核心观点与关键数据
- 行情回顾:2024年第40周,申万家电指数下跌2.27%,好于沪深300指数(上涨0.98%)。格力电器、美的集团等龙头公司表现稳健,而极米科技、火星人等回调幅度较大。
- 24Q3业绩前瞻:白电板块增长确定性高。外销表现优于内销,7-8月累计增速未受高基数影响,维持高增态势。内销方面,以旧换新政策拉动9月零售增长,白电及清洁电器表现突出。预计TCL智家、美的集团、海尔智家业绩增速领先,估值处于合理区间。
- 投资主线:重回内销竞争,格局改善更为重要。限购政策放松、存量房贷利率下调将提振地产后周期板块估值。以旧换新政策四季度发力,强化内销收入环比改善。行业集中度提升,厨电、小家电等子行业格局改善明显。
- 政策发力下的业绩预期:24Q4优质家电公司业绩或超预期,建议关注美的集团、TCL智家、海尔智家、格力电器、TCL电子、华帝股份。
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 市场竞争加剧
- 消费补贴政策效果不及预期