核心观点及策略
- 需求端：9月下旬钢厂盈利大幅改善，钢厂复产意愿增强，铁水产量企稳反弹。10月仍有增量政策，需求有望继续改善，高炉铁水产量预计继续提升。但终端需求持续低迷，中期需求难超预期。
- 供应端：9月全球铁矿石发运季节性回升，中国45港铁矿石到港低于预期，主要受台风影响。10月外矿预计弱发运强到港，港口库存可能重回增势。
- 行情展望：未来一个月铁矿石供需仍有压力，海外发运回落但到港增加，港口库存可能增势。钢材处于旺季但实际需求不强，钢厂盈利好转，铁水维持反弹格局。宏观政策偏暖，短期市场平淡，资金情绪降温，预计期价震荡运行。2501合约参考区间730-880元/吨。
- 策略建议：震荡思路为主。
- 风险因素：终端需求，钢厂限产超预期。
基本面分析
- 钢厂利润及产量：9月钢厂利润大幅改善，铁水产量企稳反弹，东北、华南、西南地区复产不及预期。华北、华东和东北地区铁水产量仍有增产空间。预计10月铁水产量有望提升至228-230万吨/日。
- 海外发运：9月全球铁矿石发运处于近年偏高水平，主要来自澳洲，巴西与非主流地区发运环比下降。10月发运环比回落的概率较大。
- 港口库存：9月45港铁矿石库存高位回落，10月预计重回增势。
- 钢厂库存：9月钢厂库存再度回落，10月钢厂补库或增加，库存将低位平稳运行。
- 国内矿山生产：近期矿山生产开工继续回升，精粉库存回落。1-8月全国累计产量同比增3732万吨。
- 海运费：波罗的海干散货运价指数冲高回调，海运需求低迷叠加运力供给偏过剩。
行情回顾
- 9月铁矿石期货先跌后涨，震荡转强。需求由弱转强，铁水产量反弹。宏观政策驱动供需关系好转，市场预期改善，但9月29日国新办一揽子增量政策低于市场预期，市场情绪降温。
- 9月铁矿石现货市场先弱后强，普氏指数价格强于港口现货价格。PB粉与最优交割品价差震荡向上，现货高低品价差持续下跌。
行情展望
- 未来一个月铁矿石供需仍有压力，预计期价震荡运行，操作上震荡思路为主。
