白酒行业Q4策略暨Q3业绩前瞻20241008

2024年10月09日18：10 关键词关键词 白酒板块行情国庆节政策上涨三季报业绩前瞻投资策略中秋国庆动销刺激政策分母端逻辑仓位优先三季报分化业绩基本面投资机会山西汾酒古井贡酒白酒茅台 全文摘要全文摘要 国庆节前，白酒板块因政策推动表现强劲，尽管已有上涨，市场看法分歧。国庆期间，浙商视频团队关注业绩，指出中秋国庆期间白酒销量下滑，但政策刺激市场乐观。建议从关注市场逻辑转向重视企业业绩，推荐三季报表现良好的头部酒企，同时警告三季报风险公司。 白酒行业白酒行业Q4策略暨策略暨Q3业绩前瞻业绩前瞻20241008_导读导读 2024年10月09日18：10 关键词关键词 白酒板块行情国庆节政策上涨三季报业绩前瞻投资策略中秋国庆动销刺激政策分母端逻辑仓位优先三季报分化业绩基本面投资机会山西汾酒古井贡酒白酒茅台 全文摘要全文摘要 国庆节前，白酒板块因政策推动表现强劲，尽管已有上涨，市场看法分歧。国庆期间，浙商视频团队关注业绩，指出中秋国庆期间白酒销量下滑，但政策刺激市场乐观。建议从关注市场逻辑转向重视企业业绩，推荐三季报表现良好的头部酒企，同时警告三季报风险公司。中长期看好业绩稳定的龙头标的，特别是价位在三四百的酒企。分析指出，尽管高端酒相对稳健，大多数企业动销下滑，部分区域龙头预计二季度后动销可正增长。酱酒企业面临更大压力，销售下滑。行业整体需求不足，但政策转向和产品价格稳定带来积极因素。推荐关注基本面扎实、有弹性的区域酒企和高端酒市场中的五粮液。白酒行业销售面临挑战，但增长势头仍被看好。特别提到口子窖、宁夏、金辉、老白干等公司在动销上可能有优于预期的表现。强调在新旧周期转换期，选择基本面良好企业作为投资标的，提示三季报可能暴雷风险，最终建议转向进攻策略，推荐特定价位的头部酒企，提示潜在风险。 章节速览章节速览 ● 00：：00白酒板块三季报前瞻与投资策略白酒板块三季报前瞻与投资策略 在国庆节前政策推动下，白酒板块表现强劲，当前虽已上涨但市场存在分歧。浙商视频团队国庆期间持续工作，发布业绩前瞻和策略，强调在低增速背景下看好牛市机会。指出中秋国庆期间白酒动销负增长，但政策刺激下市场态度乐观。认为市场将经历从分母端逻辑到重视业绩基本面的转变，建议关注三季报业绩良好的头部酒企，同时提醒规避三季报有风险的公司。强调中期看好业绩确定性强的龙头标的，尤其是三四百价位的酒企。 ● 10：：39白酒行业动销情况分析白酒行业动销情况分析讨论了在国庆后出台的一系列刺激政策背景下，白酒企业业绩改善需要时间的过程。整体来看，环比降速，动销 端在中秋国庆期间出现下滑。虽然高端酒表现相对从容，但大多数企业动销出现负增长。预计二季度后，部分区域龙头可能实现动销正增长。同时，酱酒企业面临更大压力，动销下滑明显，终端不压货导致销售数字下滑。 ● 17：：00白酒行业三季度表现及未来展望白酒行业三季度表现及未来展望白酒行业在三季度面临动销压力，库存有所上升，部分企业完成年度目标情况不如预期，但茅台批价企稳，五粮 液表现稳健。行业整体面临经济问题带来的需求不足，不过仍存在积极因素，如政策转向和部分企业产品价格的稳定性。预计行业增速将放缓，企业更注重风险控制。推荐关注基本面扎实、有弹性的区域酒企，如古井贡酒，以及高端酒市场中的五粮液。 ● 27：：08白酒行业分析及公司销售情况白酒行业分析及公司销售情况 讨论了杨老师所在的公司及其竞争对手在白酒行业的销售情况和市场压力。指出公司目标完成率为94%至95%，省内增长19%，省外压力较大，仅增长约15%。预计全年可完成20%以上的收入增速和利润增速，虽有压力但总体可控。同时分析了山西汾酒的销售情况和市场压力，认为在理想状态下，仍可实现15%左右的增速，但需注意地方库存水平的上升。最后强调了对白酒行业全年业绩的乐观预期，尽管面临挑战但增长势头仍被看好。 ● 30：：55白酒行业分析及公司表现预期白酒行业分析及公司表现预期讨论了白酒行业特别是中秋节和国庆节期间的销售情况，预计可能有个别季度出现负增长，但整体未设定下行目 标。重点关注了口子窖、宁夏、金辉、老白干等公司的表现，指出这些公司在动销上可能有优于预期的表现。特 别提到，尽管安徽市场古典银价表现强劲，口子窖作为区域老品牌，仍有参与市场竞争的实力，且可能业绩超预期。另外，金辉和老白干的业绩也被认为有超预期的可能性，特别是在库存管理和消费升级趋势下。对于老白干，强调其业绩增长并非通过压货实现，而是基于合理的库存水平和市场结构升级。 ● 37：：02白酒行业三季报前瞻与投资策略白酒行业三季报前瞻与投资策略 讨论了白酒行业当前的业绩情况、市场预期以及投资策略。尽管一些企业出现单季度的负增长，但强调白酒行业的韧性及长期投资价值。建议投资者关注基本面扎实、率先见底的企业，特别是在政策支持下的行业复苏。强调在新旧周期转换期，选择基本面良好的企业作为投资标的，并提示关注三季报可能暴雷的风险。最终建议转向进攻策略，推荐特定价位的头部酒企，同时提示潜在风险。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前市场环境下，对于白酒板块的行情怎么看，最新的股票推荐以及三季报前瞻如问：在当前市场环境下，对于白酒板块的行情怎么看，最新的股票推荐以及三季报前瞻如何？对于何？对于当前白酒板块的具体业绩情况如何？当前白酒板块的具体业绩情况如何？ 发言人答：在国庆节前，白酒板块相对领涨，目前已有一定上涨。市场存在分歧的情况下，我们将分析当前的白酒板块行情、最新股票推荐以及三季报前瞻。我们团队在国庆假期也未休息，国庆节前已发布白酒和大众品Q3业绩前瞻和Q4策略。在三阶段牛市演绎中，我们关注的是在市场已有第一波上涨且出现分歧时，如何在第二波和第三波行情中精选标的。目前消费数据普遍承压，三季度业绩环比上半年呈降速趋势，部分企业如白酒在中秋国庆期间动销出现负增长。尽管如此，在国庆节前密集出台的刺激政策催化下，我们的策略观点是全面翻多。投资策略上，在低增速下也有牛市，强调了投资大年的逻辑，并认为行情分为三个阶段：首先是分母端逻辑主导的仓位优先阶段；然后转向基本面主导，业绩较好的公司更受青睐；最后则是寻找具备穿越周期能力和业绩确定性的龙头标的。 发言人发言人问：在当前行情中，对于即将公布的三季报，有何建议？问：在当前行情中，对于即将公布的三季报，有何建议？ 发言人答：建议大家关注三季报时，要重视业绩基本面相对扎实、业绩较强的头部酒企，避免那些三季报可能有业绩雷的公司。例如，虽然舍得酒业、酒鬼酒等二线次高端品牌涨幅领先，但其业绩和基本面压力较大，非当前推荐重点。在第二阶段，尤其是十月份三季报发布后，投资者应关注报表端的分化情况，积极持有业绩良好的标的，并注意规避潜在风险。 发言人发言人问：中期来看，白酒行业的发展如何规划选股思路？问：中期来看，白酒行业的发展如何规划选股思路？ 发言人答：中期规划上，预计明年春节前后将成为白酒行业的试金石，验证业绩情况。在此背景下，选股思路应兼顾短期和中期最优，采用积极心态寻找兼具基本面和弹性的进攻策略，涵盖龙头白 马、弹性标的以及之前涨幅较小但基本面良好的潜在上涨标的。通过这样的选股方式，在牛市行情下实现风险偏好的提升，抓住行业机遇。 发言人发言人问：在当前市场环境下，对于白酒行业的投资机会，您有何推荐？在三四百价位增速较快的情问：在当前市场环境下，对于白酒行业的投资机会，您有何推荐？在三四百价位增速较快的情况况下，谁最有可能获得这一波红利？下，谁最有可能获得这一波红利？ 发言人答：我们首推三四百价位的头部酒企的投资机会，尤其是像古井贡酒、山西汾酒这样的企业。在行情恢复的情况下，这些企业的增速最快，能够率先吃到市场红利。半年内基本面好转并率先受益的企业可能不是全国二线次高端品牌，如舍得、酒鬼等，它们短期内基本面翻转的可能性较低。相反，以古井、山西汾酒为代表的区域性龙头更可能成为第一波受益者。 