玉米市场分析报告
一、行情回顾
- 现货方面：9月玉米价格持续下跌，主产区陈玉米供应充足，新玉米集中上市导致市场看空，下游深加工企业降价，华北、东北、南方市场均出现下跌。
- 期货方面：截止9月30日，大连玉米期货主力合约2411合约报收2205元/吨，跌幅5.61%。
二、基本面分析
2.1 玉米供应
- 新作发育进程：东北地区开始收割，西北多数地区开始收割，华北地区夏玉米开始收割，整体生长情况良好。
- 气象条件：9月气候适宜度较高，未来10天北方多晴好天气，利于秋收。
- 集港情况：9月北港贸易活跃度提升，集港量增加，新作零星到港。
2.2 国内替代品
- 小麦：价格维持低位盘整，高于玉米约190元/吨，无饲用替代优势，9月价格跌势明显。
- 其他替代品：进口高粱价格上涨，但与玉米价差拉大，无替代优势。
2.3 进口替代谷物
- 进口情况：8月玉米进口43万吨，同比减63.9%；大麦进口115万吨，同比增200.8%；小麦进口41万吨，同比减50.9%。
- 比价分析：进口高粱价格与玉米价差扩大，无替代优势。
2.4 饲用需求
- 饲料产量：8月全国工业饲料产量2783万吨，同比下降5.7%，玉米用量占比31.2%，同比增长5.6个百分点。
- 生猪养殖利润：9月生猪价格下滑，自繁自养和仔猪育肥理论盈利环比减少。
- 生猪产能：能繁母猪存栏环比增加，但同比降幅依旧明显，预计年底之前生猪存栏环比小幅增长，但同比降幅依旧明显。
2.5 深加工需求
- 淀粉开工率及产量：9月玉米淀粉企业检修数量增加，开工率57.27%，环比降低，但同比升高。
- 淀粉企业加工利润：9月玉米淀粉企业利润好转，原料玉米价格快速下跌。
- 淀粉库存：9月全国主产区玉米淀粉总库存66.1万吨，月环比减少6.3万吨。
2.6 港口及企业库存
- 港口库存：9月南北方港口玉米库存均有减少，北港集港量略增，南港内贸货源提升。
- 饲料企业库存：截至9月30日，全国样本饲料企业平均库存时间27.95天，环比下降。
- 深加工企业库存：截至9月25日，加工企业玉米库存总量265.1万吨，较上月下降。
2.7 供需平衡表
- 预测：2024/25年度中国玉米种植面积增加1.5%，总产量增2.8%，消费量增1.6%，进口量减少至1300万吨。
三、后期展望
- 观点：10月份新玉米供应量继续增加，需求增量有限，现货价格或继续承压运行、磨低为主。期货2501合约或跟随现货低位震荡。
- 策略：现货企业滚动补库为主，期货投资者观望为主。
- 重要变量：天气，政策，猪瘟疫情，地缘局势。
