电新行业Q3前瞻及观点更新20241008

2024年10月08日21：19 关键词关键词 光伏逆变器电池一体化硅料硅片开工率盈利辅材玻璃胶膜支架欧洲美国反补贴税率出口增速需求供给国内 全文摘要全文摘要 光伏产业第三季度呈现分化态势，上游材料价格下降，开工率降低，逆变器表现良好，电池和一体化环节表现持平至下降，硅料和硅片业绩环比下降，玻璃和胶木辅材面临压力，但逆变器和支架因非欧美市场需求强劲增长。预计全年需求增速达25%，国内增长24%，并网量持续上升，四季度招标活动预示后续强劲表现，海外市场需求旺盛，非欧美地区增速达50%。光伏行业在政策预期下有望进一步加速，关注阿尔法龙头、三季报表现良好以及有潜力的一体化公司。 电新行业电新行业Q3前瞻及观点更新前瞻及观点更新20241008_导读导读 2024年10月08日21：19 关键词关键词 光伏逆变器电池一体化硅料硅片开工率盈利辅材玻璃胶膜支架欧洲美国反补贴税率出口增速需求供给国内 全文摘要全文摘要 光伏产业第三季度呈现分化态势，上游材料价格下降，开工率降低，逆变器表现良好，电池和一体化环节表现持平至下降，硅料和硅片业绩环比下降，玻璃和胶木辅材面临压力，但逆变器和支架因非欧美市场需求强劲增长。预计全年需求增速达25%，国内增长24%，并网量持续上升，四季度招标活动预示后续强劲表现，海外市场需求旺盛，非欧美地区增速达50%。光伏行业在政策预期下有望进一步加速，关注阿尔法龙头、三季报表现良好以及有潜力的一体化公司。锂电行业三季度排产和发货增长明显，电池盈利略有改善，磷酸铁锂电池盈利结构有望改善，隔膜行业面临价格压力但海外增长稳定盈利。锂电需求持续增长，预计未来两年增速超过20%，为板块提供投资性价比。储能市场装机和出货量保持高速增长，海外市场增长强劲，特高压和高压数字化被推荐为值得关注的细分赛道，风电行业量显著增长，海风项目招标量突出，陆风招标量同比增长90%。原材料价格下跌为风机企业带来盈利修复机会，风电行业预计未来保持积极增长态势。 章节速览章节速览 ● 00：：00光伏产业三季度业绩前瞻及观念更新光伏产业三季度业绩前瞻及观念更新 光伏产业三季度整体呈现分化态势，上游材料价格下降，开工率降低，而逆变器表现出良好增长趋势。 电池和一体化环节表现持平，大幅裁有所下降。硅料和硅片业绩环比下降。乳液价格季度内有所下降，产能利用率降低。玻璃和胶木辅材面临压力，但逆变器和支架受益于非欧美海外市场的需求，显示出强劲的增长势头。 ● 10：：32光伏行业需求稳定增长，四季度展望乐观光伏行业需求稳定增长，四季度展望乐观光伏行业在当前时点展望乐观，预计今年需求增速可达25%，国内增长24% ，并网量持续上升。四季度强装和招标活动预示着后续表现强劲。海外市场需求旺盛，非欧美地区增速达50%，出口量显著，其中印度、沙特、巴基斯坦、巴西等国需求强劲。欧洲和美国市场虽面临挑战，但出货量和预期表现良好，尤其美国市场四季度预计强劲增长。整体来看，光伏行业招标体量和市场需求稳定增长，对今明年的展望持乐观态度。 ● 15：：34光伏行业投资机会分析光伏行业投资机会分析 供给端的加速变化和政策预期将推动光伏行业在四季度进一步加速，导致部分企业难以承受行业失血，但政策层面预计会有相应举措。从选股原则来看，阿尔法龙头、三季报表现良好以及有潜力的一体化公司成为重点关注对象。预计随着行业出清和需求改善，明年中可能出现盈利扭亏的节点，给投资者提供了关键布局时机。 ● 22：：27光伏板块分析及锂电、储能板块三季度情况汇报光伏板块分析及锂电、储能板块三季度情况汇报 从光伏板块的业绩成交和观点分析，转向讨论锂电和储能板块的三季度表现及投资策略展望。锂电行业三季度排产环比增长约10%，发货端增长也达到类似幅度，表明后端企业收入增长明显。同时指出，电池环节的国内储能和电信价格在三季度出现环比下降，而其他环节价格相对稳定，预计随着产能利用率提升，电池盈利会略有改善。