发言人发言人问：对于整个白酒行业基本面的现状有何看法？问：对于整个白酒行业基本面的现状有何看法？ 发言人答：尽管有国庆后的一系列刺激政策出台，但企业的业绩改善仍需时间。整体来看，环比来看，白酒行业的增速是下降的。从中秋国庆节的渠道跟踪情况看，大部分白酒企业的动销端呈现下滑趋势。 发言人发言人问：高端白酒如五粮液在中秋国庆期间的动销表现如何？问：高端白酒如五粮液在中秋国庆期间的动销表现如何？ 发言人答：即使是五粮液这样的高端酒企，在中秋国庆期间，经销商扫码出货量也是负增长。这意味着，不仅五粮液，其他高端酒企如泸州老窖、茅台在动销端的表现也较为逊色。 发言人发言人问：在动销情况方面，哪些类型的白酒企业有望实现正增长？问：在动销情况方面，哪些类型的白酒企业有望实现正增长？ 发言人答：预计在二季度左右，能做到动销正增长或至少实现10%以上增长的公司，将以区域性龙头为主，比如屋顶公、山西汾酒等。而酱酒的情况则压力更大，以针灸李渡为例，在89月份的动销情况也呈现负增长。 发言人发言人问：为什么会出现完成任务和动销端的差异？问：为什么会出现完成任务和动销端的差异？ 发言人答：这种差异主要来自两个方面。首先，动销数字往往基于经销商的出货量，而在今年，由于终端不压 货，即使实际动销没有下滑，但因为终端需求变化导致出货量减少，从而造成动销数字下滑，可能下滑百分之几甚至一半。其次，十月份的动销情况预计会有进一步变化。 发言人发言人问：三季度基本面情况与二季度有何相似之处？部分白酒企业可能在三季报阶段承压的原因是问：三季度基本面情况与二季度有何相似之处？部分白酒企业可能在三季报阶段承压的原因是什什么？么？ 发言人答：三季度基本面情况与二季度类似，动销端未见好转，主流企业的库存上升并非因为白酒企业压货增多，而是由于动销出货量减少，主要压力源于经济问题导致的需求不足。虽然存在动销压力，但也有积极因素，如政策转向带来的十月份数字收窄趋势以及茅台批价企稳的现象。部分公司如舍得酒鬼等，如果按照全年目标（如舍得70亿）计算，目前回款进度大约60%，加上库存水平偏高，预计今年全年将出现下滑，且这类公司在调整阶段需要一定时间。 发言人发言人问：茅台明年增速目标预计是多少？问：茅台明年增速目标预计是多少？ 发言人答：预计茅台明年增速目标将在5%到10%之间，最终完成大约10%左右的增速，旨在控制增速以避免系统性风险。茅台节后批价明显上升，反映了供需情况改善。 发言人发言人问：五粮液问：五粮液1019款打款情况如何？款打款情况如何？ 发言人答：五粮液1019款已经完成了打款，其中传统渠道八代五粮液在配额减少20%的情况下完成了全年目标，回款进度符合历史同期水平。 发言人发言人问：问：T9联盟企业中哪些面临较大压力？联盟企业中哪些面临较大压力？ 发言人答：T9联盟中，如老窖和洋河面临较大压力，老窖回款进度为75%，洋河回款进度略低于去年，此外非上市的习酒公司今年上半年经营工作会议中未公布具体数字，表明业绩表现不佳。 发言人发言人问：剑南春的业绩表现如何？问：剑南春的业绩表现如何？ 发言人答：剑南春作为高端白酒标杆企业，财年以八月到七月为一个周期，上一个财年增长约十个点。然而，在经历春节后，剑南春在四月份以后的业绩增长情况不如之前。 发言人发言人问：在当前市场环境下，对于白酒行业，有哪些企业值得重点关注？问：在当前市场环境下，对于白酒行业，有哪些企业值得重点关注？ 发言人答：在当前负三环比降速的大背景下，我们倾向于选择那些基本面扎实、具备较大弹性且能保持稳定增长的企业。其中，以古井汾酒为代表的区域酒企以及五粮液都是值得重点关注的对象。尽管报表数字可能表现不佳，但我们相信古井汾酒具备更大的增长潜力。同时，尽管五粮液的动销数字显示为负增长，但其回款数字依然保持了较高的增长，因此预计五粮液全年仍将实现大个位数的增长。 发言人发言人问：山西汾酒的动销情况是否过高？问：山西汾酒的动销情况是否过高？ 发言人答：对于山西汾酒的动销情况，我们需要