汽车行业周报（20241008-20241013）：板块十月向上势能或依旧

行业研究 证券研究报告 汽车2024年10月13日 华创证券研究所证券分析师：张程航电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 汽车行业周报（20241008-20241013） 板块十月向上势能或依旧 推荐（维持） 本周更新以下内容： 行业基本面： 8月中旬起政策刺激需求超预期回升，国庆延续热销，客流和订单好于中秋，新上车型保持高热度，状态都非常正面。历史上，汽车板块相对收益与汽车销量增速强相关，而汽车销量增速与M1增速几乎同步。随货币政策加码，财政政策加码已有预期，我们认为可对接下来经济、汽车消费、汽车板块投资都更乐观一些。 投资建议： 当前整车估值处于历史中枢偏高，零部件处于历史中枢水平，10月向上势能或依然具备周期上行时，整车往往先于零部件表现，且整车个股表现差异大、零部件差异相对小。 1)整车：建议�近期新车较强标的，如吉利、小鹏（建议关注）、蔚来（建议关注）以及②二线自主长安、长城，③比亚迪在产品周期加持下有可能成为补涨品种。 2)零部件：相对整车、创业板滞涨，结合基本面强势还需要考虑下一阶段成长逻辑，预计主要在出海、智能化、集团化经营等行业发展新阶段中，推荐业绩有支撑、中期成长路径清晰的优秀公司，🕔T链相关：拓普、新泉、银轮（注意短期市场或不 满意特斯拉发布会内容）；②细分龙头：敏实、星宇、爱柯迪、继峰、豪能等。 3)重卡：过去几个月终端需求一般，此前位置较乘用车、零部件低。重卡弹性对经济表现敏感度更大，宏观政策组合下，以旧换新于Q4作用可期。推荐潍柴、重汽A建议关注重汽H。 一、数据跟踪 10月上旬行业折扣率环比微降，折扣金额微降。折扣率5.5%，环比-0.1PP（9/25），较去年同期+1.7PP（10/10）；折扣金额7944元，较上期+3元（9/25），较去年同期+2650元（10/10）。 9月各主机厂销量，赛力斯、北汽蓝谷同比涨幅较大。赛力斯销售4.5万台，同比+1.48 倍，环比+5.5%；北汽蓝谷销售1.6万台，同比+90%，环比+21%。 截至2024年10月11日，原材料价格： 1)碳酸锂，4Q24均价7.69万元/吨，同比-45%、环比-4%；最新7.65万元/吨，较上周末+0.98%； 2)铝，4Q24均价2.06万元/吨，同比+9%、环比+5%；最新2.07万元/吨，较上周末 +1.62%； 3)铜，4Q24均价7.76万元/吨，同比+14%、环比+3%；最新7.73万元/吨，较上周末-1.95%； 4)钯，4Q24均价272元/克，同比-6%、环比+7%；最新282元/克，较上周末+8.48% 5)铑，4Q24均价0.12万元/克，同比+3%、环比-1%；最新0.12万元/克，较上周末持平； 6)天然橡胶，4Q24均价1.75万元/吨，同比+31%、环比+17%；最新1.70万元/吨，较上周末-4.06%； 7)聚氯乙烯PVC（未更新），3Q24均价0.57万元/吨，同比-9%、环比-4%；9月29日 0.55万元/吨，较9月20日+0.95%； 8)重度纯碱（未更新），3Q24均价0.20万元/吨，同比-18%、环比-5%；9月30日0.19 万元/吨，较9月20日持平； 9)冷轧普通薄板，4Q24均价4320元/吨，同比-9%、环比+4%；最新4320元/吨（10月 11日），较上周末+8.52%； 10)天然气，4Q24均价0.51万元/吨，同比-5%、环比+4%；最新0.51万元/吨，较上周末+0.79%； 11)92#汽油：9/30最新8.25元/L，较9月中旬-3.29%； 12)95#汽油：9/30最新8.54元/L，较9月中旬-3.14%。 二、行业要闻 1)10月9日，吉利星愿正式上市，指导价为7.28-10.18万元，限时售价区间为6.98- 9.88万元。 2)10月10日，小鹏P7+正式亮相，将于10月14日巴黎车展公布预售价，11月上旬正式上市。 3)10月10日24时起，汽油每吨上涨140元，柴油每吨上涨135元。平均来看，92号汽油每升上涨0.11元，95号汽油上涨0.12元，0号柴油上涨0.11元。 4)10月11日，特斯拉发布CyberCab，预计2026年投产，马斯克预计CyberCab的车辆成本将低于3万美元。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅-4.31%，板块排名10/29。本周指数涨幅情况：上证综指-3.56%沪深300-3.25%、创业板指-3.41%、恒生指数-6.53%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-4.31%、零部件-4.39%、乘用车-3.02%、商用车-7.32%、流通服务-5.99%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 目录 一、数据跟踪5 二、行业要闻7 三、市场表现9 四、风险提示10 图表目录 图表1：平均折扣率（%）5 图表2：平均折扣金额（元）5 图表3：分车企折扣率（%）5 图表4：主机厂9月销量情况6 图表5：汽车行业主要原材料价格情况（截至2024年10月11日）6 图表6：汽车板块涨跌个股数9 图表7：本周涨跌TOP59 图表8：本周汽车板块指数9 图表9：本周综合指数9 图表10：汽车板块估值（PE）9 图表11：汽车板块估值（PB）9 一、数据跟踪 图表1：平均折扣率（%）图表2：平均折扣金额（元） 按车企中位数按车型中位数 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 按车企中位数按车型中位数 