钢材季刊：乐观预期主导，钢价偏强运行

季刊 乐观预期主导，钢价偏强运行 核心观点 预期现实逻辑切换，三季度钢价先跌后涨。 三季度钢材库存良好去化，绝对水平为近年来同期低位，低库存格局显现，但品种间表现有所分化。低供应格局下建筑钢材库存大幅去化，为近年来同期最低，低供应格局给予价格支撑。相应的板材供应收缩，库存高位开始去化，但绝对水平仍是近年来同期高位，且需注意的是表外材依然偏高，库存压力缓解有限，板材价格弹性偏低。 受制于盈利状况恶化，前期钢材供应收缩并降至低位，继而带来钢市供需矛盾缓解。然而，金九钢价震荡回升，钢厂盈利状况大幅改善，叠加旺季预期与政策利好驱动，钢厂复产积极，供应已低位回升，且目前品种间表现延续分化，建筑钢材供应恢复迅速，板材维持相对低位。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年09月27日 钢材需求淡旺季特征明显，旺季建筑钢材需求迎来回升，而板材需求韧性尚可。现阶段，房地产基本面仍在修复，用钢需求延续低迷，而基建用钢整体表现不及预期，建筑钢材旺季需求边际改善但力度有限，相对利好则是政策端持续发力。与此同时，政策利好频出，国内稳增长意愿较强，内需预期向好，但海外反倾销政策扰动以及人民币升值抑制，钢材出口将季节性走弱，板材需求内外表现或将迎来切换。 展望后市，旺季钢市供需格局变化不大，螺纹供需双增局面产业矛盾有限，而热卷供需格局向好，但两者需求向好持续有待跟踪，且需注意的政策利好带来需求改善存有较长时滞，目前提振情绪为主，相反近期钢价上行钢厂盈利在好转，后续供应回升速率或快于需求放量，届时不排除产业矛盾再度积累。总之，国内政策利好频发，宏观情绪走强，乐观氛围主导下预计钢价延续偏强运行态势，但后续需提防供应回升引发产业矛盾。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1三季度钢价先跌后涨........................................................52钢材库存良好去化，低库存格局显现...........................................63钢厂盈利改善，低供应格局将变..............................................104政策利好频出，需求有所改善................................................134.1高频需求指标低位回升................................................134.2钢材出口高位，后续存有隐忧..........................................154.3政策利好频出，经济预期向好..........................................175后市展望.................................................................21 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢01合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板01合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图2276家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（华东，即期成本）....................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度产量..........................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量........................................................15图37冷轧卷板周产量............................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................19图44 30大中城市商品房成交面积..................................................19图45 100大城市土地成交面积.....................................................19图46基建投资情况..............................................................20图47沥青开工率................................................................20图48新增专项债发行情况........................................................20图49全国开工项目总投资额......................................................20 1三季度钢价先跌后涨 钢市弱现实格局难改，淡季钢价承压跌跌不休，但临近季末内外宏观利好兑现，尤其是国内刺激政策不断推出，强预期再度主导钢市，钢价触底强势上行。具体来看，淡季钢材需求走弱，钢市弱势格局未变，叠加负反馈逻辑下成本 下 行 拖 累 ，