锌日报：关注实际消费表现 锌价高位运行

核心观点

• 市场分析：现货锌价涨跌互现，LME锌现货升水为-34.22美元/吨，SMM上海/广东/天津锌现货价分别上涨590/600/570元/吨，升贴水分别下降20/10/40元/吨。期货锌价偏强震荡，沪锌主力合约收于25285元/吨，成交量和持仓量分别减少和增加。
• 供应端：国内矿山产量平稳，冬储需求旺盛，矿端维持偏紧；海外矿山产出偏紧，进口量难大幅增加；北方冶炼厂增产但整体产量低。
• 需求端：政策刺激后市场情绪回暖，消费或有所改善，关注实际消费表现。
• 库存：SMM七地锌锭库存增加0.77万吨至10.69万吨，LME锌库存减少9025吨至242400吨。
• 策略：单边谨慎偏多，套利中性。
• 风险：海外冶炼产能复产、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

关键数据

• LME锌现货升水：-34.22美元/吨
• SMM上海锌现货价：25670元/吨，升贴水：85元/吨
• SMM广东锌现货价：25640元/吨，升贴水：55元/吨
• SMM天津锌现货价：25680元/吨，升贴水：95元/吨
• 沪锌主力合约：收于25285元/吨，成交168125手，持仓115976手
• SMM七地锌锭库存：增加0.77万吨至10.69万吨
• LME锌库存：减少9025吨至242400吨

研究结论

预计年内锌提产空间有限，消费改善需时间传导，建议逢低买入套保。关注供应和需求两端变化，警惕潜在风险。