48%，目前不存在套利机会。分红预测方面，分红对主力合约影响微小，未来一年对指数点位影响分别为沪深300（88.05）、中证500（80.94）、上证50（67.19）和中证1000（57.82）。
市场预期方面，IF和IH年化基差周三出现大幅贴水，随后转为升水，周五升水幅度较节前下降但仍处于90%以上分位数。IH合约价格出现倒挂，下季合约价格最高，反映市场长期对大盘指数的乐观情绪。期指大幅升水或是布局中性产品的时机，建议关注基差升水带来的套利机会，期指成交量处于高位区间，预计未来基差将有所收敛。
基于主动交易的对冲成本优化模型跟踪
本模型创新性地将股指期货交易策略与对冲持仓相结合，通过主动交易消除贴水带来的损失甚至贡献正收益，增强市场中性策略表现。模型采用多项式拟合方法预测价格变动趋势，采用1分钟价格频率拟合和监控，着重展示交易限制较小的产品如专户类产品的对冲思路。
上周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合收益率分别为0.11%、-0.09%和0.08%，主动对冲策略收益率为1.26%、1.14%和0.94%，主动对冲策略表现均强于被动对冲组合。历史表现来看，采用主动交易的对冲策略表现优于被动对冲策略。上周策略信号开多、开空均有，各期货合约策略信号方向较为一致，绝大多数平仓为信号平仓。
近期策略表现不佳，回撤时间达2019年以来最长。从策略构建的拟合原理看，当期指日内出现大幅“随机”波动，波动的数学变化反映的投资者预期变化可能会出现偏差而使策略出现回撤。随着市场对各类风险的消化，当行情中跳空与大区间上下激烈博弈的交易表现减少，策略有望继续取得更好表现。
