新兴能源：分布式管理办法征求意见，加强分类管理与四可要求

核心观点与关键数据

• 新规概述：分布式管理新规逐步落地，细化发电分类和上网模式，加强“四可”要求建设。
• 发电分类：将分布式光伏发电分为自然人户用、非自然人户用、一般工商业和大型工商业四种类型，并明确各类型电压等级和装机容量限制。
• 上网模式：自然人、非自然人户用可选择全额上网、全部自发自用或自发自用余电上网模式；一般工商业可选择全部自发自用或自发自用余电上网；大型工商业必须选择全部自发自用模式。
• “四可”要求：新建项目需实现“可观、可测、可调、可控”，存量项目需提升信息化、数字化、智能化水平以实现“四可”要求。

研究结论

• 市场预期落地：此前市场对分布式新规预期已久，此次新规落地加强了对分布式项目的考核管理，并梳理了项目细则，利好行业需求重新回到健康成长。
• 投资建议：推荐阳光电源、隆基绿能、通威股份、晶科能源等。
• 风险提示：需求不及预期、格局恶化导致产品继续降价。

估值一览

| 股票代码 | 公司名称 | 收盘价（元） | EPS（元） | PE | 评级 | |----------|----------|-------------|----------|----|------| | 300274.SZ | 阳光电源 | 96.80 | 5.44 | 17.8 | 增持 | | 601012.SH | 隆基绿能 | 16.20 | -0.44 | -36.8 | 增持 | | 600438.SH | 通威股份 | 20.63 | -0.55 | -37.5 | 增持 | | 688223.SH | 晶科能源 | 8.94 | 0.32 | 27.9 | 增持 |

数据来源：盈利预测来自Wind一致预期，国泰君安证券研究