财政增量政策预期上升，强政府基建板块或得到修复

核心观点与关键数据

• 房地产市场：第41周（10/06-10/12），国内30大中城市新房成交面积环比+29%，15城二手房成交面积环比+165%，在政策催化下交易量显著放量。
• 水泥行业：全国水泥市场价格环比上涨4.2%，涨幅主要集中在华东、中南和西南地区。国庆节后天气晴好，部分地区工程项目开工率提升，市场需求增加。南方水泥企业为提升盈利大幅推涨价格，后期有望延续上涨态势。全国重点地区企业出货率为53.6%，环比增加2个百分点。磨机开工负荷均值50.21%，较上周上升0.48个百分点。
• 浮法玻璃：国内浮法玻璃均价环比上涨8.31%，由跌转涨。供应面，产能小幅下降；需求面，投机需求抬升，市场交投活跃；成本面，轻碱和重碱价格均由跌转涨。
• 光伏玻璃：市场整体交投平稳，库存较节前稍增。2.0mm镀膜面板主流订单价格环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格环比下滑1.19%，但降幅收窄。供应端，产能环比持平；需求端，近期组件厂家排产小幅提升，局部需求稍有好转，但整体仍显一般。
• 玻纤行业：无碱粗纱市场价格报盘暂稳，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3600元/吨上下，环比下跌0.14%，同比上涨9.56%。电子纱市场价格延续稳定，G75主流报价8900-9300元/吨，较上一周均价持平。
• 基建企业应收账款：财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，缓解地方政府化债压力。预计企业存量债务风险将缓释，应收账款有望尽快收回。优先受益的是政府客户占比高，且应收账款与净利润比例较大的企业。

研究结论与投资建议

• 投资建议：进入四季度推荐8个细分方向：

  1. 财政政策加码，基建企业应收账款迎改善：推荐【中国中冶】【中国建筑】【华设集团】等。
  2. 国家级重点工程受益方向：推荐【中国建筑】【中材国际】等央企建筑，以及【中岩大地】。
  3. 地方财政好转，叠加收并购和出海业务：推荐超跌的【罗曼股份】，关注【风语筑】。
  4. 超跌地产链基建链核心资产：推荐【海螺水泥】【北新建材】【伟星新材】【东方雨虹】【东鹏控股】【兔宝宝】等，以及【江河集团】【亚厦股份】【金螳螂】。
  5. 制造业复苏受益方向：推荐【松井股份】【麦加芯彩】【中国巨石】【中材科技】【国际复材】【长海股份】【山东玻纤】等，以及【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】【福莱特】、【鸿路钢构】。
  6. 房屋体检、养老、保险三项制度：推荐【深圳瑞捷】【国检集团】。
  7. 新质生产力下的低空经济新老基建、车路云以及新材料：推荐【华设集团】【设计总院】【苏交科】【深城交】【华阳国际】。
  8. 设备更新+出海方向：推荐【中材国际】【科达制造】【华新水泥】【西部水泥】。

• 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。