玻璃纯碱：宏观主导价格，盘面波动增加

南华玻璃纯碱数据周报20240929 寿佳露（投资咨询资格证号：Z0020569）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 玻纯周报观点 玻璃： 供应：日熔量16.36万吨，对应周产量115.37万吨（环比-1.26%，同比-3.14%），供应端继续小幅下滑；冷修预期继续增强 产线变动：8月冷修7条产线（-3620吨/日），点火1条（+900）；9月冷修8条产线（-5260吨/日），点火1条（+1300） 库存：总库存7288万重箱，环比-191万重箱，环比-2.55%，同比+76%。产销好转，投机需求增加，带动去库 利润：隆众浮法玻璃周均利润-191元，其中天然气-400元，煤制气-135元，石油焦-38元 需求：目前深加工订单天数10.2天（+0.6天），旺季下小幅回升；深加工原片库存6.9天（-0.6天），继续压低原料库存 策略观点：宏观政策释放利好，盘面大幅反弹。基本面看，前期价格下跌后，玻璃产线冷修预期和传言开始增加，后续关注供给挤出的速度。当下玻璃供应端日熔仍位于16.4万吨左右的高位，虽然已有有部分产线陆续开启冷修，但幅度远远不够解决当下产业过剩的矛盾。从下游订单到地产终端数据看，需求也没有看到实质性改善的信号甚至表现更差。今年玻璃深加工原料库存持续创新低，也显示出产业的悲观预期。近日盘面大涨，近端产销也持续放量，带动去库。目前玻璃价格已跌破天然气产线成本，触及煤制气成本，但石油焦略有利润。关注近端产销能否持续，价格低位博弈将加剧。 纯碱： 供应：周产量67.22万吨（环比+1.05万吨，+1.58%），其中重碱39.43万吨（环比-0.67万吨），轻碱27.79吨（环比+1.72万吨）；当前纯碱日产下逐步回升至10.3万吨附近，前期检修陆续回归 库存：纯碱厂库148.2万吨，环比+8.32万吨，+5.95%（重碱+2.88万吨，轻碱+5.44万吨）；交割库库存33.45万吨（-3.38） 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）-95元，氨碱法纯碱理论利润-99元/吨 需求：浮法日熔小幅下滑，光伏冷修或减产持续，冲击重碱刚需，玻璃厂压低原料库存 策略观点：宏观政策释放利好且超预期，大大刺激了市场情绪，纯碱价格也随着大宗商品反弹。基本面看，近日供应端消息扰动增加，由于价格下跌后部分氨碱企业已经出现亏损，市场对碱厂减产存一定预期。但从实际供应情况看，夏季检修基本结束后纯碱日产逐步回升至10.3万吨附近，阿碱日产则小幅波动，暂不稳定，趋势上前期供应的减量持续恢复中。刚需则进一步下滑，静态平衡维持过剩。轻碱端，从表需看，同样走弱明显。光伏玻璃，亏损叠加高库存，减产和冷修陆续落实，光伏日熔已经回落至10万吨以下。但是价格低位叠加国庆假期即将到来，盘面波动增加。 玻璃基本面数据 玻璃期货盘面 玻璃盘面月差 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 玻璃产销（周度） 玻璃产销（日度） 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 浮法玻璃/基差 来源:南华研究 现货价格-不同地 玻璃：：价：华（日）玻璃：：价：华（日）玻璃：：主价：华南（日）玻璃：：价：华（日）玻璃：：主价：（日）玻璃：：主价：南（日） 玻璃：：：价：（日）玻璃：：主价：（日）玻璃：：：价：（日）玻璃：：主价：（日）玻璃：：主价：（日） 现货价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（日度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃供应（周度） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止9月26日，隆众数据显示，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共299（20.31万吨/日），其中在产236，冷修停产63。 当前全国浮法玻璃日产量16.36万吨，对应周产量115.37万吨，环比-1.26%，同比-3.14%。 本周全国浮法璃行业平均开工79.41%，环比-1.1%；产能利81.55%，环比-1.04%。 玻璃下游 来源:隆众资讯南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃下游 截至20240914，玻璃深加工企业订单天数10.2天，环比6.25%，同比-44.87%。 9月中旬，多数深加工样本企业订单天数环比未有明显好转，但方近期部分工程订单好转，有部分排单提升至15-30天，为方便赶单，中秋放假划未定或者外协部分订单；南部出口及工程订单为有明显反馈，多数深加工放假2天，少则1天，多则3天。 统局玻璃产量 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 浮法玻璃进出口 来源:海关数据南华研究 浮法玻璃成本 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 浮法玻璃利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 玻璃库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 截止到20240919，全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱，环比+239.1万重箱，环比+3.3%，同比+79.6%。折库存天数32.7天，较上期+1.3天，行业累库度环比增加。华地中秋假期加工企业普遍放假，厂家出货减弱，库存流仍延续增长趋势。华市场中下游延续刚需采买，叠加假期因素影响，多数企业库存较上期增加。华中市场原片企业为促进成交，多延续让利操作，但中下游采买积极性偏弱，原片企业维持累库趋势。华南域假期下游普遍放假2-3天，企业出货整体较弱，域库存增加明显。 玻璃各大库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 /库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:南华研究 纯碱基本面数据 纯碱期货盘面 纯碱月差 纯碱持/单 纯碱/青海基差 来源:钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 来源:同花顺钢联化工南华研究 重碱市场价 纯碱：：价：（日）纯碱：：价：（日）纯碱：：价：华（日）纯碱：：价：（日）纯碱：：价：华（日）纯碱：：价：华南（日）纯碱：：价：华（日）纯碱：：价：南（日） 轻碱市场价 纯碱：：价：华（日）纯碱：：价：华（日）纯碱：：价：（日）纯碱：：价：华（日）纯碱：：价：华南（日）纯碱：：价：（日）纯碱：：价：南（日） 重碱-轻碱价差 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（周度） 来源:南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（日度） 纯碱供应（产能利） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱供应（不同域） 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱-厂内库存 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 纯碱库存-分域 来源:钢联化工南华研究 下游玻璃厂原料库存 纯碱交割库库存 纯碱上游库存 纯碱进出口 来源:同花顺,南华研究 纯碱成本/利润 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 来源:钢联化工南华研究 重碱刚需缺口（不含进出口） 纯碱下游订单 纯碱表需 来源:南华研究