豆类油脂早报

宝城期货豆类油脂早报（2024年10月11日） 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为偏弱，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期美豆期价整体表现偏弱。美国中西部地区天气晴朗，有助于大豆收割步伐加快。此外，南美天气改善，美豆期价回吐天气风险升水。此外，假期期间欧盟委员会表示，在相关行业和其他国家的呼吁下，将提议将反森林砍伐法规的实施时间推迟一年。欧盟法规推迟实施，将对美国豆粕的需求前景不利，从而拖累美豆粕期价跌幅扩大。此外，投资者在美国农业部周五发布供需报告前调整仓位，该报告将对美国大豆收成作出新的预估，也令美豆期价表现谨慎。国内现阶段国内豆类市场仍然承压于供强需弱的基本 面，进口大豆供应仍显充裕。港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。库存拐点尚未出现，油厂压榨扭亏为盈，节后开工率有所上升，豆粕库存在经历了短暂去化之后，或再次面临胀库压力，随着国庆备货行情告一段落，节后重点关注下游补库节奏油厂开工节奏和提货节奏影响库存去化进程。需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内疲弱的基本面，假期过后整体表现明显偏弱，短期转为震荡走势。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：偏强 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：马来西亚棕榈油局周四公布的报告显示，马来西亚9月底棕榈油库存为201万吨，较8月底增加6.93%，为1月底以来最高水平。9月毛棕榈油产量为182万吨，较8月减少3.8%。9月棕榈油出口为154万吨，较8月增加0.93%。马来西亚9月棕榈油库存增幅超出预期，并触及8个月高位，因国内消费大幅减少盖过了出口温和增加以及产量减少，报告偏空给棕榈油期价带来一定压力。从市场角度来看，目前国际棕榈油价格的性价比优势下降，豆油和葵花籽油的性价比优势突出，未来国际棕榈油的出口需求仍将面临其他植物油的挤占。国内来看，棕榈油进口成本攀升，成本支撑较强。另外，由于进口利润持续倒挂，国内棕榈油11月和12月船期出现少量洗船，后期到港量或将不及市场预期。在国内天气逐渐转凉的背景下，棕榈油消费也将面临季节性转淡的趋势。因此，短期市场关注的焦点集中在供应端。在国内棕榈油期价难有自身驱动的背景下，主要表现为跟随国际棕榈油期价及临池豆油期价的走势，节后市场情绪集中释放过后，重回疲弱的基本面，短期走势转为宽幅震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可 【2011】1778号 ）向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。