原油周报：美国CPI数据强化降息预期，中东局势不确定性仍高

美国CPI数据强化降息预期，中东局势不确定性仍高 2024年10月11日 宏源期货詹建平期货从业资格证号：F0259856投资咨询号：Z0002423Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com1 核心观点 •核心观点：我们认为短期油价将延续宽幅波动，当前伊以之间冲突的演变仍是油价的主要矛盾。昨日公布的美国CPI数据延续回落趋势，虽然仍高出市场预期，但还是强化了11月美联储继续降息25基点的预期，以贵金属为首，大宗商品出现一定反弹。此外中东局势不确定性仍高，海湾国家正在游说美国阻止以色列攻击伊朗的石油设施，以避免冲突升级。以伊双方的报复行为仍有可能助推油价上涨，当前并不建议沽空油价。若以色列攻击伊朗石油生产设施并导致冲突进一步升级，伊朗采取封锁霍尔木兹海峡等措施等，则当前市场对于原油供需偏宽松的预期将被逆转，布油可能在短期冲击90美元及以上位置，这在当前虽然属于小概率事件，但风险值得关注；若以伊双方相对克制，冲突逐步缓解，则油价将回吐风险溢价，布油或更多在65-80美元之间运行。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 一、行情回顾 地缘风险注入溢价，CPI数据强化降息预期 •假期期间油价大幅上涨，主要是地缘风险注入溢价，节后油价整体高位震荡，目前中东局势仍存在较高的不确定性。昨日美国9月CPI数据延续回落，强化美联储11月降息25基点预期，以贵金属为首大宗品出现一定反弹。截止10月10日收盘，WTI原油期货活跃合约报收75.59美元/桶，Brent原油报收78.89美元/桶；截至10月10日收盘，SC原油期货活跃合约收556.7元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 内外价差节后走弱 •内外价差在节后有一定走弱，截至10月10日，Brent-WTI主力价差为3.71美元/桶，SC-Brent价差为-0.70美元/桶，SC-WTI价差为3.00美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 近远月价差延续反弹 •近远月价差延续反弹。截至10月10日，布伦特近次月为0.54美元/桶，1-6价差收于2.13美元/桶，1-10价差收于3.26美元/桶；WTI近次月价差收于0.74美元/桶，1-6价差为2.67美元/桶，1-10价差为4.03美元/桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 资金面情绪有一定改善，但看涨信心仍处于低位 •截至10月10日当周，WTI基金净多持仓为136,929手，环比-22,153手，Brent基金净多持仓为22,265手，环比+21,295手，成品油方面，汽油净多持仓+1,818手，柴油净多持仓+1,996手，取暖油净多持仓+6,032手。 二、原油供给 1、OPEC：8月产量环比下降，12月增产计划未变 •2024年8月，OPEC产量为2,658.8万桶/日，环比-19.6万桶/日，同比-91.3万桶/日，产量下降主要来自于利比亚。沙特/伊拉克/伊朗/利比亚产量分别为898.3/422.8/327.7/95.6万桶/日，环比变化分别为-2.5/-5/+0.4/-21.9万桶/日，同比变化分别为+6.3/-7.2/+22.7/-20.3万桶/日。•9月5日，OPEC+宣布将原本的10月增产计划推迟至12月，目前增产计划未变。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、OPEC：8月产量环比下降，12月增产计划未变 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：美原油日产量回升 •据EIA数据，截至2024年10月4日当周，美国原油周度产量回升至1,340万桶/日，环比+10万桶/日，近四周平均周度产量为1,327.5万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：出口环比小幅下滑 •截至10月4日当周，美原油出口数量为379.4万桶/日，环比-8.4万桶/日，同比+72.7万桶/日；当周美原油进口数量为623.9万桶/日，环比-38.9万桶/日，同比-9万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 三、原油需求 1、美国：汽油需求反弹 •截至10月4日当周，美国汽油需求有一定反弹，美汽油需求量为965.4万桶/日，环比+113.3万桶/日，同比+107.3万桶/日；馏分油需求为403.1万桶/日，环比+39.3万桶/日，同比+36.1万桶/日；航煤油需求为170.7万桶/日，环比-22万桶/日，同比+21.5万桶/日；总的来看，当周美石油产品需求量为2,118.5万桶/日，环比+133.8万桶/日，同比+151.9万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：进入检修季，炼厂开工继续下滑 •截至10月4日当周，美国炼油厂产能利用率为86.7%，环比-0.9个百分点，同比+1个百分点；原油加工量为1,559万桶/日，环比-10.1万桶/日，同比+38.7万桶/日。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 1、美国：炼厂利润回落 下游炼厂利润在10月继续回落。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油加工量同比降幅继续扩大 •2024年8月，我国原油月度加工量为5,907万吨，同比-562.4万吨，同比降幅延续扩大。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：原油进口环比回升，同比降幅扩大 •2024年8月，我国原油进口数量为4,910.3万吨，同比-369.7万吨；成品油进口数量为446.8万吨，同比+93.8万吨。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：国内下游炼厂利润整体有所下滑 •国内下游炼厂利润相较于8月底9月初整体有所下滑。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、中国：地炼开工修复速度偏慢 •截至9月26日，山东地炼开工率为53.54%，环比+1.98个百分点，同比-12.7个百分点。主营炼厂开工率为77.73%，环比+0.25个百分点，同比-4.94个百分点。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 四、原油库存 1、全球：9月原油供需偏紧，OECD小幅去库 •根据卓创资讯数据，2024年9月，全球原油油月度供给为10,182万桶/日，需求为10,375万桶/日，供需差为-193万桶/日，前值为-31万桶/日，9月需求回升供给下滑，供需整体偏紧；OECD小幅累库，8月末库存为28.11亿桶，环比减少300万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：原油累库 •商业原油库存（除SPR）：截至10月4日当周，美国原油库存（除SPR）为42,274.1万桶，环比+581万桶，同比-149.8万桶。随下游炼厂逐步进入检修季，原油累库压力加大。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：库欣地区小幅累库 •截至10月4日当周，美国库欣地区周度原油库存为2,491万桶，环比+124万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2、美国：汽油大幅去库 •截至10月4日当周，美国汽油库存为21,489.8万桶，环比-630.4万桶，同比-1,077.3万桶；美国馏分油库存为11,851.3万桶，环比-312.4万桶，同比+155.5万桶。 资料来源：EIA，WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 核心观点 •核心观点：我们认为短期油价将延续宽幅波动，当前伊以之间冲突的演变仍是油价的主要矛盾。昨日公布的美国CPI数据延续回落趋势，虽然仍高出市场预期，但还是强化了11月美联储继续降息25基点的预期，以贵金属为首，大宗商品出现一定反弹。此外中东局势不确定性仍高，海湾国家正在游说美国阻止以色列攻击伊朗的石油设施，以避免冲突升级。以伊双方的报复行为仍有可能助推油价上涨，当前并不建议沽空油价。若以色列攻击伊朗石油生产设施并导致冲突进一步升级，伊朗采取封锁霍尔木兹海峡等措施等，则当前市场对于原油供需偏宽松的预期将被逆转，布油可能在短期冲击90美元及以上位置，这在当前虽然属于小概率事件，但风险值得关注；若以伊双方相对克制，冲突逐步缓解，则油价将回吐风险溢价，布油或更多在65-80美元之间运行。 •风险提示：宏观经济数据不及预期，中东局势变动，OPEC+政策调整。 免责声明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！