通信行业月报：运营商新兴业务收入保持两位数增长，光模块出口总额同比增速回升

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2024年10月11日 投资要点： ⚫2024年9月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数9月上涨23.88%，跑赢上证指数（+17.39%）、沪深300指数（+20.97%），跑输深证成指（+26.13%）、创业板指（+37.62%）。 ⚫运营商新兴业务收入两位数增长，大数据业务收入同比高增。2024年1-8月，电信业务收入累计完成11732亿元，同比增长2.7%；新兴业务收入2897亿元，同比增长10.5%，占电信业务收入的24.7%，促进电信业务收入增长2.4pct，其中，大数据业务收入同比增长61.6%。截至2024年8月，三大运营商及中国广电的5G移动电话用户占移动电话用户的54.3%；8月当月DOU达到18.26GB/户·月，同比增长7.4%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的29.2%。运营商通过组网、安防、云应用等智慧家庭服务，拓展家庭市场业务边界，实现收入增长。 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《通信行业月报：电信业务稳健增长，5G手机出货量同比增长超三成》2024-09-06 《通信行业月报：运营商大数据业务快速增长 ， 北 美 云 厂 商 资 本 开 支 展 望 乐 观 》2024-08-12《通信行业月报：智能手机市场持续回暖，光模块出口再创新高》2024-07-09 ⚫国内智能手机出货量同比增长约18%。2024年8月，国内市场手机出货量2404.7万部，同比增长26.7%；5G手机出货量为1975.4万部，同比增长26.3%，占同期手机出货量的82.1%；国产品牌手机出货量2217.8万部，同比增长31.7%，占同期手机出货量的92.2%；国内智能手机出货量2109.8万部，同比增长17.7%，占同期手机出货量的87.7%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机在中国市场所占份额有望在2024年逐渐提升。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫我国光模块8月出口总额同比增速回升。2024年8月，全国光模块出口总额为37.5亿元，同比增长72.2%，环比下降0.3%。江苏省单月出口额为18.75亿元，同比增长80.9%；四川省单月出口额为7.66亿元，同比增长237.4%。根据LightCounting的测算，400G/800G光模块的强劲需求带动2024Q2以太网光模块的销售额同比增长约100%。预计1.6T光模块会在2024Q4开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。 ⚫维持行业“同步大市”投资评级。截至2024年9月30日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为20.05，处于近五年45.67%分位，近十年22.75%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“同步大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注运营商、光通信和消费电子零部件板块。（1）运营商具备高股息的配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。央行引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，三大运营商A股股息率高于贷款利率。央行新政策强化了对高股息公司市值 管理的支持。运营商传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。（2）AI计算的需求推动着网络通信速率快速提升至端到端的400G/800G，预计1.6T光模块会在2024Q4开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。随着市场流动性的改善，光通信板块核心标的估值有望修复。建议关注：新易盛、中际旭创、天孚通信。（3）AI带动智能手机市场的创新需求，将促进结构件、连接器、光学器件、射频器件等消费电子零部件业务的增长。随着iPhone 16系列的全面量产，相关零部件供应进入大规模生产阶段。下半年通常为行业经营旺季，创新周期下出货量增长，稼动率有望提升，AI手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：信维通信。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................5 1.1.指数情况...........................................................................................................................51.2.子板块及个股行情回顾.....................................................................................................5 2.行业跟踪..........................................................................................................6 2.2.国内电信行业跟踪.............................................................................................................7 2.5.1.服务器..................................................................................................................172.5.2.交换机..................................................................................................................18 3.行业动态........................................................................................................19 3.1.光通信.............................................................................................................................193.2.人工智能.........................................................................................................................203.3.运营商.............................................................................................................................21 4.河南通信行业动态.........................................................................................22 4.1.河南通信上市公司行情回顾............................................................................................224.2.河南光模块出口数据跟踪................................................................................................224.3.河南通信行业要闻...........................................................................................................22 5.投资建议........................................................................................................23 6.风险提示........................................................................................................24 图表目录 图1：中信一级行业指数9月涨跌幅（%）..............................................................................5图2：通信三级行业9月涨跌幅（%）.....................................................................................5图3：我国规模以上工业增加值当月同比增速..........................................................................7图4：我国规模以上工业增加值累计同比增速..........................................................................7图5：TMT行业营收及利润情况...............................................................................................7图6：通讯器材类零售额增速...................................................................................................7图7：电信主营业务收入和电信业务总量情况..........................................................................8图8：5G用户发展情况............................................................................................................8图9：我国5G基站数量...........................................................................................................8图10：移动互联网累计流量及增速情况................