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 资料来源：汽车之家、华创证券资料来源：汽车之家、华创证券 图表3：分车企折扣率（%） 传统车企折扣率情况（按车型中位数） 车企/品牌 2023 2024 最新一期 09-10 09-25 10-10 06-25 07-10 07-25 08-10 08-25 09-10 09-25 10-10 同比 环比 上汽集团上汽大众 11.6% 11.3% 11.4% 13.9% 14.0% 14.0% 14.4% 14.4% 14.6% 14.1% 14.2% 2.7% 0.1% 上汽通用凯迪拉克 12.8% 10.3% 11.0% 13.9% 13.9% 13.9% 13.9% 21.0% 21.2% 21.3% 21.4% 10.4% 0.2% 上汽通用别克 13.6% 12.0% 6.0% 9.2% 9.3% 9.7% 11.5% 13.7% 16.4% 16.2% 16.2% 10.2% 0.0% 上汽通用雪佛兰 12.7% 13.0% 13.3% 17.2% 16.9% 17.0% 17.7% 17.8% 18.4% 18.4% 18.4% 5.1% 0.0% 上汽通用五菱 1.6% 1.5% 2.1% 1.7% 2.0% 2.2% 2.2% 2.3% 2.2% 2.3% 1.5% -0.6% -0.8% 上汽乘用车 8.1% 8.1% 8.5% 7.4% 8.3% 8.4% 8.6% 10.0% 10.0% 10.4% 10.3% 1.8% 0.0% 广汽集团广汽丰田 10.1% 10.4% 10.7% 12.0% 14.5% 14.8% 15.5% 15.8% 15.8% 15.5% 15.7% 4.9% 0.1% 广汽本田 11.2% 11.6% 11.8% 14.1% 14.9% 15.1% 15.5% 16.2% 16.4% 16.3% 16.4% 4.6% 0.2% 广汽乘用车 5.0% 5.2% 5.3% 6.9% 6.6% 5.5% 5.6% 5.6% 5.7% 5.7% 5.7% 0.4% 0.0% 长安集团长安汽车 7.2% 8.7% 8.1% 12.9% 13.1% 13.2% 13.1% 13.0% 13.6% 13.3% 13.3% 5.1% 0.0% 长安福特 4.5% 4.7% 4.6% 4.2% 4.5% 5.3% 5.3% 5.3% 6.1% 5.8% 6.1% 1.5% 0.2% 长安马自达 4.5% 0.9% 0.9% 10.4% 9.9% 7.0% 6.4% 5.9% 5.9% 5.9% 5.6% 4.7% -0.4% 长城汽车 1.7% 2.0% 1.9% 3.8% 3.4% 3.5% 3.5% 3.5% 3.4% 3.5% 3.7% 1.8% 0.2% WEY 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 哈弗 6.4% 2.7% 3.1% 9.8% 10.1% 10.2% 10.3% 10.2% 9.7% 9.6% 9.6% 6.4% 0.0% 欧拉 13.3% 13.6% 13.6% 9.7% 1.2% 1.0% 1.0% 2.1% 2.2% 2.6% 5.8% -7.8% 3.3% 皮卡 1.9% 1.9% 1.9% 3.3% 3.4% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 3.4% 3.5% 1.6% 0.1% 吉利汽车吉利 5.7% 6.9% 6.8% 9.2% 8.5% 8.9% 9.1% 9.1% 9.1% 7.8% 7.9% 1.1% 0.1% 银河 0.0% 0.0% 0.0% 11.2% 3.5% 3.5% 3.5% 3.5% 4.3% 4.3% 4.3% 3.5% 0.0% 领克 5.1% 5.2% 5.2% 4.7% 4.8% 4.8% 6.7% 5.6% 6.1% 6.2% 5.8% 0.6% -0.3% 比亚迪 1.3% 1.4% 1.3% 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% -1.3% 0.0% BBA华晨宝马 14.8% 15.5% 15.7% 19.1% 20.6% 21.5% 21.7% 22.1% 23.3% 23.8% 24.0% 8.4% 0.2% 北京奔驰 8.2% 7.1% 7.4% 13.3% 16.3% 13.7% 12.8% 13.1% 14.1% 13.3% 14.4% 7.0% 1.1% 一汽大众奥迪 12.1% 12.9% 12.6% 22.0% 25.1% 25.9% 27.3% 27.9% 27.9% 28.2% 28.5% 15.9% 0.3% 资料来源：汽车之家、华创证券 图表4：主机厂9月销量情况 资料来源：各车企公众号、华创证券 图表5：汽车行业主要原材料价格情况（截至2024年10月11日） 原材料季度均价（元/吨） 23-03 23-06 23-09 23-12 24-03 24-06 24-09 24-12 最新价格 价格走势 碳酸锂（元/吨，左轴） 402,843 254,593 240,627 140,506 101,567 105,868 79,977 76,930 76,480 冷轧普通薄板（元/吨，左轴） 4,870 4,709 4,708 4,742 4,707 4,493 4,158 4,320 4,320 铝（元/吨，左轴） 18,450 18,521 18,828 18,960 19,050 20,534 19,557 20,578 20,710 天然橡胶期货（元/吨，左轴） 12,491 11,750 12,270 13,331 13,8