铁矿石：政策预期提振，偏强震荡

期货研究 二〇 二2024年10月13日 四年度 铁矿石：政策预期提振，偏强震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 国马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com泰君报告导读： 安 期走势回顾 货 研本周铁矿石主力合约I2501价格较前期高点有所，收于789.0元/吨，成交336.0万手，持仓46.3万 究手，持仓增加1.5万手。 所供应 近期澳巴发运高位回落，国内矿山开工率较前期有所环比回升，供给端整体仍维持相对稳定宽松态势。需求 下游铁水产量回升斜率变得逐渐陡峭，旺季需求持续有所兑现，但企及高度仍然存在较大不确定性。库存 全国45个港口进口铁矿库存为15105.93，环比增加53.01，日均疏港量325.01，减少1.29。分量方面，澳矿6820.78增50.08，巴西矿5466.23增50.6，贸易矿9700.9增15.26，球团544.07增6.38，精粉1152.28减27.84，块矿1999.04增13.19，粗粉11375.66减67.65。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿价格环比下降，但整体高度依然在上轮下跌周期水平之上，当前情绪有所趋稳。供应方面，近期澳巴发运高位回落，国内矿山开工率较前期有所环比回升，供给端整体仍维持相对稳定宽松态势；需求方面，下游铁水产量回升斜率变得逐渐陡峭，旺季需求持续有所兑现，但企及高度仍然存在较大不确定性。整体来看，铁矿价格背后的宏观驱动力度依然较大，即使港口库存即将进入季节性累库周期，基本面矛盾短期或较难顺畅地在价格上兑现，短期价格或延续偏强震荡。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2501价格较前期高点有所回落，收于789.0元/吨，成交336.0万手，持仓46.3 万手，持仓增加1.5万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 10 110 100 90 80 70 60 0 40 30 03–03–803–1104–04–04–8 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所回落，青岛港64.5%卡粉下降18元/吨至907元/吨，62.5%BRBF下降25元/ 吨至785元/吨，61.5%PB粉下降25元/吨至780元/吨，61%金布巴粉下降25元/吨至741元/吨，56.5% 超特粉下降25元/吨至675元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降24元/吨至981元/吨，邯邢66%铁精粉上升82元/吨至971元/ 吨，莱芜65%铁精粉上升82元/吨至889元/吨。 本周普氏62%指数收于106.15美金/干吨，较前一周下降1.95美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨青岛港：卡粉元吨国产铁精粉66：唐山 1700 金布巴 超特 1700 100 100 1300 1300 1100 1100 900 900 700 700 00 00 300 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿价格下跌幅度较小，高-中品价差有所扩大。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨 – 4403300110 0 元吨卡粉––超特 180 160 140 10 100 80 60 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元吨块–粉 300 0 0010 元吨铁精粉（唐山）– 300 0 0010 100 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水63.5元/吨，较前一周扩大2.9元/吨。 铁矿石2501-2505价差为10.5元/吨，较前一周变动-3.0元/吨；铁矿石2505-2509价差为15.5元 /吨，较前一周变动-2.5元/吨表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨价差（主力合约–港口现货）： 10期货收价铁矿石 110 100 90 80 70 60 元吨 0 –0 –100 –10 元吨价差（主力合约–普氏指数）： 10期货收价铁矿石 110 100 90 80 70 60 元吨 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 0 –00 0 –160 40 40 –180 30 03– 03–803–1104–04– 04–8 –0 30 03–6 03–9 03–1 04–3 04–6 04–9 –00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至10月4日，澳大利亚周发货量1584.6万吨，巴西周发货量608.7万吨，合计2193.3万吨， 环比下降311.8万吨，中国北方到港量941.8万吨，环比下降695.3万吨。国产矿产能利用率： 截至10月4日，全国266座矿山产能利用率为64.66%，环比上升1.38%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为25.77美金，环比下降2.26美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为9.64 美金，环比下降1.91美金。 近期澳巴发运高位回落，国内矿山开工率较前期有所环比回升，供给端整体仍维持相对稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 3000 800 600 400 00 0001800 1600 1400 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 1600 1400 100 1000 800 600 400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16矿山企业（66座矿山）（周） 70 68 66 64 6 60 8 6 4 0 0–90–103–403–703–1004–104–04–8 美元吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 04–7 04–9 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至10月11日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为87.51%，环比上升1.9%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为863.82万吨，环比继续走高，其中螺纹钢贡献主要环比增量。 下游铁水产量回升斜率变得逐渐陡峭，旺季需求持续有所兑现，但企及高度仍然存在较大不确定性。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 100 47钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15105.93，环比增加53.01，日均疏港量325.01，减少1.29。分量方面，澳矿6820.78增50.08，巴西矿5466.23增50.6，贸易矿9700.9增15.26，球团544.07增6.38，精粉1152.28减27.84，块矿1999.04增13.19，粗粉11375.66减67.65。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 14000 万吨日均疏港量 340 30 300 13000 1000 11000 80 60 40 10000 03–803–1003–104–304–04–704–9 0 03–803–1003–104–304–04–704–9 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿平均可用天数：64样本钢厂（周） 30 8 6 4 0 18 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周原料价格强势反弹，钢厂面利润下挫。 面利润方面，截至10月11日，螺纹钢2501合约面利润为-194.59元/吨，较上周上升16.49 元/吨；热卷2501合约面利润-113.59元/吨，较上周上升58.49元/吨。 现货利润方面，截至10月11日，螺纹钢现货利润为212.5元/吨，较上一周下降11.52元/吨；热卷 现货利润为62.5元/吨，较上一周下降71.52元/吨。 100 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 100 / ( 2501) / ( 2501) 50 50 0 0 -50 -50 -100 -100 -150 -150 -200 -200 -250 -250 -300 24 -324 -424 -524 -624 -724 -824 -924 -10 -300 24 -324 -424 -524 -624 -724 -824 -924 -10 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 400 300 元吨热卷现货利润 400 300 0000 100 0 –100 –00 –300 –400 100 0 –100 –00 –300 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2501价格较前高有所回落，收于789.0元/吨，短期上方压力位参考895元/吨，下方支撑位参考630元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周铁矿价格环比下降，但整体高度依然在上轮下跌周期水平之上，当前情绪有所趋稳。供应方面，近期澳巴发运高位回落，国内矿山开工率较前期有所环比回升，供给端整体仍维持相对稳定宽松态势；需求方面，下游铁水产量回升斜率变得逐渐陡峭，旺季需求持续有所兑现，但企及高度仍然存在较大不确定性。整体来看，铁矿价格背后的宏观驱动力度依然较大，即使港口库存即将进入季节性累库周期，基本面矛盾短期或较难顺畅地在价格上兑现，短期价格或延续偏强震荡。