航运日报：THE联盟与马士基宣涨11月份船期运价，关注最终落地情况

研究院FICC组 策略摘要 研究员 主力合约谨慎偏空 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 线上报价方面，2M联盟，WEEK42周报价1769/3038，WEEK43周报价1510/2620；MSC上海-鹿特丹10月份船期报价1878/3186。OA联盟，COSCO 10月中旬船期报价为2425/4325，CMA10月份船期报价2030/3660；EMC10月份船期报价2185/3320；OOCL 10月份船期报价降至1850/3100。THE联盟，ONE 10月份船期报价1672/3008，11月份船期报价1972/3508; HMM 10月中旬前船期报价降至1668/2906。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 10月合约距离交割较近，目前预估交割结算价格中枢在2100-2200点之间。10月合约交割结算价格为10月14日、21日以及28日SCFIS的算数平均。线下报价层面，目前THE联盟10月份船期报价3000美元/FEU左右，0A联盟均价3200-3300美元/FEU附近，马士基WEEK43周报价降至2600美元IEU。10月第三周报价出来后，10合约交割结算价格大致就能相对确定(误差较小)。我们目前预估交割结算价格中枢在2100-2200点之间，关注甩柜因素以及0A联盟相对高价对交割指数的上拉作用。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 12月合约目前仍未看到转势迹象，长线偏空思维看待，但短期需提防船司挺价对盘面扰动。节后前两天多头博弈预期落空，节前12月份合约大幅上涨，主力资金主要博弈美东港口罢工预期在拥堵、延误和运力吸收方面所引发的蝴蝶效应预计对欧线运价形成支撑，目前美东港口罢工已经结束(且仅仅罢工3天)，影响相对可控，多头博预期落空，欧线重回供需基木面交易路径。远期供给仍面临压力，1-10月预计交付151.04万TEU，1-12月预计交付176.1万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。周度实际可用运力仍然较多，上海-欧基港WEEK43周-WEEK49周周度实际可用运力预计均在25万TEU以上(将TBN预估在内)（2023年同期约为21万TEU）;宁波-欧基港WEEK42-45以及WEEK47-50周实际运力预计均在29万TEU以上，远期船舶运力供给仍较多，需关注届时货量匹配情况；LINERLYTICA统计的数据显示2023年11月份新加坡到北欧运力周均26.17万TEU，2024年11月份的数据周均30.64万TEU，同比增幅17%。11月后货量有回升预期，班轮公司或会挺价，前期赫伯罗特11月份线上报价涨至4100美元/FEU，较10月份运价上调500美元/FEU;ONE 11月份线上报价涨至3508美元/FEU，较10月份上调500美元/FEU;CMA也传出11月份宣涨的消息;马士基10月10日宣涨11月4日-11月底船期报价至2925/4500。船司挺价行为会改变投资者预期，放大盘面波动，赫伯罗特报价线上报价已经由4100美元/FEU降至3600美元/FEU，在目前远期运力压力仍然偏大的背景下，我们预计此次宣涨落地难度较大，投资者需谨慎对待此次船司宣涨行 为。 地缘端继续发酵，但地缘端仍相对复杂，集装箱船舶绕行格局依然维持，会对2025年合约形成支撑。伊朗空袭以色列后，以色列威胁报复，放话或将打击伊朗石油设施。就在全世界瞩目以色列将如何回应之际，当地时间10月7日，伊朗塔斯尼姆通讯社援引军方消息人士的话称，伊朗军方已经准备了“至少十种方案”，以应对以色列可能针对伊朗采取的报复行动。有军方人士证实，伊斯兰革命卫队的设计和安排部门已经制定了“至少十种适当方案，以应对犹太复国主义政权可能采取的行动”，这表明伊朗对敌对行动作出回应的严肃态度。 核心观点 ■市场分析 截至2024年10月10日，集运期货所有合约持仓71968手，较前一日增加2579手，单日成交116766手，较前一日增加36562手。EC2502合约日度上涨13.62%，EC2504合约日度上涨12.63%，EC2506合约日度上涨13.91%，EC2410合约日度上涨1.78%，EC2412合约日度上涨13.76%（注：均以前一日收盘价进行核算）。9月27日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌13.19%至2250$/TEU,SCFI（上海-美西航线）下跌9.16%至4852$/FEU。10月7日公布的SCFIS收于2662.75点，周度环比下跌15.86%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，10月2号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.44万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.86艘，日度经过集装箱船舶数量约1.26万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为17.86艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，其中2023年交付212万TEU，2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。1-9月份，集装箱船舶交付386艘，合计交付运力232万TEU。截至2024年9月底，12000-16999TEU船舶共计交付74艘，合计交付108.8万TEU；17000+TEU船舶共计交付11艘，合计交付26.4万TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 期货数据：........................................................................................................................................................................5价格数据：........................................................................................................................................................................6供应链：............................................................................................................................................................................8运力供给：........................................................................................................................................................................9高频运力供给：..............................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：..................................................................................................................................................................12欧元区相关经济指标与航运价格：..............................................................................................................................12巴拿马运河：..................................................................................................................................................................13碳排放权权价格：..........................................................................................................................................................13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手......................................................................................................................................................5图2:期货合约持仓丨单位：手......................................................................................................................................................5图3:EC2502丨单位：点.................................................................................................................................................................5图4:EC2504丨单位：点..................................................................................................................................................................5图5:EC2506丨单位：点..............................................................................................................