西南总量周周谈：市场短期回调不改上行之势

宏观政策

• 政策组合拳持续发力：近期多个部委密集推出政策，聚焦逆周期调节、扩大内需、助企帮扶、房地产市场稳定和资本市场提振。
• 财政政策重点：保证财政支出进度，支持地方债务置换，发行超长期特别国债，优化专项债投向，扩大支持范围。
• 央行与财政部合作：建立联合工作组，加强政策协同，央行国债买卖常态化，增强流动性管理。
• 新工具创设：“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）”支持非银金融机构以资产抵押换取高流动性资产，稳定资本市场。

策略观点

• 市场短期回调不改上行趋势：回调原因包括长假效应、监管降温、财政预期扰动和外部环境变化。
• 核心逻辑：政策加码对抗通缩，阻断股市向下、债市向上的自我加速，增强市场信心。
• 节奏观点：短期调整越暴力，未来反弹倾向越强。
• 行业配置：从普涨切换为结构性行情，关注内需—消费、地产链以及电新板块。

金工观点

• 资产配置：股票全面看多，债券全面看多，黄金明显看多，美债利率看多，美股较明显看多，日股看空。
• 策略模型：
  • 趋势共振大小盘风格轮动策略：配置小盘风格。
  • 量价行业轮动模型：Top8行业为家用电器、银行、通信、国防军工、石油石化、建筑装饰、环保、交通运输。
• 高频仓位探测：主动权益基金加仓TMT及医药板块，减仓消费及周期板块。
• ETF资金流入：创业板、科创50和沪深300主题ETF领跑，医药生物板块持续获资金青睐，科技板块面临压力。
• 港股ETF：恒生科技、红利、医药主题ETF净流入，中概互联ETF稳定流入。

固收观点

• 低价转债配置价值凸显：政策提振、股市动能和低估值下，低价转债中长期修复确定性强。
• 行业推荐：建筑材料（垒知转债）、机械设备（万讯转债）、汽车（上声转债、金钟转债）、家电（奥佳转债）。

风险提示

• 国内经济回升低于预期、政策落地效果不及预期，地缘政治风险、稳增长政策不及预期、海外衰退超预期。