磷酸铁锂电池因产品升级和价格回补趋势，预计将出现盈利结构改善。负极环节价格稳定，但盈利波动可能源于低价产品占比变化。电解液和六氟磷酸锂环节在上半年经历价格战后，三季度仍面临价格压力。隔膜行业受 国内客户降价影响，价格承压，但海外市场的增长有望稳定盈利。总体而言，三季度锂电和储能板块面临不同的挑战和机遇，龙头企业的盈利有望保持稳定或略有提升。 ● 28：：03锂电板块中期展望：需求持续扩张与盈利改善预期锂电板块中期展望：需求持续扩张与盈利改善预期锂电行业在中期维度下需求端持续保持高速增长，预计未来两年增速超过20% ，五年复合增速在15到20个点之间。产业盈利当前处于持续磨底阶段，主要由需求端扩容带动产能利用率提升，从而推动盈利改善。短期内，产销旺季、终端需求增长、季节性不明显以及行业结构性改善等成为板块上涨的重要驱动因素。特别地，欧洲市场恢复和碳排放逻辑成为推动行业增长的新动力。固态电池领域的进展也为板块提供了额外的催化剂。综合来看，锂电板块面临估值修复和盈利增长的双重机遇，提供了较好的投资性价比。 ● 35：：28储能市场和电网投资增长趋势分析储能市场和电网投资增长趋势分析在第三季度，储能市场的装机和出货量保持高速增长，尽管价格方面在电信和系统集成环节有所下降。海外市场 尤其在美、欧等地，显示出强劲的增长势头，特别是在美国和欧洲市场，预计海外储能市场将继续呈现正向增长，特别是在大储和新兴市场互储方面。同时，电网投资方面，数据显示国内电网投资继续保持较快增长，电网公司对于今年的投资预算进行了上调，表明对未来电网投资的增长持乐观态度。 ● 44：：38今年推荐关注特高压和高压数字化赛道今年推荐关注特高压和高压数字化赛道 特高压和高压数字化被推荐为今年值得关注的细分赛道，预计下半年将迎来业绩和订单的加速增长。特高压方面，去年的订单将转化为今年的业绩，特别是高压直流项目，已进入设备交付阶段。高压数字化赛道则因为人工智能方向的探索而受到关注，尽管招标进程略晚，但建设需求快速放量，未来有望成为数字化投资的重点。 ● 51：：03电网设备三季度业绩预测及出口乐观展望电网设备三季度业绩预测及出口乐观展望 分析指出，尽管去年三季度电力设备公司因订单延迟交付导致业绩基数较低，但今年三季度随着交付恢复正常及订单量的同比增长，预计将迎来业绩释放的恢复期，特别是在数字化、特高压以及海外出口三大领域。数字化方面，去年低基数提供业绩增长潜力；特高压领域，直流项目增速有望加快；而海外出口，受益于运输周期缩短，电力设备需求保持高位，预计将持续推动业绩增长。建议重点关注这些领域的投资机会，并指出四季度配用电赛道值得关注，特别是各省即将上报的未来几年配网投资计划作为观察窗口。 ● 55：：06风电行业三季度放量增长，海风项目招标加速风电行业三季度放量增长，海风项目招标加速 风电行业在三季度迎来了量的显著增长，呈现出前低后高的市场态势。海风项目招标量尤其突出，九月份接近两吉瓦的招标量反映了明显的增长趋势。广东和江苏的海风项目积极推进，包括5G和31号项目在内的多个项目进展顺利。陆风方面，招标量同比增长90%，显示出强劲的需求增长。原材料价格下跌和成本端改善，为风机企业带来了盈利修复的机会。预计风电行业未来将继续保持积极的增长态势。 要点回顾要点回顾 光伏产业三季度业绩前瞻中，逆变器的表现如何？光伏板块中，哪些子板块三季报表现较好？光伏产业三季度业绩前瞻中，逆变器的表现如何？光伏板块中，哪些子板块三季报表现较好？逆变器在三季度显示出了明显的拐点，整体上环比呈上升趋势，表现最好。逆变器和跟踪支架等与下游装机相关、竞争相对不激烈的环节，在三季报中业绩表现良好，同环比均增长。 光伏产业链中，哪些环节在三季度业绩表现较好？光伏产业链中，哪些环节在三季度业绩表现较好？ 逆变器在三季度业绩表现最佳，而硅料和硅片环节则有所下降。 具体到各环节，三季度的情况如何？具体到各环节，三季度的情况如何？ 