经营趋势向上，利润超预期

2024-10-11 程丽丽信达证券表情帝

变革成效显著，驱动盈利能力提升：公司高端性价比战略下，产品价格竞争力强化，整体毛利率保持稳定，显示供应链和组织管理效率提升。24Q3利润增长亮眼，归母净利率同比提升显著，盈利能力连续季度同比提升，表明“业务、供应链和组织”三大结构性变革成效显著。
性价比产品强竞争力，线下分销首轮铺货动销良好：高端性价比战略下，线下分销105款日销品完成首轮铺货，市场终端反馈动销良好。线下分销空间广阔，公司品牌知名度高，消费者认知度高，叠加高端性价比战略强化产品竞争力，有望持续提升线下分销渠道渗透率和市场占有率，后续贡献收入弹性。
盈利预测与投资评级：展望未来，公司线上渠道运营能力强，高端性价比战略打开抖音流量入口，有望进一步提升市占率；礼盒产品性价比竞争优势突出，国民品牌知名度高，有望延续快速增长；线下分销空间大，性价比产品强竞争力，有望贡献收入弹性。利润端，公司连续多个季度验证供应链和内部组织效率提升驱动盈利能力提升，看好后续盈利能力持续向上。预计公司24-26年EPS为1.05、1.47、2.05元/股，维持“买入”评级。
风险因素：坚果等原材料涨价、线上竞争加剧、线下网点扩张不及预期、食品安全问题。