金融周报：关注耐心资本配置银行短期券商投资价值提升但需关注回调风险

报告日期：2024年10月08日 银行 关注耐心资本配置银行短期券商投资价值提升但需关注回调风险 ——金融周报 华龙证券研究所 摘要： 国庆节前6个交易日（9月23日至9月30日，下同）A股市场受金融政策引导下全面上行，金融各指数（申万）涨幅明显，年初至今涨幅全部翻正。6个交易日沪深300指数上涨25.52%，全年涨幅为17.1%；银行指数上涨16.24%，全年上涨27.91%；非银金融指数上涨35.78%，全年上涨29.52%；证券指数上涨39.01%，全年上涨24.24%；保险指数上涨29.36%，全年涨幅至45.83%。国庆节前6个交易日A股日均成交额大幅放量至13204亿元，环比中秋节后一周增幅134%。截至2024年9月30日，A股两融余额14401亿元，较前一周周五规模大幅增长5.03%，两融规模近几日增幅明显6个交易日达700亿元左右，尤其是9月30日增长超过400亿元，反应市场情绪热烈投资者加杠杆意愿强烈。2024年9月股票市场募资规模变化不大，募资家数23家，募集金额为209亿元，IPO数量10家，IPO募集资金56亿元，发行市场仍维持较低规模。国庆前一周新发基金份额为251亿份，发行份额相对较低，截至2024年8月底公募基金规模30.90万亿元，规模环比7月减少1.85%。 投资评级：推荐（维持） 近两周长端利率价格波动明显加大，政策影响下十年期国债到期收益率一路上行，自9月23日2.04%上行至9月29日2.25%，9月30日企稳回落至2.15%。央行在推出货币政策及支持资本市场发展政策后，预计未来增量政策将持续落地，资金价格受政策及季末等因素影响，银行间DR007利率大幅波动，同时利差明显走阔反应市场受权益资产拉动，非银机构资金需求较高，预计10月在央行货币投放及市场情绪企稳后，资金价格将向1.5%政策利率靠拢，利率债受益于货币政策增量但受制于财政政策，关注未来国债新发及增量情况。 分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com 相关阅读 《央行、金管局和证监会国新办发言释放 了 哪 些 信 号—金 融 政 策 点 评 》2024.09.24《银行板块四季度仍将受益于稳定高股息逻辑—行业周报》2024.09.23《银行板块高股息相对价值仍较高关注 险 企 基 本 面 修 复—金 融 周 报 》2024.08.26 银行：关注耐心资本对银行板块的长期配置价值。国庆长假前6个交易日涨幅巨大，银行板块表现相对较弱，但应当注意到的是，增量政策中无论加大险资权益配置比例，抑或是互换便利和再贷款政策均对银行高股息效应带来较多助益，我们建议关注市场情绪平稳后长期资金入市的方向选择，仍然看好银行板块在四季度剩余时间的配置价值，银行板块稳定高股息逻辑仍然占优。银行板块有望实现资产结构改善和高股息双逻辑的支撑，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、 请认真阅读文后免责条款 上海银行（601229.SH）。 券商:市场活跃度提升，券商板块短期交易情绪放大投资价值提升，关注券商板块放量后的回撤风险。受益于政策面拉动，市场交易情绪大幅提升，券商板块受益于市场回暖国庆节前涨幅较大，短期来看增量资金入场、市场风险偏好提升、增量政策有望持续推出、券商并购重组节奏加快等利好因素下，券商板块短期投资价值提升，但仍需关注板块放量上涨后的回撤风险。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。 保险:投资方向与价值提升，投资端或将继续拉动保险业绩提升。保险行业前期围绕预定利率下调的调整，近期权益市场活跃度与成交量提升，同时债市调整之后企稳，资产价格的稳定提升有助于险企增加投资端配置的选择，上市险企beta效应受资产配置影响提升明显，股债市场的回暖有助于上市险企估值提升，建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。 风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾...................................................................................................................................................12重点数据跟踪...........................................................................................................................................23行业动态跟踪...........................................................................................................................................44投资建议...................................................................................................................................................55风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)....................................................................................................1图2：金融板块各指数年初至今表现(%)............................................................................................1图3：金融行业各指数与沪深300指数近一年对比..........................................................................1图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)................................................................................2图5：A股日均成交额(亿元)................................................................................................................3图6：两融余额规模(亿元)....................................................................................................................3图7：公募基金发行份额......................................................................................................................3图8：公募基金规模情况......................................................................................................................3图9：股票发行募集金额与家数..........................................................................................................3图10：IPO募资情况.............................................................................................................................3图11：10年国债收益率走势(%)..........................................................................................................4图12：银行间加权平均利率................................................................................................................4图13：DR007和R007走势.................................................................................................................4图14：Shibor隔夜拆借利率(%)...........................................................................................................4 1行情回顾 国庆节前6个交易日（9月23日至9月30日，下同）A股市场受金融政策引导下全面上行，金融各指数（申万）涨幅明显，年初至今涨幅全部翻正。6个交易日沪深300指数上涨25.52%，全年涨幅为17.1%；银行指数上涨16.24%，全年上涨27.91%；非银金融指数上涨35.78%，全年上涨29.52%；证券指数上涨39.01%，全年上涨24.24%；保险指数上涨29.36%，全年涨幅至45.83%。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 国庆节前6个交易日A股日均成交额大幅放量至13204亿元，环比中秋节后一周增幅134%。截至2024年9月30日，A股两融余额14401亿元，较前一周周五规模大幅增长5.03%，两融规模近几日增幅明显6个交易日达700亿元左右，尤其是9月30日增长超过400亿元，反应市场情绪热烈投资者加杠杆意愿强烈。2024年9月股票市场募资规模变化不大，募资家数23家，募集金额为209亿元，IPO数量10家，IPO募集资金56亿元，发行市场仍维持较低规模。国庆前一周新发基金份额为251亿份，发行份额相对较低，截至2024年8月底公募基金规模30.90万亿元，规模环比7月减少1.85%。 近两周长端利率价格波动明显加大，政策影响下十年期国债到期收益率一