上游环节价格有所下降，开工率降低至约五成；电池和一体化环节环比持平；硅料和硅片环比下降。 光伏组件环节在三季度的盈利状况如何？光伏组件环节在三季度的盈利状况如何？ 组件环节在三季度盈利状态相对较好，尽管硅料和硅片环节仍在亏损，但组件环节利润在盈亏线附近波动，甚至有盈利的情况。 辅材端三季度有哪些变化？辅材端三季度有哪些变化？ 辅材端三季度价格面临压力，出货量有所下降，尤其是玻璃和胶木库存水平快速提升，行业整体开工率较低，但逆变器和支架类辅材表现相对较好。 逆变器在三季度的表现如何？逆变器在三季度的表现如何？ 逆变器在三季度出现业绩拐点，特别是在非欧美海外市场表现积极，出口金额实现了同比正增长，且行业赛道的加持对其需求和盈利支撑较强。 在当前时点，对于光伏板块的整体观点是怎样的？在当前时点，对于光伏板块的整体观点是怎样的？ 当前观点是光伏行业今年预计有25%左右的增速，符合甚至略高于市场预期。从需求层面看，国内今年1-8月增速达到24%，达到约140GW，主要依赖于四季度的强劲装机量。目前招标情况显示9月份起量明显，预计四季度和明年光伏并网及指导方向将有所指引。海外光伏需求相对良好，非欧美地区增速预计达50%左右。 非欧美地区的光伏出口情况如何？非欧美地区的光伏出口情况如何？ 非欧美地区光伏出口增长显著，8月份出口量为21.6GW，其中印度、沙特、巴基斯坦、巴西等国家表现突出。沙特增速持续创新高，印度增速高位波动但保持高位，巴西增速相对平稳且增长明显。 欧美地区光伏市场的现状及预期是怎样的？欧美地区光伏市场的现状及预期是怎样的？ 欧美地区光伏市场存在波动，欧洲市场通过逆变器数据反映逐步去货，而美国市场在年初预期基础上有所超预期，上半年出货量同比增长81%。尽管东南亚反补贴税率提高，但税率调整时间延后至10月1号，三季度和四季度出货仍相对正常。预计今年全年美国光伏市场将达到40GW以上，有望接近57GW，远超预期。 供给端的情况如何？未来展望如何？供给端的情况如何？未来展望如何？ 供给端在7-8月份出现质的变化，包括停产减产到破产重组。目前行业失血现象加剧，部分企业难以承受压力。预计四季度会出现供给加速的现象，随着行业出清和政策层面上的变化，供给与需求改善后，下半年部分环节有望扭亏为盈，从而改善产业利用率和盈利状况。 对于光伏行业的选股原则有哪些？对于光伏行业的选股原则有哪些？ 选股原则主要有三条：一是阿尔法龙头股还未出现泡沫化，如阳光电源和德业，业绩增长与估值匹配，性价比高；二是寻找三季报表现较好的环节，如逆变器、支架等；三是关注一体化组件公司，尽管近期业绩可能受到短期影响，但随着市场演绎和催化因素出现，未来空间较大且有政策利好。 在当前假设下，对于一体化光伏公司，合理盈利对应的设备投资回报期是多久？当公司市场份额达在当前假设下，对于一体化光伏公司，合理盈利对应的设备投资回报期是多久？当公司市场份额达到到800到到900G瓦左右时，如果以四分钱为例，其利润水平会达到多少？瓦左右时，如果以四分钱为例，其利润水平会达到多少？ 如果设备投资回报期为三五分钱，则对应的合理盈利期需十年左右的时间。因此，这种假设是比较谨慎的。在这种情况下，利润水平大约在50个亿左右。 在不同盈利假设下（例如三分钱、四分钱、五分钱），对应的利润空间分别是多少？在不同盈利假设下（例如三分钱、四分钱、五分钱），对应的利润空间分别是多少？ 若按照保守估计，如三分钱的盈利水平，其利润空间约为600亿；四分钱则有700亿左右的空间。 对于光伏板块的投资策略是怎样的？对于光伏板块的投资策略是怎样的？ 我们建议关注光伏板块的投资机会，因为板块当前符合1到3的原则，整体空间较大，特别是在3方面有明显的增长趋势。 锂电和储能板块在三季度的情况及投资策略展望是什么？锂电和储能板块在三季度的情况及投资策略展望是什么？ 三季度锂电板块后端产业排产环比提升约10%，电池企业收入增长幅度在十个点以上。价