下游需求有望转暖 棉价预计在震荡中逐步走强

行情复盘

10月9日，棉花期货主力合约收跌1.32%至14225.0元，持仓量增加18054手至476745手。

背景分析

• 供应端：新棉上市前，新疆总产量预计在600-620万吨区间，市场预期较悲观（580万吨）。全球供应充裕，期末库存连续三年上升且处于高位，进口棉数量巨大（预计320万吨），商业库存去库缓慢。
• 需求端：国内纺织企业纺纱亏损缩窄，开机率小幅提升，纱线和坯布库存高位开始去化但较慢，内需恢复缓慢，外需订单改善有限。
• 宏观政策：美联储超预期降息、国内降准降息等利多政策提振前期棉价，近期市场情绪降温。

后市展望

• 短期：若国内四季度宏观政策落地，棉价可能形成底部支撑（13800-14000区间），下方空间有限，但需关注美国11月大选带来的贸易政策风险。
• 中长期：全球供应充裕，等待后期宏观政策落地和下游需求转暖，棉价预计在震荡中逐步走强。关注天气变化、国外订单需求和消费好转带来的反弹机会。
• 压力区间：15000-16000区间。

操作建议

• 皮棉加工企业：提前预售基差，采用期货套保或买入看跌期权规避风险，或在10月9日-10月25日期间边收边套。
• 纺织用棉企业：低估值区域买入期货或提前锁定基差采购。
• 贸易商：购买400-500元预售基差，采用轧花厂后点价或贸易商后点价模式对冲风险。
• 投机者：逢低买多，逢高做空。

宏观重点信息

• 印度央行维持基准利率6.5%不变，政策立场调整为“中性”。
• 新西兰联储降息50基点至4.75%，符合预期。

基本面信息跟踪

1. CC Index价格15650元/吨，CYIndex C32S价格21800元/吨，仓单总量5011张（-187张）。
2. 澳大利亚新棉产量前景看好，昆士兰、中央高地区播种顺利。
3. 巴西马托格罗索州2024/25年度棉花产量预期达277万吨（同比+4.1%），种植面积预计增长6.9%。

重要数据跟踪

关联品种：长江期货。