玉米市场分析报告
核心观点
- 现货市场：9月份玉米市场供应相对宽松，陈玉米价格预计先扬后抑。上中旬受刚需和挺价心态支撑，价格小幅反弹；下旬受新粮上市临近影响，价格向新粮靠拢，偏弱为主。
- 期货市场：2411合约小幅贴水现货，预计跟随现货先涨后跌、低位震荡，持续关注主产区天气及玉米生长情况。
- 策略建议：现货企业以滚动补库为主；期货投资者以短空或观望为主。
基本面分析
玉米供应
- 新作发育：东北、西北春玉米处于乳熟期，新疆玉米即将上市，夏玉米处于乳熟期。关注9月份天气对玉米生长和上市的影响。
- 气象条件：8月末东北地区多降雨，农田渍涝加重；西北、华北地区土壤墒情适宜；长江中下游地区多高温天气。
- 集港情况：8月北港主要消化自身库存，月末随期货回升，集港量采购小幅提升；南港库存降幅较大。
国内替代品
- 小麦：价格维持低位盘整，饲用替代优势减弱，饲料企业收购心态谨慎。
- 进口替代谷物：进口高粱价格整体偏弱，饲料企业添加用量依然偏低。1-7月我国进口粮食同比增4.5%，国内外饲用粮源供应充足。
饲用需求
- 饲料产量：7月全国工业饲料产量环比增长3.5%，同比下降4.4%。猪饲料产量同比下降7.3%，但二季度环比呈现“降幅逐月收窄、由降转升”走势。
- 生猪养殖利润：8月份生猪价格不断上涨，自繁自养和仔猪育肥理论盈利值连续上涨。
- 生猪产能：能繁母猪存栏量环比增长，但同比下降降幅依旧明显，预计年底之前生猪存栏环比小幅增长，同比降幅依旧明显。
深加工需求
- 淀粉开工率：8月国内玉米淀粉行业开工负荷缓慢回升，区域之间变化出现差异。
- 淀粉加工利润：8月玉米淀粉行业加工利润转入盈亏平衡线之下运行，东北地区多数企业陷入深度亏损。
- 淀粉库存：8月全国主产区玉米淀粉总库存环比减少8.9%。
港口及企业库存
- 港口库存：8月南北港口玉米库存持续减少，北方港口库存下降25.8%，广东港口库存下跌59.5%。
- 饲料企业库存：8月饲料企业玉米库存较上月增减不一，华北和西南地区企业玉米库存维持低位。
- 深加工企业库存：8月国内深加工企业玉米平均库存天数继续减少，各地企业玉米库存均有不同程度的减少。
供需平衡表
- 预测：2024/25年度中国玉米种植面积增加1.5%，总产量增2.8%，玉米消费量增1.6%，玉米进口量减少至1300万吨，产需缺口进一步缩小。
后期展望
- 现货市场：9月份上中旬产区陈玉米供应量下降，刚需及挺价心态或支撑陈玉米价格小幅反弹；下旬受新粮上市临近影响，陈粮价格向新粮价格靠拢，偏弱为主。
- 期货市场：2411合约或跟随现货先涨后跌、低位震荡，持续关注主产区天气及玉米生长情况。
- 策略建议：现货企业以滚动补库为主；期货投资者以短空或观望为主。
- 重要变量：天气，政策，猪瘟疫情，地缘局势。
