资本市场活动目标设定
背景与目标
金融机构在推动向零碳经济转型中扮演关键角色。尽管绿色债券市场有所增长，但资本市场在引导资金支持2050年净零排放经济活动方面仍有巨大潜力。2023年全球资本市场发行额达25.6万亿美元，包括25.2万亿美元债务和0.4万亿美元股权。净零银行联盟（NZBA）要求成员银行于2025年11月1日前设定资本市场活动目标，涵盖债务、股权工具及银团贷款，并纳入银行范围3排放大部分。目前缺乏针对银行设定资本市场活动目标的实际指导，因此NZBA成员银行成立工作组探索解决方案。
资本市场活动范围与类别
资本市场活动包括金融机构协助发行人筹集资金的活动，如主承销商、配售代理等。根据衡量促进排放方法的可用性，可分为三类：
- 类别A：纳入PCA Facilitated Emissions Standard，如债务证券公开发行、首次公开募股、私募债券发行及贷款银团。
- 类别B：可通过现有方法测量和适应，如作为被动主簿、主经理和联合经理的发行。
- 类别C：目前无公开可用的排放核算方法，如收益债券、资产证券化产品和国债等。
排除活动包括股权和债务证券的结构化/咨询服务、并购咨询、银行自身资本工具发行以及交易账户持有的证券。
资本市场目标设计考虑因素
由于资本市场交易的流动性和临时性，设定目标时需考虑：
- 基于多年数据设定基线和目标：采用多年期方法（如五年平均值或等分配）平滑波动性，但需注意历史数据可用性、基线和目标重叠等问题。
- 结合信贷和资本市场目标：将融资排放和促进排放合并为综合指标，但需解决数据集和方法论结合的技术困难。可通过权重因子调整不同排放的相对规模。
- 设定碳排放强度目标：降低波动性影响，通过物理或财务强度指标衡量。
联合设计方法
三种方法可结合使用，例如基于多年数据设定综合排放强度目标，每年计算加权平均强度并设定基线和目标。
银行实践案例
- 巴克莱银行：纳入Dealogic安排的债务和股权融资，采用PCA Fl标准计算便利排放，并包括银团贷款和共同管理人交易。
- 汇丰银行：将促进排放纳入综合融资排放目标，采用三年移动平均降低波动性，设定石油和天然气、电力和公用事业部门的减排目标。
- 摩根大通公司：计算客户排放绩效加权平均，对资本市场活动交易规模份额100%归属，并采用三年滚动平均。
- 富国银行：纳入股权和债务资本市场活动，采用直线法摊销五年，并采用“回顾”方式避免低估基线年数据。
实施考量
- 治理角度需明确责任团队和协调机制。
- 考虑逐客户管理目标，但需注意数据共享限制。
- 可设定综合部门及/或全投资组合目标，明确责任并便于沟通。
- 分阶段纳入活动，优先考虑高质量数据和重大活动。
- 与客户互动支持减排，将减排纳入整体互动策略。
下一步行动
随着银行设定资本市场目标，NZBA将积累实践经验并更新指导说明。未来可能进行盘点练习和技术研究，以完善方法并推动行业最佳实践。
