“数”看期货：期指主力合约贴水均加深，IC主动对冲策略表现优异

股指期货市场概况与主动对冲策略表现

上周四大期指涨跌不一，上证50期指涨幅最大（1.32%），中证500期指跌幅最大（-0.84%）。四大期指主力合约贴水加深，仍全为贴水状态。受交割周影响，四大期指各合约层级的平均成交量和合计持仓量均下降，IH下降幅度最大。基差水平方面，四大期指当季合约年化基差率较上上周有所收窄。跨期价差方面，新的当月合约与下月、当季、下季合约的价差率均恢复常态。正向和反向套利空间上，目前不存在套利机会。分红对四大期指主力合约影响微小，未来一年对指数点位的影响分别为84.31%、80.77%、66.73%和56.94%。市场预期方面，投资者对市场预期存在一定分歧，IH下季合约周内出现升水，或可关注建仓对冲机会。

基于主动交易的对冲成本优化模型上周表现：IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.23%、0.00%和0.00%，主动对冲策略收益率为-0.12%、-0.11%和-0.05%。IC主动对冲策略表现强于被动对冲组合，IF和IH主动对冲策略表现弱于被动对冲组合。从历史表现来看，采用主动交易的对冲策略表现优于被动对冲策略。上周的策略信号开多、开空均有，各期货合约策略信号方向较为一致，绝大多数平仓为信号平仓。根据策略规则，策略已于8月16日换仓于9月合约。近期策略表现不佳，回撤时间达2019年以来最长，随着市场对各类风险的消化，策略有望继续取得更好表现。