轨交设备行业事项点评：国庆铁路客流量高位运行，关注“客流向好+维保周期+设备更新”

事项：根据国铁集团公告，2024年国庆假期全国铁路累计发送旅客1.77亿人次，日均1773.9万人次，其中10月1日创单日历史新高；累计发送货物1.15亿吨，9月30日创单日历史新高。

评论：

1. 客流向好：铁路建设高峰或已过，采购驱动由新建里程转向需求增量。2024年1-8月全国铁路发送旅客29.96亿人次，同比增长14.9%；国庆假期日均发送同比增长9.18%。铁路客流持续增长，动车组新车需求有望提升，2024年上半年动车组招标165组，下半年或继续。
2. 维保周期：随着轨道交通网络完善，动车组新增量增速趋缓，存量市场扩大，高级修需求增加。动车高级修周期为3年/6年/12年，大量存量车型进入高级修时期，2013-2016年新增量尤为明显。2024年1月和8月国铁集团两次发布动车组高级修招标，五级修合计509组，轨交维保市场规模将显著提升。
3. 设备更新：老旧内燃机车（超期服役）将逐步淘汰，国家铁路局计划2027年基本淘汰。截至2023年末，全国内燃机车0.78万台，需淘汰数量较多。2024年1-8月货物发送量同比增长0.7%，8月单月创历史新高，推动更新需求。
4. 铁路固定资产投资：2024年1-8月全国铁路完成固定资产投资4775亿元，同比增长10.5%，2023年投资7645亿元，预计2024年达8400亿元。

投资建议：客流向好、维保周期、设备更新是行业重要看点，新一轮轨交周期将打开较大市场空间。细分领域龙头企业有望率先受益：

• 中国中车：动车组、机车等领先企业，受益于高级修及机车更新。
• 中国通号：铁路信号系统领先企业，受益于控制系统更新。
• 时代电气：轨道交通电气装备等业务受益于维保及设备更新。
• 中铁工业：盾构机、道岔等业务契合设备更新政策，受益于改造过程。

风险提示：制造业景气度不及预期、客流量不及预期、行业政策变化、维保及设备更新不及预期、出口不及预期。