生猪周报：二育入场，期现结构分化

二 育 入 场 ， 期 现 结 构 分 化 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年10月13日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪LH2501合约及现货走势 本周盘面呈现先强后弱格局。炒作点主要落脚在节后二育补栏上，本轮二育入场谨慎，现货价格仅受到小幅提振，但盘面担忧后续供应压力将在远月释放，故伴随现货企稳，远月开启下挫模式。 11-1强势上行，伴随二育再度入场，市场对11月尚有二育补栏提振现货价格的预期，但年底供应增量预期较大，01合约持续偏弱运行。 期现维持盘面贴水格局，现货有二次育肥支撑，但盘面弱势，基差大幅走强。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 能繁母猪：8月能繁环比下降5万头（-0.12%）。 农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩，市场供应充裕。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益样本：样本一，959.92万头，环比0.64%，前值0.71%；样本二，环比增幅0.6%，前值0.52%。 钢联样本：123家规模养殖场8月份能繁母猪存栏量为496.41万头，环比涨0.32%，同比降2.35%。85家中小散样本场中，8月份能繁母猪存栏量为16.413万头，环比上涨0.62%，同比降1.72%。 生产性能指标-能繁母猪效率提升，带来供应边际提升 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为90%与10%，二元占比较上月提升一个百分点。 动保方面投入也有所增加，生产效率继续提升，同时散户存栏降低，疫病风险下降。 生产性能指标-生产指标继续呈恢复状态 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据-后备母猪补栏有所放缓 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情、压栏及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看四季度出栏有回升趋势，但受母猪存栏恢复节奏影响，绝对增量压力相对有限。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%（上年同期17649万头）。 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%（上年同期1442万吨）。 生猪出栏计划及出栏完成率-集团场出栏呈持续回升态势 9月样本厂家计划出栏1951万头，实际出栏1929.54万头，完成率98.9%； 10月计划出栏量2012.51万头，较9月实际出栏量增4.3%，日度出栏量增0.94%。 涌益监测数据显示，截至2024年10月10日当周，自繁自养利润均值为498.03元/头，上周为565.35元/头；外购仔猪利润为225.31元/头，上周为276.5元/头。伴随猪价持续偏弱，养殖利润同步走弱。 母猪、仔猪销售均价-仔猪价格加速回落 3季度仔猪价格整体呈现下跌趋势，当前断奶仔猪价格已跌破成本线。 涌益监测数据显示，截至10月10日当周，15公斤仔猪出栏价为438元/头，上周为487元/头；7公斤仔猪出栏价为280元/头，上周维300元/头。 饲料成本及使用情况情况 伴随玉米及豆粕价格持续弱势，目前饲料成本仍在继续下行，造肉成本降低，压栏成本下行。 涌益监测全国15家规模饲料企业外销销量数据，9月份猪料销量环比增加6.29%，后备母猪料环比增加1.4%，其他母猪料（哺乳母猪料、妊娠母猪料及能繁母猪料）环比增加1.1%，教保料环比增加4.9%，育肥料环比增加8.5%。。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 十一以来二次育肥入场积极性再度提高，但行情略有提升后，入场积极性有所下降。 进入四季度，预计二次育肥会保持谨慎，持续入场，滚动出场。前些年二育基本都在年底栽跟头，因此目前行业内未出现激进的压栏行为。 本周出栏均重125.87kg，较节前出栏均重增加0.19kg，其中集团厂均重增加1.42kg；散户下降1.15kg；本周出栏权重方面，散户占比下移明显，较十一前下降3.5%。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 大肥需求存在，肥猪压栏理性，叠加散户去化较多，大肥养殖量有所下降，持续支撑肥标价差。 目前肥猪价高，对标猪也有一定带动作用。 屠宰量-屠宰量处于季节性偏高水平 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品略增，高价之下市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年8月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅15%。2024年1-8月，中国累计进口猪肉约70万吨，同比减幅40.5%。 猪粮比及抛储 截至9月25日，全国大中城市猪粮比为8.05，前值为8.18。 猪粮比跟随猪价，前期涨势明显，最高已接近9:1，但近期伴随住家下跌，猪粮比略有转弱。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，后续供应将持续恢复。十一之后二育新一轮入场补栏，盘面已开始交易年底较高出栏量，压制远期盘面。但目前二育并不疯狂，理性入场，预计未来供应压力集中释放概率小，缓慢回升概率较大。 成本：仔猪价格持续回落，目前已跌破成本线。结合外购仔猪成本测算，预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。 需求：近期随着天气转凉，需求开始有所改善，但十一之后预计将有一个多月的需求低估期，对行情有一定压力。 近期散户惜售情绪渐起，前期集中出栏导致市场缺大猪，猪价有企稳反弹迹象。二育存栏已降至低位，叠加肥标价差走扩，后续还有入场空间，猪价上涨机会存在。 从中期来看，供应增量预计不会快速爆发，后续压力相对有限，操作上，关注本轮压力去化表现，可逢低建立少量2501多头头寸。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！