美联储有限视野规划下的通货膨胀预期

摘要

本文研究了有限时间规划（FHP）框架下家庭和企业如何评估经济可能演变的路径，以及这种框架对通货膨胀预期和预测的影响。研究发现，FHP模型能够解释通货膨胀预测的初始低估和随后的高估，并表明四季度的规划时间跨度可以解释通货膨胀预测误差和宏观经济数据的可预测性。

核心观点：

• FHP模型通过分析家庭和企业如何评估有限时间范围内的经济状态路径，以及如何处理超出该时间点事件的能力，来解释通货膨胀预测的初始低估和随后的高估。
• 模型分析表明，预测误差在冲击后存在符号转换，即初期反应不足，随后过度反应，这与实际经验数据一致。
• 通过三个命题，本文展示了FHP模型在预测误差可预测性方面的能力，并强调了模型简约性的优势。
• 实证研究采用动态一般均衡模型，并使用美国1966年至2007年的宏观经济数据估计模型参数。
• 研究发现，一年左右的规划范围与经验证据和宏观经济数据最为吻合。
• 与粘性信息（SI）模型相比，FHP模型在解释通货膨胀预测误差的可预测性方面表现更佳，尤其是在符号转换方面。

关键数据和研究结论：

• 实证分析表明，FHP模型能够合理地匹配CG（2015）和KW（2021）的预测回归结果，以及AHS（2020）的预测脉冲响应结果。
• 研究发现，家庭和企业对规划范围外事件的学习行为对FHP模型的成功至关重要。
• 与SI模型相比，FHP模型在解释通货膨胀预测误差的符号转换方面表现更佳，SI模型无法实现这种符号转换。
• 研究结果表明，将有限范围规划用于构建预期形成模型值得进一步关注，作为将行为特征纳入宏观经济模型议程的一部分。

未来研究方向：

• 研究家庭和企业拥有有限规划视野时最优货币政策的制定，探讨最优政策如何取决于代理人的规划视野以及他们对规划视野之外事件信念的变化。