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财政政策应超预期：今年打基础，明年见成效

2024-10-12 袁野,苑西恒中邮证券高杨

核心观点：此次财政部新闻发布会定调总体超预期，释放围绕稳增长、扩内需、化风险的一揽子增量政策举措即将出台，政策效果将在三方面体现：中央筹集资金支持地方消费、投资；为地方表外债务向表内置换开辟长期通道；中央承担更多投资责任补齐基建短板。这被视为财政收支理念的一次转变和创新。
增量财政资金：规模预计不低于5万亿元甚至更高，来源方式大概率是中央政府加杠杆，适度提高赤字率和增发特别国债相结合，同时运用地方政府债务结存限额资金和预算稳定调节金等存量资金。年内赤字率或上调至3.8%左右，增加1万亿财政资金。
地方政府债务化解：拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，或由地方政府债务转为中央政府债务的一次性化解方式，有效缓解地方化债压力。
重点群体支持：加大对重点群体支持力度，特别是学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。虽未明确提及直接现金补贴，但政策路径可能是在中央转移支付后由地方精准实施。
房地产市场支持：在地方政府债务压力缓解基础上，“允许专项债用于土地储备”和“收购存量商品房用作保障性住房”政策效果或将释放，加速房地产市场止跌企稳。
关键数据：预计增量财政资金规模4万亿元左右，年内赤字率或上调至3.8%，地方政府债务置换规模每年不低于2万亿元。
研究结论：此次发布会定调积极，后续政策将有效启动实体需求，政策效果值得期待，但需关注政策实施时间节点和持续性。