原油周报：库存水平历史低位，油价上涨可期

周度观点

• 库存：上周美国原油库存增加390万桶至4.1693亿桶，因炼厂产能利用率下降。汽油库存增加110万桶，馏分油库存减少130万桶。美国原油净进口量增加19.1万桶/日。尽管库存有所反弹，但整体处于历史低位，高温和出行需求驱动下库存有望进一步回落。
• 供应：美国原油产量上升10万桶至1330万桶/日，同比增长50万桶/日。OPEC+推迟增产计划至12月，并延长减产措施至2025年底，总计减产586万桶/日，支撑油价。
• 需求：炼油厂原油加工量减少66.2万桶/日，产能利用率下降至87.6%。美国需求略好于去年夏天，中国需求走弱但有望在出行需求带动下复苏。
• 观点：中东紧张局势加剧，库存持续去化，供应下降，需求有望提振，油价上涨可期。

策略

• 做多原油SC2412，参考区间450-630。

平衡表与产业链结构

• 全球供需平衡表：展示全球原油供需情况。
• 期现市场：分析期现结构、远期曲线、原油运费等。
• 库存：美国原油库存处于历史低位，中国原油库存8月回升。
• 供给端：OPEC产量减少，美国产量上升但进入瓶颈期，全球产量受OPEC+减产影响。
• 需求端：中国需求走弱但有望复苏，美国需求略好于去年夏天。

研究结论

• 库存持续去化，供应端利好，需求有望提振，油价上涨可期。
• OPEC+减产和库存下行将提振油价。