纯碱观点
- 库存：截至2024年9月26日，国内纯碱总库存148.20万吨，环比增加4.57万吨，其中轻质纯碱增加2.32万吨，重质纯碱增加2.25万吨。
- 供应：当周纯碱产量67.22万吨，环比增加1.05万吨，涨幅1.58%。轻质碱产量27.79万吨，环比增加1.72万吨；重质碱产量39.43万吨，环比减少0.67万吨。检修企业陆续恢复，开工及产量稳步提升。
- 需求：截至2024年9月26日，纯碱出货量58.90万吨，环比下跌3.98%；整体出货率为87.62%，环比下降5.08个百分点。
- 观点：供应持续上升，库存累库，供需矛盾突出。玻璃亏损检修导致需求下行，供应过剩压力较大。近期宏观政策利好市场情绪，盘面反弹，但产业问题未解决，高位碱企套保意愿增强。
- 策略：关注1850-1950区间压力，追多或买入虚值看涨期权。
玻璃观点
- 库存：截至2024年9月26日，全国浮法玻璃总库存7287.8万重箱，环比减少191.1万重箱，环比下降2.55%，同比增加75.91%。库存天数32.5天，较上期减少0.2天。
- 供应：20240920-0926，浮法玻璃行业平均开工率79.41%，环比下降1.1%；平均产能利用率81.55%，环比下降1.04%。全国产量115.37万吨，环比减少1.26%，同比减少3.14%。
- 利润：20240920-0926，浮法玻璃周均利润均处于亏损状态，其中天然气燃料利润-400.44元/吨，环比下降67.15元/吨。
- 需求：截至20240930，玻璃深加工企业订单天数13.6天，环比增加33.3%，同比减少33%。多数区域订单略有好转，但整体仍低于去年同期30%以上。
- 观点：产线冷修导致产能利用率下滑，中下游补库带动库存去库。行业亏损减产，短期供需略有改善，但过剩状态未改变。政策利好市场预期好转，盘面反弹修复悲观预期，需跟踪政策落地及盘面升水套保情况。
- 策略：关注1450附近压力，追多或买入虚值看涨期权。
产业链结构
- 纯碱产业链：涉及上游原料、中游生产、下游应用（玻璃、化工等）。
- 期现市场：
- FG主力合约基差收盘-140元/吨。
- SA主力合约基差收盘1元/吨。
- FG1-5价差收盘-135元/吨，SA1-5价差收盘-69元/吨。
- 库存：
- 玻璃：全国浮法玻璃库存7287.8万重箱，环比下降2.55%，同比增加75.91%，库存天数32.5天。
- 纯碱：国内纯碱总库存148.20万吨，环比增加4.57万吨。
- 供应端：
- 玻璃：20240920-0926，产量115.37万吨，环比减少1.26%，同比减少3.14%。
- 纯碱：当周产量67.22万吨，环比增加1.05万吨，涨幅1.58%。
- 利润：
- 玻璃：浮法玻璃周均利润均亏损，天然气燃料利润-400.44元/吨。
- 纯碱：联碱法理论利润-95.40元/吨，氨碱法理论利润-98.88元/吨。
- 需求端：
- 玻璃：深加工企业订单天数13.6天，环比增加33.3%，同比减少33%。
- 纯碱：当周出货量58.90万吨，环比下跌3.98%。
- 宏观政策：近期政策组合利好市场情绪，改善供需预期。
研究结论
- 纯碱：供应过剩压力较大，库存持续累库，但政策利好带动短期反弹，高位碱企套保意愿增强，需关注1850-1950区间压力。
- 玻璃：行业亏损减产，库存高位去库，短期供需略有改善，但过剩状态未改变，政策利好修复悲观预期，需关注1450附近压力。
- 策略建议：纯碱追多或买入虚值看涨期权，玻璃追多或买入虚值看涨期权。
