沥青月报总结
观点摘要
- 成本端：原油基本面偏中性，中东局势带动沥青价格被动上涨。
- 供应端：10月国内沥青排产量预计230万吨，环比增长30万吨，供应压力回升，增量可能高于需求端。
- 需求端：9月需求环比仅增加2万吨，增幅远低于去年同期，受台风影响道路施工受限；后期需求或增加至273万吨，但实际增量待观察。
- 整体：沥青消费低于预期，供应增长可能性大，走势弱于原油，操作上考虑空裂解价差。
行情回顾
9月沥青期货价格震荡走弱，月初受美国经济衰退担忧和国际油价下行影响，主力合约跌破2900元/吨；月末美联储降息50bp，油价和化工品反弹，主力合约接近3000点。BU2411合约跌5.82%，BU2412合约跌5.74%。
原油基本面
- 供应端：沙特可能放弃减产保市场份额，但OPEC+仍通过减产支撑油价，美国产量增长缓慢。
- 需求端：旺季终端需求低于预期，但刺激政策短期支撑油价。
- 平衡表：3季度市场继续去库存，4季度去库幅度收窄。
沥青供应端
- 8月产量191.13万吨，环比降6.67%，同比降41.65%，主要因利润和需求下降。
- 9月装置开工率31.76%，环比升1.37个百分点，但同比仍偏谨慎。
- 9月装置损失量约190.25万吨，环比减少10.25万吨，东北、河北、山东等地炼厂陆续复产。
- 10月预计排产量230万吨，环比增30万吨，供应压力回升。
- 9月生产利润微幅走低，山东地炼沥青利润-498元/吨，期货盘面裂解价差从-200元/吨降至-400元/吨。
库存情况
- 9月炼厂库存55.3万吨，环比降8.5万吨；社会库存178.9万吨，环比降7.4万吨。
沥青需求端
- 8月表观消费218.8万吨，环比降6%，同比降33.3%。
- 9月需求环比增2.08万吨至257.2万吨，同比降近20%，受台风影响道路施工受限。
- 后期需求或增加至273万吨，但受资金和市场情绪影响，实际增量待观察。
展望及操作建议
- 成本端：原油基本面中性，中东局势带动价格被动上涨。
- 供应端：10月供应压力回升，增量可能高于需求端。
- 需求端：后期需求或增加，但实际增量不确定。
- 结论：沥青消费低于预期，供应增长可能性大，走势弱于原油。
- 操作建议：空裂解价差。
