豆粕库存维持大幅缩减 棉花下游需求或将转暖

豆粕

• 行情复盘：10月11日豆粕期货主力合约收跌1.56%至2974.0元，资金整体流入2.59亿元。
• 背景分析：巴西大豆种植率低于去年，但干旱地区将出现降雨，增强全球供应充足预期；巴西多数地区仍炎热干燥。
• 后市展望：10月后大豆到货量减少，但供应宽松，油厂停机导致豆粕库存持续缩减，关注下游补库节奏。预计粕类震荡偏空，需关注南美天气、大豆到港及四季度菜籽到港情况。

棉花

• 行情走势：内外盘棉花高位遇阻后震荡下滑，跌幅收敛，初步企稳。
• 关键因素：美元走强、出口数据疲软压制ICE棉；飓风等天气威胁棉花生产，优良率下滑至31%（截至10月6日）。
• 国内情况：新疆籽棉收购价较乱，机采籽棉报价6.2-6.3元/公斤及以上，但价格代表性不足；棉农和加工厂或加快流通套保。
• 供需分析：下游纺企开机提升，成品库存下降，订单好转支撑棉价；但中美贸易摩擦及需求持续性存疑。
• 后市展望：郑棉有望结束调整，四季度宏观政策利好或提振需求，但仍需关注天气及国外订单需求。

橡胶

• 行情走势：欧盟延后EUDR政策致沪胶大幅下挫，期价跌停。
• 关键因素：厄尔尼诺导致天然橡胶减产预期曾是上涨主因；降准降息提振商品期货。
• 供需分析：欧美补库引发胶价走强，国内轮胎出口增长（8月同比增长6.52%）；国内车企优惠政策延续或带来增量需求。
• 库存情况：欧盟及印度补库分流货源，主要港口现货库存处于近五年低位，显示供需紧平衡。
• 后市展望：政策利空促使技术回调，沪胶仍倾向回归上升通道。

白糖

• 行情走势：ICE糖因巴西降雨调整接近尾声，郑糖重挫后企稳反弹。
• 关键因素：巴西产糖数据持续下滑，库存近七年低位；印度强风暴雨致甘蔗受损，可能延续出口禁令。
• 供需预期：ISO预计24/25年度全球糖供应短缺358万吨，台风和巴西旱灾已引燃国内外糖价。
• 后市展望：四季度供应缩减前景利好糖价，全球糖供需趋于紧张，预计糖价维持强劲。